توقعات الدولار الأمريكي: غارق في جنون التعريفات وضجيج تقرير الوظائف غير الزراعية

• انتهى مؤشر الدولار الأمريكي الأسبوع قليلاً في المنطقة الحمراء.
• يترك يوم "التحرير" الخاص بترامب الأسواق العالمية في حالة من التوتر.
• الباب لا يزال مفتوحًا على مصراعيه لحرب تجارية عالمية.

أدى النصف الثاني الضعيف من الأسبوع إلى ترك الدولار الأمريكي (USD) خالي الوفاض، حيث عكس تقدم الأسبوع السابق على الرغم من وصوله إلى قمم جديدة خلال ثلاثة أسابيع فوق حاجز 104.00 في اليومين الماضيين، عند قياسه بواسطة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

جاء التفاؤل الأولي في الدولار الأمريكي استجابةً لتهديدات التعريفات الجديدة من البيت الأبيض، على الرغم من أن المخاوف بشأن كيفية أداء الاقتصاد الأمريكي في هذا السيناريو الجديد من التوترات التجارية أضرت في النهاية بالمعنويات وسحبت المؤشر إلى الأسفل.

تبع هذا التقلب حول الدولار الأمريكي أداء متباين واسع في عوائد السندات الأمريكية. ومع ذلك، بينما تراجعت العوائد القصيرة إلى أدنى مستوياتها في عدة أيام، قامت العوائد المتوسطة والطويلة بقص جزء من التعافي الأسبوعي يوم الجمعة، مما تركها مع مكاسب متواضعة للأسبوع.

الاضطرابات التجارية وضغوط الأسعار

هذا الأسبوع، أعيد إشعال الحماس المحيط بالتعريفات الأمريكية بعد فرض تعريفات جديدة بنسبة 25% على واردات السيارات وقطع غيار السيارات الأمريكية يوم الأربعاء. ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أنه بعد فرض رسوم بنسبة 25% على الواردات المكسيكية والكندية في 4 مارس، قدم الرئيس ترامب بسرعة إعفاءً—معلقًا التعريفات على السلع بموجب اتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا (USMCA) حتى 2 أبريل. في هذه الأثناء، لا تزال التعريفات الإضافية بنسبة 10% على الواردات الصينية سارية، مما يرفع الإجمالي إلى 20%.

تستمر هذه القضية في إشعال النقاشات بين المشاركين في السوق والحكومات العالمية على حد سواء، قبل يوم "التحرير" المسمى في 2 أبريل.

إذًا، ما هو "يوم التحرير"؟

تستعد إدارة ترامب لما تسميه "يوم التحرير" في 2 أبريل، عندما من المقرر أن تضرب جولة جديدة من التعريفات. يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها ذروة "سياسة التجارة الأمريكية أولاً" للرئيس ترامب—رؤية كشف عنها بأمر تنفيذي في أول يوم له في المنصب، تهدف إلى إحياء التصنيع الأمريكي.

تحت مسمى "الأكبر" من قبل السيد ترامب، تشير الإعلان القادم عن التعريفات إلى تدابير قد تكون أكثر اتساعًا من الرسوم المفروضة مؤخرًا بنسبة 25% على السيارات وقطع غيار السيارات قبل أيام.

في الواقع، تخطط الإدارة لتقديم ما يُعرف بالتعريفات المتبادلة—ضرائب على السلع المستوردة تتطابق مع التعريفات التي فرضتها دول أخرى على المنتجات الأمريكية. الهدف؟ تصحيح اختلالات التجارة مع الدول التي تصدر أكثر إلى الولايات المتحدة مما تستورده في المقابل.

الأثر الفوري لزيادة الرسوم الجمركية عادة ما يكون زيادة مفاجئة في أسعار المستهلكين، وهو تأثير من غير المحتمل أن يؤدي إلى تغيير فوري في السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ومع ذلك، إذا أصبحت هذه التدابير التجارية جزءًا دائمًا أو تفاقمت أكثر، فقد يُجبر المنتجون وتجار التجزئة على الحفاظ على أسعار مرتفعة—إما بسبب تراجع المنافسة أو في سعي لتحقيق هوامش ربح أعلى.

قد تؤدي هذه الموجة الثانوية من ارتفاع الأسعار في النهاية إلى تقليل الطلب الاستهلاكي، وإبطاء النمو الاقتصادي، وتأثير على التوظيف، وحتى تمهيد الطريق لضغوط انكماش متجددة. مثل هذه النتائج قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى اتخاذ إجراءات أكثر عدوانية.

التنقل في اقتصاد متباطئ وتجاوز التضخم

بخلاف سرد التعريفات، كانت الحركة السعرية الأخيرة في الدولار الأمريكي مدفوعة بتزايد التكهنات حول احتمال تباطؤ اقتصادي، وهو شعور تم تعزيزه من خلال البيانات الضعيفة وتراجع ثقة السوق.

على الرغم من أن التضخم لا يزال يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، كما يتضح من قياسات CPI وPCE، فإن سوق العمل القوي يضيف بعدًا آخر للسرد.

في النهاية، أدت هذه المجموعة من العوامل—بالإضافة إلى تزايد عدم اليقين بشأن التعريفات الأمريكية الجديدة—إلى احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه في 19 مارس.

الحذر في السياسة: نهج الاحتياطي الفيدرالي الثابت تجاه التحديات الاقتصادية

في 19 مارس، أنهى الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه بالإبقاء على سعر الفائدة الفيدرالي بين 4.25% و4.5%.

مشيرًا إلى عدم اليقين المتزايد - من تغيير السياسات إلى تصاعد التوترات التجارية - اختارت اللجنة اتخاذ موقف حذر. في الوقت نفسه، قامت بتعديل توقعاتها لعام 2025، حيث خفضت نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من 2.1% إلى 1.7% وزادت توقعات التضخم من 2.5% إلى 2.7%. تسلط هذه التعديلات الضوء على القلق المتزايد بشأن تهديد الركود التضخمي، حيث يتقاطع النمو البطيء مع ارتفاع التضخم.

خلال مؤتمره الصحفي المعتاد، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه لا توجد حاجة فورية لخفض أسعار الفائدة الإضافية.

بشكل عام، تسلط تعليقات هذا الأسبوع الضوء على احتياطي فيدرالي لا يزال حذرًا، يوازن بين القلق بشأن التضخم المدفوع بالرسوم الجمركية، والتقدم غير المتكافئ نحو هدف 2%، وآثار سوق العمل القوي. بينما يتوقع بعض المسؤولين خفض أسعار الفائدة، لا يزال التوقيت والنطاق غير ثابتين حيث يقوم صناع السياسة بتقييم المؤشرات الاقتصادية والتطورات التجارية الجارية:

أشارت عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوغلار هذا الأسبوع إلى أن سياسة أسعار الفائدة لا تزال تقييدية ومضبوطة بشكل مناسب، بينما فقد التقدم نحو هدف التضخم البالغ 2% زخمًا منذ الصيف الماضي. وصفت الزيادة الأخيرة في تضخم السلع بأنها "غير مفيدة".

في الوقت نفسه، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك إنه يتوقع الآن تقدمًا أبطأ في التضخم في الأشهر المقبلة وقد عدل توقعاته لخفض أسعار الفائدة، متوقعًا فقط خفضًا بمقدار ربع نقطة واحدة بحلول نهاية العام. وأوضح أن الشركات من المحتمل أن تمرر تكاليف الرسوم الجمركية القادمة وأن مكاسب التضخم الأضعف ستؤخر المسار المناسب للسياسة.

اقترحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز أن الرسوم الجمركية ستدفع التضخم إلى الارتفاع في الأجل القريب، على الرغم من أن مدى هذا التأثير لا يزال غير مؤكد. وأكدت أن قفزة قصيرة الأمد في التضخم تبدو أكثر احتمالًا من عدمه، ولكن لا يزال هناك خطر من أن الضغوط السعرية المرتفعة قد تستمر. وبالتالي، تتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة لفترة أطول.

أصرت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي على أن خفضين لأسعار الفائدة هذا العام لا يزالان "توقعًا معقولًا". مع سوق العمل القوي، والنمو الاقتصادي، وتراجع التضخم، تعتقد أن صانعي السياسة يمكنهم الانتظار لتقليل الأسعار حتى يروا كيف تتكيف الشركات مع تكاليف الرسوم الجمركية.

ما هو التالي للدولار الأمريكي

تتجه الأنظار إلى بيانات سوق العمل، مع استعداد بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس لتكون في مركز الحدث، تليها عن كثب تقرير ADP وفرص العمل JOLTs. بالإضافة إلى ذلك، ستصدر ISM مسحها الشهري حول قطاعات التصنيع والخدمات، وكالعادة، نتوقع تعليقات حيوية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لإضفاء الإثارة على الأمور.

رسم خريطة لمؤشر الدولار الأمريكي

تقنيًا، لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يتداول دون متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 104.92، مما يعزز النظرة الهبوطية.

يبدو أن المشترين قد عادوا إلى السوق بعد الظروف المبالغ فيها الأخيرة، ولكن إذا استمر الانتعاش، فقد نرى المؤشر يعود إلى القمة الأسبوعية عند 104.68 (26 مارس)، قبل متوسط 200 يوم. من الشمال، يظهر المتوسطان المتحركان البسيطان لمدة 55 و100 يوم، عند 106.44 و106.74 على التوالي. بعد ذلك، قد يواجه المؤشر المزيد من العقبات عند القمة الأسبوعية 107.66 (28 فبراير)، والذروة في فبراير 109.88 (3 فبراير)، وأخيرًا القمة لعام 2025 عند 110.17 (13 يناير).

على الجانب السلبي، إذا تسارعت ضغوط البيع، من المتوقع أن تكون مستويات الدعم أولاً عند أدنى مستوى لعام 2025 عند 103.22 (11 مارس) ثم عند أدنى مستوى لعام 2024 عند 100.15 (27 سبتمبر)، وكلاهما يسبق المستوى الحرج 100.00.

تقدم مؤشرات الزخم صورة مختلطة: حيث انخفض مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى منطقة 40، مما يضفي نغمة أكثر تشاؤمًا، بينما انخفض مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) إلى حوالي 29، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي قد ينفد من بعض الزخم.

الرسم البياني اليومي لمؤشر DXY