توقعات سعر زوج يورو/دولار EUR/USD: الاتجاه الصعودي لا يزال محدودًا عند 1.1800

• زوج يورو/دولار EUR/USD يتعرض لضغوط بيع متجددة بالقرب من 1.1750 يوم الأربعاء.
• جذب الدولار الأمريكي رغبة شراء خفيفة وسط توترات مستمرة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
• وصفت لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، آثار التعريفات الجمركية الأمريكية على التضخم بأنها معتدلة.

فقد زوج يورو/دولار EUR/USD الزخم يوم الأربعاء، حيث يتذبذب دون مستوى 1.1700 مع بقاء التقلبات هادئة عبر سوق الفوركس. يعكس تراجع الزوج الطفيف انتعاشًا معتدلًا في الدولار الأمريكي (USD)، حيث لا تزال الأسواق تتناول تصريحات الرئيس ترامب في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس.

ومع ذلك، تظل السردية التجارية الأوسع بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي دون تغيير، حتى لو أخذت الخطاب منعطفًا غير متوقع لفترة قصيرة. فاجأ الرئيس ترامب جمهور دافوس بقوله إنه يدفع من أجل مفاوضات فورية للاستحواذ على غرينلاند، مشيرًا إلى أن الولايات المتحدة وحدها قادرة على حماية ما وصفه بأنه كتلة أرضية ضخمة وطبقة جليدية.

بالعودة إلى الدولار، استقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بعد جلستين متتاليتين من الخسائر الحادة، حيث وجد بعض الدعم في محيط منطقة 98.70. يأتي الانتعاش على الرغم من انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف آجالها وحالة عامة سلبية في أسواق الأسهم الأمريكية، مما يبرز مدى تردد الحركة.

الاحتياطي الفيدرالي ييسّر، لكنه يبقي قدمه بالقرب من الفرامل

قدم الاحتياطي الفيدرالي (Fed) خفض سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول الذي كانت الأسواق قد سعّرته بالكامل، لكن النقطة الأساسية كانت النبرة بدلاً من القرار نفسه. جعلت تصويت منقسم واللغة المختارة بعناية من قبل الرئيس جيروم باول من الواضح أن دورة التيسير النقدي ليست تلقائية بأي شكل من الأشكال.

كرر باول أن التضخم لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء" وأكد الحاجة إلى أدلة أوضح على أن سوق العمل يتراجع بشكل منظم. لم تتحرك التوقعات المحدثة بشكل كبير، حيث لا تزال تشير إلى خفض إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، جنبًا إلى جنب مع نمو ثابت وزيادة طفيفة فقط في البطالة.

خلال المؤتمر الصحفي، استبعد باول رفع أسعار الفائدة كحالة أساسية لكنه كان حذرًا بنفس القدر في الإشارة إلى أن خفضًا آخر على الأبواب. كما أشار إلى التعريفات التي تم فرضها في عهد الرئيس السابق دونالد ترامب كواحدة من العوامل التي تحافظ على التضخم ثابتًا.

عززت المحاضر لاحقًا كيف أن النقاش لا يزال متوازنًا بدقة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). مع استمرار الانقسامات في الظهور، تتلاشى الثقة في مزيد من التخفيف، ويبدو أن التوقف هو الطريق الأقل مقاومة ما لم يهدأ التضخم بشكل أكثر إقناعًا أو يضعف سوق العمل بشكل حاد.

البنك المركزي الأوروبي يبقى هادئًا وصبورًا

ترك البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في 18 ديسمبر/كانون الأول، مع اتخاذ نبرة خطاب أكثر هدوءًا بشكل ملحوظ. أدت التعديلات الطفيفة في بعض أجزاء توقعات النمو والتضخم إلى دفع توقعات خفض أسعار الفائدة على المدى القريب إلى الوراء.

ساعدت البيانات الواردة في استقرار المزاج. فاجأ نمو منطقة اليورو بارتفاع معتدل، وقد تحمل المصدرون التعريفات الجمركية الأمريكية بشكل أفضل مما كان متوقعًا، وساعد الطلب المحلي في تعويض التأثير المستمر من ضعف النشاط الصناعي.

تظل ديناميكيات التضخم متماشية بشكل عام مع إطار عمل البنك المركزي الأوروبي. تظل ضغوط الأسعار قريبة من المستهدف البالغ 2%، مع قيام تضخم الخدمات بمعظم العمل الشاق، وهو نمط يتوقع صناع السياسات استمراره.

تظهر التوقعات المحدثة أن معدل التضخم سينخفض دون الهدف في 2026-27 مع تراجع أسعار الطاقة، قبل أن ينحرف تدريجيًا مرة أخرى نحو 2%. في الوقت نفسه، يبقى المسؤولون في حالة تأهب للمخاطر التي قد تبقى فيها تضخم الخدمات ثابتًا، نظرًا لأن نمو الأجور يتراجع لكن بشكل تدريجي.

تم تعديل توقعات النمو أيضًا للأعلى، مما يعزز الشعور بأن الاقتصاد يتحمل بشكل أفضل مما كان يخشى الكثيرون. لخصت الرئيسة كريستين لاجارد ذلك بوصفها الصادرات بأنها "مستدامة" في الوقت الحالي، مع التأكيد على أن قرارات السياسة ستظل مدفوعة بالبيانات بشكل صارم.

يبدو أن الأسواق قد أخذت التلميح، حيث تسعر حوالي 7 نقاط أساس من التيسير النقدي هذا العام - وهو ليس علامة على الاستعجال.

اتخاذ مراكز التداول: لا يزال داعمًا، ولكن مع قناعة أقل

يستمر اتخاذ مراكز التداول المضاربية في تفضيل اليورو (EUR)، على الرغم من أن الزخم الصعودي بدأ بوضوح في التلاشي.

وفقًا لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 13 يناير/كانون الثاني، انخفض صافي المراكز الطويلة غير التجارية إلى حوالي 132.6 ألف عقد، وهو أدنى مستوى في ستة أسابيع. كما قلص اللاعبون المؤسسيون تعرضهم القصير، حيث يجلسون الآن بالقرب من 179.8 ألف عقد.

في الوقت نفسه، ارتفعت الفائدة المفتوحة للأسبوع الثالث على التوالي، لتقترب من 883.7 ألف عقد، وهو أعلى مستوى في أربعة أسابيع، مما يشير إلى مشاركة أوسع في السوق حتى مع بدء تراجع القناعة الصعودية.

ما الذي يمكن أن يحرك الأمور

على المدى القريب: من غير المحتمل أن يكون صدور بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأمريكية القادمة محركًا رئيسيًا للسوق. بدلاً من ذلك، من المحتمل أن يتحول الانتباه نحو قراءات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الأولية في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، والتي ينبغي أن تقدم صورة أوضح عن الزخم الأساسي.

المخاطر: قد يؤدي الارتفاع الجديد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية أو تحول أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة السيطرة بسرعة إلى البائعين. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاختراق الواضح دون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (SMA) سيزيد من احتمالات تصحيح أعمق على المدى المتوسط.

الزاوية الفنية

فقد زوج يورو/دولار EUR/USD بعض الزخم واختبر دعمه الرئيسي في محيط منطقة 1.1700. دون ذلك، يظهر المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 1.1588 قبل قاعدة نوفمبر/تشرين الثاني عند 1.1468 (5 نوفمبر) وقاعدة أغسطس/آب عند 1.1391 (1 أغسطس).

في حالة استعادة الثيران السيطرة، قد يعود أعلى مستوى في ديسمبر/كانون الأول عند 1.1807 (24 ديسمبر) إلى الرادار قبل السقف في 2025 عند 1.1918 (17 سبتمبر/أيلول)، كل ذلك قبل المستوى الدائري 1.2000.

بالإضافة إلى ذلك، تظل مؤشرات الزخم صعودية، على الرغم من أنها تتراجع من القمم الأخيرة: ينخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 53، بينما لا يزال مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من مستوى 20 يشير إلى اتجاه قوي.

الخلاصة

في الوقت الحالي، يأتي دافع زوج يورو/دولار EUR/USD من التطورات في الولايات المتحدة أكثر من أي شيء يأتي من منطقة اليورو.

حتى يقدم الاحتياطي الفيدرالي توجيهًا أوضح حول مدى استعداده للتيسير النقدي، أو تقدم منطقة اليورو انتعاشًا دوريًا أكثر إقناعًا، من المحتمل أن تظل أي مكاسب إضافية تدريجية ومقاسة، بدلاً من أن تكون بداية اختراق حاسم.