هل سيستمر الدولار الأمريكي في الارتفاع بعد انتهاء حرب النفط؟

يستمر الدولار الأمريكي في الاستفادة من حرب إيران، على الرغم من العجز المالي الذي يضيفه إلى ميزانية الولايات المتحدة المتعثرة والفوضى التي يخلقها للتضخم والسياسة النقدية. كيف ذلك؟ والأهم من ذلك، هل سيحافظ الدولار الأمريكي على زخمه بمجرد انتهاء حرب النفط؟

وضع الملاذ الآمن أمر غريب

طوال معظم عام 2025، مع تركيز السوق على تعريفات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ومعركته الشخصية مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، بدا أن الدولار الأمريكي فقد وضعه كملاذ آمن. ارتفع سعر الذهب إلى مستويات قياسية، وحتى الفضة استفادت من التنويع. لكن الأمور بدأت تتغير في نهاية يناير.

تغير السيناريو بحلول نهاية يناير. انهارت أسعار المعادن الثمينة بعد إعلان الرئيس ترامب ترشيح كيفن وورش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبعد ذلك مباشرة، بدأ ترامب حرب النفط: أولاً، استهدف الرئيس الفنزويلي السابق نيكولاس مادورو وجرده من السلطة أمام القضاء الأمريكي، قبل التوصل إلى اتفاق مع الرئيسة الحالية ديلسي رودريغيز للسيطرة على نفط فنزويلا. لم يتوقع أحد ذلك، لكن بعد شهر، انضم ترامب إلى إسرائيل وشن هجومًا واسعًا على إيران.

كان هدف ترامب السيطرة على مصادر الطاقة الأحفورية، بغض النظر عما يقوله عن نواياه. لكنه لم يتوقع العواقب: ارتفاع أسعار النفط الخام ومخاوف واسعة النطاق بشأن تصاعد التضخم العالمي.

تم تعزيز الدولار الأمريكي في البداية بأخبار وورش، التي جلبت بعض الارتياح للأسواق المالية. جاء التقدم اللاحق للدولار الأمريكي نتيجة النفور من المخاطرة المرتبط بالحرب كمفاجأة في البداية، ثم تغذى لاحقًا بمخاوف التضخم المتزايدة.

لم يفاجئ الاحتياطي الفيدرالي بتبنيه موقفًا متشددًا في اجتماعه في مارس، وهو نفس الموقف الذي تميل إليه جميع البنوك المركزية الكبرى. تحول تركيز المشاركين في السوق من التكهن بعدد خفضات الفائدة التي سيقدمها في 2026 إلى المراهنة على رفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

في هذه المرحلة، لا يستفيد الدولار الأمريكي فقط من الطلب على الملاذ الآمن وسط الاضطرابات الجيوسياسية، بل أيضًا من التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون لديه خيار سوى مكافحة التضخم المرتبط بالنفط برفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، هناك تحذير: عانت الولايات المتحدة من إغلاقين حكوميين خلال الأشهر القليلة الماضية، وليس من المفاجئ أن ينفد الاقتصاد من الميزانية. كما تواجه البلاد عجزًا تجاريًا ضخمًا ومستمرًا يعود إلى منتصف سبعينيات القرن الماضي. تخيم مخاوف من انتكاسة اقتصادية كبيرة على الولايات المتحدة مثل سيف داموكليس،

ومن الجانب الإيجابي، لا تزال أسعار الفائدة الأمريكية أعلى بكثير من تلك الخاصة بالدول النظيرة، وتحتفظ أكبر اقتصاد في العالم بقدرته على جذب الاستثمارات، مما يدعم العملة المحلية.

الدولار الأمريكي، اللاجئ الأبدي؟

في مثل هذا السيناريو، ماذا سيحدث للدولار الأمريكي سواء استمرت الحرب أم لا؟ حسنًا، الأسواق دورية، وهذا ليس خبرًا جديدًا. فقدان الدولار الأمريكي لقيمته طوال عام 2025 بعيد عن كونه ممثلاً لوضع العملة الأمريكية المعتاد. الدولار الأمريكي عملة مستقرة وموثوقة، وقليل ما يمكن أن يغير ذلك.

عدم القدرة على التنبؤ بالرئيس الأمريكي ترامب هو، في الواقع، عامل رئيسي، حيث أن قراراته غير المتوقعة التي تميل إلى تجاوز المؤسسات التقليدية تشكل مصدرًا كبيرًا لعدم اليقين، وهو أمر تكرهه الأسواق المالية. ومع ذلك، لا تزال سندات الخزانة الأمريكية تعتبر الرهان الأكثر أمانًا في السوق.

لذا، لنفترض أن الحرب تستمر لبضعة أشهر أخرى. سيحافظ الطلب على الأمان والتكهنات المتزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى رفع أسعار الفائدة على بقاء الدولار الأمريكي في الجانب الصعودي.

لنذهب إلى أفضل سيناريو: تنتهي الحرب في غضون أيام، ويكون الارتفاع المرتبط بتضخم النفط قصير الأمد. هل سيكون ذلك كافيًا لإسقاط الدولار الأمريكي؟ بالكاد. من المرجح أن تحافظ التعريفات الجمركية على الضغط التصاعدي على التضخم، ولن يكون هناك مجال للاحتياطي الفيدرالي ليصبح متيسراً. في أفضل الأحوال، من المرجح أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير بدلاً من خفضها. وبالتالي، قد يفقد الدولار زخمه، لكنه لن يفقد هيمنته، حيث سيظل عدم اليقين سائداً.

في نهاية المطاف، سيظل الدولار الأمريكي هو الملك، على الأقل لبقية الحياة الطويلة التي أمامك وأمامي.