لا الانتخابات ولا الدولار الأمريكي: لماذا تحمل بيانات الوظائف يوم الجمعة مفتاح الحركة التالية للذهب

ارتفع الذهب (زوج الذهب/الدولار XAU/USD) مجددًا فوق 4000 دولار مع ضعف الدولار الأمريكي (USD) عقب اكتساح الديمقراطيين للانتخابات النصفية الأمريكية. ومع ذلك، ومع مواجهة كل موجة صعود للذهب عمليات بيع كثيفة طوال العام، يترقب المستثمرون تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة لتحديد ما إذا كانت هذه الحركة تمثل اختراقًا مستدامًا أم مجرد ارتداد مؤقت آخر.

تداعيات الانتخابات ورد فعل السوق

توجه الناخبون الأمريكيون إلى صناديق الاقتراع مساء الثلاثاء، ليمنحوا الديمقراطيين اكتساحًا كاملًا. وجاء رد فعل الأسواق فورًا: حيث تعرض الدولار الأمريكي لعمليات بيع حادة، دافعًا المعدن الأصفر مجددًا فوق حاجز 4000 دولار.

يؤدي انقسام الحكومة إلى تغيير النظرة المستقبلية للسياسات، إذ يمكن للكونغرس الذي يسيطر عليه الديمقراطيون أن يعرقل أو يؤخر أو يعيد تشكيل أجندة البيت الأبيض في مجالات الإنفاق والتجارة والسياسة الخارجية. وقد ثبت أن السياسة الخارجية كانت قضية حاسمة في التصويت، ولا سيما الحملة العسكرية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب في الشرق الأوسط. وفسر متداولو النفط نتيجة الانتخابات على أنها تقلل من خطر المزيد من التصعيد واضطرابات الإمدادات، مما دفع خام غرب تكساس الوسيط WTI إلى الانخفاض قرب 88 دولارًا للبرميل يوم الأربعاء.

في جلسة واحدة، قامت الأسواق بتسعير ضعف الدولار الأمريكي، وانخفاض النفط، وارتفاع الذهب فوق 4000 دولار — وهو إعداد هيكلي قوي لمشتري الذهب على الورق.

الديناميكيات الكلية: تراجع الضغط على الدولار الأمريكي والنفط

لتقييم ما إذا كان هذا الارتفاع قادرًا على الاستمرار، من المفيد فحص علاقة الذهب بالنفط والدولار الأمريكي. والارتباط مع الدولار الأمريكي واضح: نظرًا لأن الذهب مسعر بالدولار الأمريكي، فإن ضعف الدولار يجعل المعدن أرخص للمشترين الدوليين.

والارتباط بالنفط لا يقل أهمية. فارتفاع أسعار النفط يغذي التضخم، مما يدفع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed إلى الإبقاء على سياسة نقدية أكثر تشددًا. وتخلق معدلات الفائدة المرتفعة رياحًا معاكسة للأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب. وفي وقت سابق من هذا العام، أثقلت أسعار النفط المرتفعة كاهل الذهب بشكل كبير. أما الآن، فإن كلا الرياحين المعاكستين — قوة الدولار الأمريكي وارتفاع النفط — يتراجعان في الوقت نفسه، مما يثير السؤال الرئيسي حول ما إذا كان الاتجاه الهابط الأوسع للذهب يقترب من نهايته.

تباطؤ سوق العمل والولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي

لن يحدد التحول السياسي وحده مسار المعدن الأصفر؛ بل إن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي هو الذي سيحدد ذلك. ويوفر تقرير التوظيف يوم الجمعة للسوق أول فرصة رئيسية لإعادة تسعير توقعات الفيدرالي في ظل المشهد السياسي المحدث.

تباطأ خلق الوظائف في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ. وعلى مدار العام الماضي، بلغ متوسط الوظائف غير الزراعية 41000 وظيفة جديدة شهريًا، مقارنة بمتوسط خمس سنوات البالغ 187000. وهناك قوتان هيكليتان رئيسيتان تقودان هذا الاتجاه:

• جانب العرض: أدت التغييرات في سياسة الهجرة في عهد الرئيس ترامب إلى تقييد حجم القوى العاملة المتاحة.
• جانب الطلب: أدى توسع تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي إلى تغيير استراتيجيات التوظيف لدى الشركات، مما سمح لها بالحفاظ على الإنتاجية مع عدد أقل من العمال.

يعكس نمو الأجور هذا التباطؤ، حيث ارتفع متوسط الأجور في الساعة بمعدل سنوي قدره 3٪ في سبتمبر/أيلول، انخفاضًا من أكثر من 5٪ في عام 2022. وبالنسبة لمستثمري الذهب، فإن تباطؤ سوق العمل وتراجع تضخم الأجور يمنحان الاحتياطي الفيدرالي سببًا للتوقف عن التشديد النقدي. وكل قراءة اقتصادية ضعيفة تسمح للأسواق بتقليص احتمالات رفع أسعار الفائدة مستقبلًا، مما يوفر دعمًا للذهب.

توقعات أسعار الفائدة والتسعير الحالي

في حين أثرت التطورات السياسية الأخيرة على أسواق العملات والسلع، لا تزال توقعات أسعار الفائدة دون تغيير إلى حد كبير. ووفقًا لأداة CME FedWatch، لا يزال المتداولون يسعرون احتمالية بنحو 80٪ لرفع سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، مما يجعل هذا القرار مسعرا إلى حد كبير في التقييمات الحالية. أما على المدى الأبعد، فلا تزال التوقعات لشهر مارس/آذار منقسمة 50-50.

في حين أن التركيز الأساسي للاحتياطي الفيدرالي ينصب على السيطرة على التضخم، فإن التوظيف الكامل يمثل العنصر الثاني في ولايته المزدوجة. ومع توقع ديسمبر/كانون الأول إلى حد كبير، يبقى السؤال مفتوحًا حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل الرفع حتى عام 2027، وهو ما قد تساعد بيانات يوم الجمعة في الإجابة عنه.

سيناريوهات تقرير الوظائف غير الزراعية NFP يوم الجمعة

تشير توقعات الإجماع إلى إضافة 65 ألف وظيفة في أكتوبر/تشرين الأول. ورغم أن هذا الرقم أعلى من المتوسط الشهري الأخير، فإنه لا يزال متواضعًا مقارنة بالمعايير التاريخية. كما ستلعب المراجعات الخاصة بالشهرين السابقين دورًا رئيسيًا في تشكيل معنويات السوق.

هناك سيناريوان رئيسيان مطروحان لإصدار يوم الجمعة:

• السيناريو الأول (قراءة أضعف من المتوقع): إذا جاءت القراءة الرئيسية والمراجعات دون التوقعات، فمن المرجح أن تقلص الأسواق احتمالية إجراء المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة العام المقبل. إن انخفاض توقعات أسعار الفائدة إلى جانب ضعف الدولار الأمريكي سيدعمان المزيد من الارتفاع في الذهب.
• السيناريو الثاني (قراءة أقوى من المتوقع): إذا جاءت البيانات أقوى من المتوقع، فقد يظل رد فعل السوق على الرقم الرئيسي محدودًا نظرًا لتركيز الاحتياطي الفيدرالي على التضخم. في هذا السيناريو، سينتقل اهتمام السوق إلى متوسط الأجور في الساعة، المتوقع أن يتباطأ إلى 2.9٪ في أكتوبر/تشرين الأول من 3.0٪. وإذا استمر نمو الأجور في الاعتدال، فمن المفترض أن يظل الضغط الهبوطي المحتمل على المعدن الأصفر محدودًا. وعلى العكس، فإن تسارع نمو الأجور من جديد سيشكل تحديًا لثيران الذهب.

تشير المؤشرات الرائدة إلى احتمال تسجيل قراءة أفضل قليلًا من المتوقع. فقد ارتفعت الوظائف الشاغرة JOLTS لشهر سبتمبر/أيلول إلى 7.52 مليون (فوق 7.13 مليون المتوقعة)، بينما توسعت وظائف القطاع الخاص في تقرير ADP بمقدار 86 ألفًا (متجاوزة التوقعات البالغة 69 ألفًا). ومع ذلك، انكمش مؤشر التوظيف في قطاع التصنيع الصادر عن ISM بشكل طفيف إلى 52.4 في أكتوبر/تشرين الأول من 52.7 في سبتمبر/أيلول.

المستويات الفنية التي يجب مراقبتها

أدى البيع الحاد في الدولار الأمريكي إلى حركة صعودية قوية في الذهب، محققًا محطات فنية رئيسية:

• تم تحقيق الهدف: تم الوصول إلى هدف نموذج الوتد الختامي عند 4082 دولار.
• مناطق المقاومة: واجه الارتفاع مقاومة قرب مستوى الامتداد 261.8٪ عند 4135 دولار. وبينما تشير بنية موجات إليوت إلى احتمال حدوث تصحيح هبوطي، فإن مقاييس الارتباط الأوسع تشير إلى استمرار ضغط صعودي طفيف. وتقع العقبة الرئيسية التالية للمقاومة عند 4196 دولار، مع توقع أن تجذب المنطقة بين 4196 دولار و4200 دولار اهتمامًا بيعيًا.
• الدعم الرئيسي: يتمركز دعم الدورة الزمنية عند 3946 دولار.

استعاد الذهب مستوى 4000 دولار، لكن توقعات أسعار الفائدة لم تتكيف بالكامل بعد. وسيُوضح تقرير التوظيف يوم الجمعة ما إذا كانت هذه الحركة السعرية تمثل اختراقًا هيكليًا أوسع أم مجرد ارتفاع مؤقت ضمن نطاق أوسع.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)