توقعات الدولار الأمريكي: منطقة غير مستكشفة

• أنهى مؤشر الدولار الأمريكي الأسبوع في المنطقة الحمراء بشكل عميق.
• انتشر "يوم التحرير" لترامب عبر العالم.
• التالي في التقويم الأمريكي سيكون معدل التضخم.

بعد أسبوع يمكن نسيانه، فقد الدولار الأمريكي (USD) قبضته، مضيفًا إلى الانخفاض السابق وخاضعًا لضغوط البيع الحادة التي أرسلت مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى نطاق 101.30-101.20 لأول مرة منذ أوائل أكتوبر 2024.

جاء الانخفاض الحاد في المؤشر مع تسارع وتيرته بعد أن كشف الرئيس دونالد ترامب عن ما يسمى "يوم التحرير" يوم الأربعاء، مما عزز أيضًا آفاق حرب تجارية عبر الأطلسي وأعطى زخمًا إضافيًا لفكرة تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

جاءت الحركة المكثفة للدولار الأمريكي نحو الانخفاض بالتزامن مع التراجع الملحوظ في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف الآجال.

رياح التغيير: مواجهة الاضطرابات التجارية وارتفاع الأسعار

في خطوة غير مسبوقة، كشفت الولايات المتحدة عن خطة "الرسوم الجمركية المتبادلة لتصحيح ممارسات التجارة" يوم الأربعاء.

بموجب هذه السياسة الجديدة، ستطبق رسوم أساسية بنسبة 10% على جميع الواردات، مع رسوم إضافية محددة لكل دولة تتراوح بين 10% و50%. ومع ذلك، تواجه الصين رسومًا شديدة بنسبة 34% بالإضافة إلى الرسوم الحالية البالغة 20%، بينما تخضع الاتحاد الأوروبي (EU) لرسوم بنسبة 20%، والمملكة المتحدة لرسوم بنسبة 10%، واليابان لرسوم بنسبة 24%. ستدخل الرسوم الأساسية حيز التنفيذ يوم السبت، مع تطبيق الرسوم "المتبادلة" الإضافية في 9 أبريل.

بالإضافة إلى ذلك، تظل المكسيك وكندا معفيتين من هذه الرسوم المتبادلة في الوقت الحالي، بفضل فرض رسوم شاملة بنسبة 25% على أي واردات أمريكية غير مشمولة باتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا (USMCA). كما تبقى السيارات وقطع غيار السيارات والصلب والألمنيوم خارج نطاق هذه الرسوم، حيث يتم فرض ضرائب عليها بالفعل بنسبة 25%.

على الرغم من أن الصين والاتحاد الأوروبي والعديد من الدول الأخرى قد تعهدت بالرد، أصدر وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت تحذيرًا صارمًا: "لن أحاول الرد بالمثل... طالما أنك لا ترد بالمثل، فهذا هو الحد الأعلى للرقم."

إذًا، ما هو السبب وراء الرسوم الجمركية؟ في البداية، تميل الرسوم الجمركية المرتفعة إلى إثارة ارتفاع قصير الأمد في أسعار المستهلكين—صدمة لمرة واحدة من غير المحتمل أن تجبر الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على اتخاذ إجراء فوري. ومع ذلك، إذا استمرت هذه الرسوم أو تصاعدت، قد تجد الشركات نفسها مضطرة للحفاظ على الأسعار مرتفعة، سواء بسبب تراجع المنافسة أو سعيها لتحقيق هوامش أكبر.

يمكن أن تؤدي هذه الموجة الثانية من ارتفاع الأسعار في النهاية إلى إبطاء إنفاق المستهلكين، وتخفيف النمو الاقتصادي، وضرب التوظيف، وحتى إحياء مخاطر الانكماش. مع مرور الوقت، قد تدفع هذه التأثيرات المتتالية الاحتياطي الفيدرالي نحو اتخاذ تدابير سياسية أكثر قوة.

التوجيه خلال تباطؤ الاقتصاد وارتفاع التضخم

لقد أثارت الضعف المتزايد المحيط بالدولار الأمريكي تكهنات متزايدة حول تباطؤ اقتصادي، fueled by newly announced tariffs, tepid results from US fundamentals, and eroding market confidence.

بينما لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%—وهو ما يتضح في كل من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي—يضيف سوق العمل المرن والقوي لمسة مثيرة للاهتمام إلى القصة.

في النهاية، من المتوقع أن تحافظ هذه المجموعة من العوامل، جنبًا إلى جنب مع زيادة عدم اليقين بشأن تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية محليًا ودوليًا، على تقلبات الدولار الأمريكي، مما يترك الظروف بعيدة عن التخفيف.

تحركات محسوبة: استجابة الاحتياطي الفيدرالي الحكيمة لعدم اليقين في السوق

في 19 مارس، اختتم الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه بالإبقاء على سعر الفائدة الفيدرالي بين 4.25% و4.5%.

مشيرًا إلى عدم اليقين المتزايد - من تغيير السياسات إلى تصاعد التوترات التجارية - اختارت اللجنة اتخاذ موقف حذر. في الوقت نفسه، قامت بتعديل توقعاتها لعام 2025، حيث خفضت نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من 2.1% إلى 1.7% وزادت توقعات التضخم من 2.5% إلى 2.7%. تسلط هذه التعديلات الضوء على القلق المتزايد بشأن تهديد الركود التضخمي، حيث يتقاطع النمو البطيء مع التضخم المرتفع.

خلال مؤتمره الصحفي المعتاد، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه لا حاجة ملحة لمزيد من خفض أسعار الفائدة.

في سلسلة من الآراء من كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، رسم صناع السياسة صورة من التفاؤل الحذر وسط المخاطر الاقتصادية المتزايدة.

ومع ذلك، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إلى أن السياسة "مهيأة بشكل جيد" و"مقيدة بشكل معتدل"، مما يسمح بمراقبة البيانات بعناية قبل أي تغييرات في الأسعار.

كما سلط رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي الضوء على مخاطر التضخم الناتجة عن التعريفات، حيث أكد باركين أن خفض أسعار الفائدة سيعتمد على اتجاهات التضخم وحذر جولسبي من أن التعريفات الجديدة قد تؤدي إلى تجدد التضخم أو تباطؤ النمو.

كما أكدت عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلار ونائب الرئيس فيليب جيفرسون أنه حتى تهدأ مخاطر التضخم، فإن الإبقاء على الأسعار ثابتة هو الخيار الحكيم، بينما حثت عضو مجلس المحافظين ليزا كوك الاحتياطي الفيدرالي على الانتظار ومراقبة البيانات الناشئة قبل إجراء أي تعديلات إضافية.

بالإضافة إلى ذلك، حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة من أن التعريفات الجديدة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب "أكبر من المتوقع"، وتوقع أن العواقب الاقتصادية الناتجة - بما في ذلك التضخم المرتفع والنمو البطيء - ستكون على الأرجح كبيرة أيضًا. وعلق قائلاً: "نواجه آفاقًا غير مؤكدة للغاية مع مخاطر مرتفعة لكل من البطالة المرتفعة والتضخم المرتفع"، وهو سيناريو قد يهدد ولايتين الاحتياطي الفيدرالي المتمثلتين في التضخم بنسبة 2% والحد الأقصى من التوظيف. وأكد أنه على الرغم من أنه ليس من دور الاحتياطي الفيدرالي انتقاد سياسات إدارة ترامب، فإن واجبه هو الرد على تأثيرها على اقتصاد كان، قبل أسابيع فقط، يتمتع بـ "نقطة حلوة" من انخفاض التضخم وانخفاض البطالة.

الطريق أمام الدولار الأمريكي

الأسبوع المقبل، ستتجه الأنظار إلى إصدار أرقام معدل التضخم الأمريكي وكشف محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من اجتماع 18-19 مارس. من المتوقع أيضًا أن يقدم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بعض التعليقات المثيرة التي قد تضيف لمسة مثيرة للسرد الاقتصادي المتطور.

رسم بياني لمؤشر الدولار الأمريكي

لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحت ضغط كبير من الناحية الفنية، حيث يتم تداوله دون متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم البالغ 104.86، مما يبرز شعورًا هبوطيًا.

تسارعت الميل الهبوطي هذا الأسبوع، مما دفع DXY الآن لمواجهة دعمه الفوري عند أدنى مستوى له في 2025 البالغ 101.26 (3 أبريل) وأدنى مستوى له في 2024 البالغ 100.15 (27 سبتمبر)، بالقرب من المستوى الحاسم 100.00.

من ناحية أخرى، قد يدفع الانتعاش المطلوب بشدة المؤشر للعودة إلى أعلى مستوى له في الأسبوع الماضي البالغ 104.68 (26 مارس) قبل اختبار متوسط الحركة البسيط لمدة 200 يوم. بعد ذلك، العقبات التالية هي المتوسطات المتحركة البسيطة المؤقتة لمدة 55 يومًا و100 يومًا عند 105.91 و106.63، على التوالي، تليها أعلى مستوى أسبوعي عند 107.66 (28 فبراير)، وقمة فبراير عند 109.88 (3 فبراير)، وأخيرًا أعلى مستوى في 2025 عند 110.17 (13 يناير).

في هذه الأثناء، لا تستبعد مؤشرات الزخم المزيد من التراجعات في المدى القريب: فقد ارتد مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى المنطقة فوق 34، بينما تقدم مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) إلى حوالي 34، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي قد يكتسب بعض الزخم.