التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: تحول الانتباه الآن نحو الاحتياطي الفيدرالي

• واصل الدولار الأمريكي انتعاشه، متقدماً بشكل معتدل هذا الأسبوع.
• من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
• جاء التضخم الأمريكي دون التوقعات في سبتمبر لكنه لا يزال فوق المستوى المستهدف.

الأسبوع الذي مضى

بدأ الدولار الأمريكي (USD) الأسبوع على أساس قوي، على الرغم من أن زخمه المبكر تلاشى مع مرور الأيام. ومع ذلك، تمكن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من الإغلاق مع مكاسب معتدلة قرب مستوى 99.00، وهو ما يكفي لمسح التراجع الذي حدث في الأسبوع السابق والحفاظ على الانتعاش من القاع المسجل في عام 2025 في منتصف سبتمبر/أيلول.

تسارع انتعاش الدولار الأمريكي مع وصول التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى طريق مسدود، مما أثار تكهنات بشأن تقدم دبلوماسي متجدد بعد أن أشار الرئيس دونالد ترامب إلى خطط للقاء الزعيم الصيني شي جين بينغ الأسبوع المقبل.

في الوقت نفسه، أبقى المستثمرون أعينهم حذرة على واشنطن، حيث استمر خطر إغلاق الحكومة الفيدرالية لفترة طويلة في تعكير الأجواء. وعلى الصعيد الجيوسياسي، ظل الصراع بين روسيا وأوكرانيا في الغالب في الخلفية، كما هو الحال مع القمة التي تم مناقشتها طويلاً ولكن لم يتم تأكيدها بعد بين ترامب وبوتين.

في سوق السندات، وجدت عوائد الخزانة الأمريكية بعض المقاومة لاتجاهها النزولي الأخير، حيث ارتفعت في النصف الثاني من الأسبوع مما يشير إلى توقف في تراجعها الشهري.

الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو التيسير

ضاعف المتداولون رهاناتهم على أن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سيقدم سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، بعد أن أظهرت بيانات التضخم الجديدة أن ضغوط الأسعار تراجعت قليلاً في الشهر الماضي.

كشفت الأرقام الأخيرة من مكتب إحصاءات العمل (BLS) أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ارتفع بنسبة 3.0% على أساس سنوي في سبتمبر/أيلول، بزيادة طفيفة عن 2.9% في أغسطس/آب، لكنه لا يزال دون التوقعات. عززت القراءة الأضعف الرأي القائل بأن التضخم يتراجع تدريجياً، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المجال لتيسير السياسة النقدية.

تشير العقود الآجلة المرتبطة بمعدل فائدة الاحتياطي الفيدرالي المرجعي الآن إلى يقين قريب من أن المسؤولين سيخفضون النطاق المستهدف إلى 3.75%–4.00% في اجتماع 29 أكتوبر/تشرين الأول. علاوة على ذلك، ترى الأسواق أيضًا احتمالية بنسبة 95% لتخفيض آخر في ديسمبر/كانون الأول، مع ارتفاع احتمالات التخفيض الثالث في يناير/كانون الثاني إلى حوالي 55%.

تسلط هذه التحولات الضوء على الثقة المتزايدة بأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من موقف أكثر تيسيرًا، حيث يستمر التضخم في الاقتراب تدريجياً من مستهدفه البالغ 2%.

الجمود في واشنطن يتعمق مع دخول الإغلاق الحكومي الأمريكي أسبوعه الرابع

يستمر الإغلاق الحكومي الأمريكي دون حل في الأفق، حيث يظهر الجمود في واشنطن عدم وجود علامات على التخفيف. وصل المشرعون مرة أخرى إلى طريق مسدود، ومع انتهاء مجلس الشيوخ من العمل لعطلة نهاية الأسبوع، لا يوجد موعد محدد للتصويت التالي حتى يوم الثلاثاء، وهو تاريخ يعتقد القليلون في الكابيتول هيل أنه سيحقق اختراقًا.

الآن في يومه الرابع والعشرين، يعد هذا بالفعل ثاني أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة. إذا استمر حتى 5 نوفمبر/تشرين الثاني، فسيصبح الأطول على الإطلاق، متجاوزًا الرقم القياسي البالغ 35 يومًا المسجل في 2018–2019.

بدأت التأثيرات في الظهور. مئات الآلاف من الموظفين الفيدراليين يفقدون رواتبهم، وتعمل الخدمات العامة الرئيسية بأقل عدد من الموظفين، وبدأت حالة عدم اليقين تتسرب إلى ثقة الأعمال. يحذر الاقتصاديون من أن كل أسبوع إضافي من الإغلاق قد يقلل من نمو الناتج المحلي الإجمالي ربع السنوي، مع تأثيرات متتالية على إنفاق المستهلك وخلق الوظائف.

تجددت التوترات مرة أخرى في مجلس الشيوخ يوم الجمعة، حيث عرقل الديمقراطيون اقتراحًا يقوده الجمهوريون لدفع رواتب "الموظفين الفيدراليين الأساسيين" فقط، بينما رفض الجمهوريون تدبيرًا مضادًا لتمديد الرواتب للموظفين المعطلين أيضًا. يترك هذا الطريق المسدود كلا المجموعتين دون رواتب في الوقت الحالي، مما يضيف مزيدًا من الإلحاح إلى مواجهة سياسية لا تظهر أي علامات على التخفيف.

التعريفات الجمركية: انتصار تكتيكي، مقامرة استراتيجية

من المقرر أن يلتقي الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بالرئيس الصيني شي جين بينغ الأسبوع المقبل خلال رحلته إلى آسيا، في ما قد يمثل لحظة حاسمة للعلاقات بين أكبر اقتصادين في العالم. يهدف الاجتماع إلى تخفيف التوترات التجارية وإحياء المفاوضات التي لم تسفر بعد عن اتفاق دائم.

ستكون هذه هي المرة الأولى التي يلتقي فيها الزعيمان وجهًا لوجه منذ أن عاد ترامب إلى البيت الأبيض في يناير. لقد تحدثا مرتين عبر الهاتف هذا العام لكنهما لم يلتقيا شخصيًا منذ عام 2019، خلال فترة ترامب الأولى.

التوقيت حاسم. من المقرر أن تنتهي الهدنة الهشة بين واشنطن وبكين في 10 نوفمبر ما لم يتفق الجانبان على تمديدها، بينما حدد ترامب الأول من نوفمبر كموعد نهائي لفرض جولة إضافية من التعريفات الجمركية بنسبة 100% التي تم الكشف عنها في وقت سابق من هذا الشهر.

لقد تعرضت تلك الهدنة غير المستقرة بالفعل للضغط بسبب جولة جديدة من التدابير الانتقامية، بما في ذلك الرسوم العالية على السفن المتبادلة، والرقابة المشددة على صادرات التكنولوجيا المتقدمة والمعادن النادرة، وتجدد النزاعات حول التجارة الزراعية.

بعيدًا عن الاقتصاد، من المتوقع أن تتناول الأجندة قائمة متزايدة من نقاط الاضطراب الجيوسياسية، من تايوان وتهريب الفنتانيل إلى التنافس الاستراتيجي الأوسع في المحيط الهادئ، مما يبرز مدى أهمية ما هو أكثر من التجارة عندما يجلس الرئيسان معًا الأسبوع المقبل.

بالعودة إلى التعريفات الجمركية، يمكن أن تحقق انتصارات سياسية قصيرة الأجل، ولكن كلما طالت مدة بقائها، زادت المخاطر من تغذية التضخم وتأثيرها على النمو. يبدو أن بعض الأشخاص في دائرة ترامب مرتاحون لفكرة الدولار الأضعف لمنح المصدرين ميزة تنافسية. ومع ذلك، فإن إعادة تصنيع الإنتاج ليست سريعة ولا رخيصة، ومن غير المحتمل أن تحقق التعريفات الجمركية ذلك بمفردها.

ما هو التالي للدولار الأمريكي؟

من المقرر أن يستمر الإغلاق الحكومي الأمريكي في تعكير الصورة الاقتصادية، مع تأجيل إصدار البيانات الرئيسية وترك الأسواق مع أدلة أقل حول كيفية أداء الاقتصاد حقًا.

يجعل هذا اجتماع اللجنة الفيدرالية FOMC الأسبوع المقبل، والمؤتمر الصحفي لرئيسها جيروم باول بعد ذلك، الحدث الرئيسي للمستثمرين الذين يبحثون عن اتجاه. مع أجندة اقتصادية شحيحة بخلاف ذلك، قد يجذب استطلاع ثقة المستهلك من هيئة كونفرنس بورد بعض الاهتمام كواحد من القلائل الذين يقدمون لمحات فورية عن المعنويات.

بعد الاجتماع، سيحلل المتداولون تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بحثًا عن أي تلميح حول كيفية رؤية البنك المركزي للتوازن بين تباطؤ التضخم ومزيد من التراجع في سوق العمل، وما قد يعنيه ذلك بالنسبة للقرار التالي بشأن أسعار الفائدة.

وجهات نظر فنية

إذا استمر التعافي الحالي في اكتساب المزيد من الزخم، من المتوقع أن يواجه مؤشر الدولار الأمريكي DXY العقبة التالية عند أعلى مستوى في أكتوبر/تشرين الأول عند 99.56 (9 أكتوبر)، قبل قمم أغسطس/آب عند 100.26 (1 أغسطس). قد يؤدي المزيد من الارتفاع من هنا إلى وضع أعلى مستوى أسبوعي عند 100.54 (29 مايو/أيار) مرة أخرى على الرادار، قبل قمة مايو عند 101.97 (12 مايو).

على النقيض من ذلك، هناك منطقة تنافس فورية عند أدنى مستوى أسبوعي عند 98.03 (17 أكتوبر). سيكشف فقدان هذا المستوى عن تراجع أعمق إلى القاع لعام 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر/أيلول)، قبل قاعدة فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير) وربما قيعان 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

في هذه الأثناء، يتداول المؤشر أدنى من كل من متوسطاته المتحركة لمدة 200 يوم و200 أسبوع عند 100.72 و103.26 على التوالي، مما يحافظ على التوقعات الهبوطية سليمة.

تشير إشارات الزخم إلى الاتجاه الصعودي: مؤشر القوة النسبية RSI يحوم فوق 57، مما يشير إلى أن المكاسب لا تزال ممكنة في الأجل القريب، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية ADX بالقرب من 19 إلى اتجاه يجمع الزخم ببطء.

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الرسم البياني اليومي

الخلاصة

لا يزال يبدو أن النظرة المستقبلية القريبة للدولار الأمريكي غامضة. قد يكون الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط سياسي أقل هذه الأيام، لكن الأسواق لا تزال تراهن على المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة وسط مزيج فوضوي من مخاطر الرسوم الجمركية، وديون الحكومة المتزايدة، وتجدد التوترات التجارية، والإغلاق الحكومي الممتد. حتى عندما يتمكن الدولار من الارتفاع، لم يتمكن من الاحتفاظ بتلك المكاسب لفترة طويلة.

لا يزال معظم المحللين يرون المزيد من الهبوط في المستقبل، على الرغم من أن المراكز الهبوطية قد اكتظت بالفعل، من المحتمل أن تأتي أي ضعف إضافي ببطء، وليس من خلال انخفاض حاد، بل من خلال تراجع ثابت ومستمر.