اجتماع البنك المركزي الأوروبي: ما المتوقع من دراغي؟

مع إعلان البنك المركزي الأوروبي عن برنامج شراء الأصول في بداية نوفمبر، ليس هناك الكثير على جدول أعمال البنك المركزي الأوروبي ليقدمه قبل عيد الميلاد نظرا للبيئة الاقتصادية في منطقة اليورو. ستكون هدية عيد الميلاد للشعب في بلدان منطقة اليورو تعهد دراجي للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة جنبا إلى جنب مع التوقعات الاقتصادية
قال البنك المركزي الأوروبي إنه سيخفض حجم مشتريات الأصول الشهرية إلى 30 مليار يورو من يناير حتى سبتمبر 2018. هذا الالتزام بالحفاظ على شراء الأصول هو مرساة قوية لاستقرار السياسة النقدية لاجتماع ديسمبر والاجتماعات في بداية عام 2018 كما حسنا.
من غير المتوقع من البنك المركزي الأوروبي إجراء أي تغييرات على موقف سياسته في اجتماعه المقبل يوم الخميس 14 ديسمبر. مع استمرار التضخم عند مستوى أدنى بكثير من هدف التضخم للبنك المركزي الأوروبي 2٪، يرجح أن يرجئ صناع السياسة النقاش حول الخطوة التالية المحتملة أو أي تغييرات هامة في السياسات المتعلقة بالتوجيهات المستقبلية بشكل جيد حتى عام 2018.
من المرجح أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف سياسته المتمثلة في الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة "... لفترة طويلة من الزمن وبسرعة طويلة في أفق مشترياتنا الصافية للأصول"، وهي عبارة يضيفها البنك المركزي الأوروبي مرارا وتكرارا إلى بيان سياسته كما قد يأتي مع توقعات اقتصادية أكثر ردة لمنطقة اليورو.
النمو الاقتصادي
إن المؤشرات التطلعية مثل مؤشرات مديري المشتريات من مختلف أنحاء منطقة اليورو ترسم مستقبلا اقتصاديا زاهيًا لمنطقة اليورو.
ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي النهائي في منطقة اليورو إلى 60.1 في نوفمبر، حيث ارتفع النمو في الإنتاج الصناعي والطلبات الجديدة إلى أعلى مستوياته في عدة سنوات، مما يدعم خلق فرص العمل.
الخبر السار للبنك المركزي الأوروبي هو أن النشاط الاقتصادي يتزايد عبر عدد من بلدان منطقة اليورو. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الألماني في نوفمبر إلى ثاني أعلى قراءة منذ بدأ المسح في عام 1996 حيث كان نمو النظام الجديد الأسرع منذ مارس 2010. وبلغ التصنيع الفرنسي أعلى مستوى له في سبع سنوات من 57.5 في نوفمبر مع تسارع الإنتاج الصناعي والنمو الجديد للنظام وارتفع معدل خلق فرص العمل في المرتبة الثانية منذ 17 عاما. مؤشر مديري المشتريات التصنيعي النهائي الإيطالي بدعم من المكاسب في الطلبيات الجديدة التي وصلت إلى أعلى مستوى في أكثر من 17 عاما ونصف العام ونمو مبيعات التصدير الجديدة والإنتاج وصل إلى أعلى مستوى منذ فبراير 2011.
بالنظر إلى مؤشر مديري المشتريات المركب الذي يجمع بين النشاط في كل من قطاعي التصنيع والخدمات، ارتفع النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو، مما يدعم نظرة إيجابية لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع وما بعده. وتتوافق أرقام الربع الرابع مع ارتفاع منطقة اليورو بنسبة 0.8٪، في حين من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الألماني بنسبة 0.9٪، ومن المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الفرنسي بنسبة 0.7٪، والأسباني بنسبة 0.8٪ وإيطاليا بنسبة 0.4٪ -0.5٪ في الربع الأخير من عام 2017.
أوجد مؤشر مديري الشراء المركب أساسا متينا للبنك المركزي الأوروبي لتنقيح توقعاته للنمو على المدى القصير وكذلك متوسط الأجل حيث كان الربع الرابع متفائلا للغاية. وسوف نرى إذا كان هذا كافيا أيضا لتوقعات التضخم إلى أن تنقح صعودا.

على الرغم من أن التضخم الرئيسي في منطقة اليورو لا يزال أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي، فإن الاتجاه الأساسي للتضخم يشهد ارتفاعا صعوديا لبعض الوقت. وتشير تدابير التضخم الأساسي الفائقة للبنك المركزي الأوروبي إلى توجه تصاعدي منذ عام 2017، مما يوفر الأساس المنطقي أيضا للانخفاض الأخير الذي شهده البنك المركزي الأوروبي في برنامجه لشراء الأصول.
أشار عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي مؤخرا إلى أن تمديد برنامج شراء الأصول نوفمبر الماضي هو الأخير. وقال إيف ميرش أنه سيكون من الخطأ أن نتوقع تمديدا إضافيا في مجال التقييم الكمي بينما قال بينوا كوريه: "آمل أن تنتهي مشتريات الأصول في سبتمبر".