توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: هل سيكون هناك تراجع “كبير وجميل”؟

• انخفض مؤشر الدولار الأمريكي للأسبوع الثاني على التوالي.
• بيانات الوظائف الأمريكية الأقوى وإعادة تسعير احتمالات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي قدمتا بعض الدعم المتأخر.
• الموعد النهائي للتعريفات الجمركية في 9 يوليو/تموز من شأنه أن يبقي الأسواق متخوفة.

الأسبوع الذي مضى

شهد الدولار الأمريكي (USD) مزيدًا من ضغوط البيع هذا الأسبوع، حيث انخفض مؤقتًا إلى منطقة 96.40 لأول مرة منذ فبراير/شباط 2022، وفقًا لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY).

تظهر الرسم البياني الشهري اتجاهًا هابطًا حادًا، على الرغم من أن المؤشر يبدو أنه قد عكس حتى الآن خمس انخفاضات متتالية بعد بداية مبشرة في يوليو. ومع ذلك، من الصعب على الدولار الأمريكي إخفاء انخفاض يقارب 12% منذ بداية العام.

هيمنت التوترات الجيوسياسية مؤخرًا على معنويات السوق العالمية بعد الهدنة التي توسط فيها ترامب بين إسرائيل وإيران، والتي أنهت أكثر من عشرة أيام من القصف الجوي بين الدولتين، بالإضافة إلى المشاركة المتأخرة للولايات المتحدة.

تسببت الأخبار في تراجع كبير للدولار الأمريكي عبر جميع الأسواق، مصحوبة بارتفاع إلى مستويات جديدة في معظم عملات منافسيه الرئيسيين، حيث استمرت معدلات الفائدة الأمريكية في الانخفاض إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أسابيع.

ومع ذلك، فإن بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية الأقوى من المتوقع (+147 ألف) في يونيو/حزيران، بالتزامن مع انخفاض في معدل البطالة (4.1%) وطلبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية القوية (+233 ألف)، عززت الرأي بأن سوق العمل المحلي لا يزال قويًا للغاية. هذا، بالإضافة إلى التحسن غير المتوقع في مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي، أعطى دفعة إضافية للدولار الأمريكي ورعى انتعاشًا متأخرًا من خلال إعادة تسعير المستثمرين لخفض أسعار الفائدة الذي تم تأجيله الآن من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

مخاوف التجارة تستعيد زخمها

يمثل موعد انتهاء التعريفات في 9 يوليو/تموز تهديدًا كبيرًا للأسواق العالمية، مما قد يؤثر على كل من معنويات السوق والدولار الأمريكي.

في آخر الأخبار حول الولايات المتحدة والصين، قامت إدارة ترامب برفع القيود على تصدير برامج تصميم الرقائق الموجهة إلى الصين كجزء من محاولات واشنطن وبكين لتخفيف التوترات بموجب اتفاق التجارة الأخير. في الواقع، أفادت وزارة التجارة الصينية أن الجانبين يعملان بنشاط لتنفيذ اتفاق لندن وأن الولايات المتحدة أخبرت بكين بأنها ترفع العديد من القيود على الصادرات. في غضون ذلك، قال مسؤول في الوزارة إن الصين "تراجع طلبات تراخيص التصدير المتوافقة للسلع الخاضعة للرقابة"، والتي تشمل المعادن النادرة.

عبر المحيط الأطلسي، فشل الاتحاد الأوروبي في تحقيق تقدم في مفاوضاته التجارية مع إدارة ترامب، وقد يسعى الآن إلى تمديد الوضع الراهن لتجنب رفع الرسوم الجمركية. وقد تخلى الاتحاد الأوروبي عن آماله في التوصل إلى اتفاق تجاري شامل قبل الموعد النهائي الذي حدده ترامب في 9 يوليو، ولكن من غير الواضح ما إذا كان سيتمكن من التوصل إلى اتفاق أخف من حيث المبدأ. ويعتقد المفاوضون أن الولايات المتحدة مستعدة "لإيقاف" الرسوم الجمركية الحالية على الشركاء الذين توصلت معهم إلى اتفاق أولي، مع إمكانية تخفيفها لاحقًا. وبدون اتفاق أولي، سترتفع الرسوم الجمركية الأمريكية العامة على معظم الواردات من 10% الحالية إلى النسبة التي حددها الرئيس ترامب في 2 أبريل. وفي ظل هذه الظروف المعقدة، من المقرر أن تستمر المفاوضات حتى نهاية الأسبوع.

نظرة على الصورة العامة تكشف أن حتى التعريفات الجمركية المخفضة قد يكون لها آثار سلبية طويلة الأمد على الاقتصاد.

على الرغم من إمكانية الحد من ارتفاع الأسعار المبكر، من المتوقع أن تُبقي القيود التجارية المطولة الأسعار مرتفعة في العديد من القطاعات، وتحد من إنفاق المستهلكين، وتُعيق التنمية الاقتصادية الشاملة. إذا تحققت هذه المخاطر، فقد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تقييم موقفه الحالي القائم على "الانتظار والترقب".

على الرغم من الخلافات المستمرة، تشير الأدلة إلى أن البيت الأبيض يفضل عملة أضعف. ما الخطوات التي يمكن أن نتوقعها من إدارة ترامب لمعالجة العجز التجاري القياسي في الوقت المناسب؟ هناك خطة لإعادة توطين الصناعات قيد التنفيذ؛ ومع ذلك، سيتطلب تحقيق نتيجة مفيدة وقتًا كبيرًا ونفقات مالية كبيرة.

خفض الفائدة في الصيف؟ ليس محتملًا

حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على معدل سياستها في اجتماع 17-18 يونيو/حزيران دون تغيير كما هو متوقع. ومع ذلك، انتقل التركيز الفعلي إلى النصائح الجديدة المقدمة: البيان، والمؤتمر الصحفي، والأهم من ذلك، مخطط النقاط المنقح الذي تلقى الكثير من الاهتمام.

عند أخذها معًا، بدت الرسائل أقل عدوانية مما كان متوقعًا، حيث أشار المسؤولون إلى خفض محتمل بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام. تتنقل اللجنة في بيئة تتميز بتوقعات نمو ضعيفة ومعدل بطالة مرتفع، تعوضها توقعات تضخم محسنة بشكل معتدل.

لم يوضح المؤتمر الصحفي التالي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التوقعات لخفضين متوقعين في أسعار الفائدة. حافظ على نبرة صبورة وقال إن الاحتياطي الفيدرالي يتوقع أن تظهر ضغوط الأسعار المرتبطة بالتعريفات الجمركية في الأشهر القادمة.

خلال شهادته نصف السنوية، حذر باول الكونغرس من أن زيادة الرسوم الجمركية على الواردات قد تسهم في ارتفاع التضخم هذا الصيف، وهو وقت حاسم لتحديد كفاية خفض معدلات الفائدة. حذر باول من أن تعريفات الرئيس ترامب قد تؤدي إلى ارتفاع تضخم السلع، مما يبرز حاجة الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق توازن دقيق في ظل استمرار التوترات التجارية وعدم اليقين الجيوسياسي الأوسع.

في غضون ذلك، وبشأن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية…

ظل صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي محايدين في تصريحاتهم خلال الأيام القليلة الماضية:

قال أوستان جولسبي (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو) إنه مع اقتراب معدل البطالة من 4% وتراجع معدل التضخم نحو 2.5%، لم يرَ أي خطر على المدى القريب من الركود التضخمي على طراز السبعينيات على الرغم من ضغوط التعريفات الجمركية.

كرر رافائيل بوستيك (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا) أنه لا يزال يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة مرة واحدة هذا العام، مشيرًا إلى أن البنك المركزي لديه "بعض الرفاهية ليكون صبورًا" نظرًا لأسواق العمل القوية. في مؤتمر لاحق، حذر أيضًا من أن مخاطر التضخم المرتبطة بالتجارة قد تستمر لفترة أطول مما هو متوقع، مشيرًا إلى أن المناقشات المطولة حول التعريفات قد تبقي ضغوط الأسعار مرتفعة.

أكد جيروم باول (رئيس الاحتياطي الفيدرالي) في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا (البرتغال) أن الاحتياطي الفيدرالي "سينتظر ويتعلم المزيد" حول التأثير التضخمي للتعريفات قبل خفض معدلات الفائدة، متجاهلاً الضغوط السياسية من أجل تخفيضات فورية وعميقة.

حذر توماس باركين (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند) من أن تباطؤ الهجرة سيعقّد تفسير بيانات الوظائف القادمة، مما يجعل من الصعب التمييز بين النمو الأضعف وتقلص القوى العاملة. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي يراقب التضخم وأسواق العمل قبل استئناف التخفيضات.

ما الذي ينتظر الدولار الأمريكي؟

ستكون نشر محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من اجتماع 17-18 يونيو/حزيران هو أبرز ما في أسبوع هادئ نسبيًا من حيث إصدارات البيانات، مع توقع أن تدور المناقشة الرئيسية حول الرسوم الجمركية الأمريكية وموعدها النهائي في 9 يوليو/تموز، بالإضافة إلى أي اتفاق تجاري قد يظهر في اللحظة الأخيرة.

ماذا عن التحليلات الفنية؟

بمجرد تجاوز قاع عدة سنوات عند 96.37 (1 يوليو/تموز)، قد يتجه المؤشر نحو أدنى مستويات فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير)، والذي يقع فوق قاعدة 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

على الجانب الإيجابي، يظهر أول مستوى مقاومة عند سقف يونيو البالغ 99.42 (23 يونيو/حزيران)، والذي يدعمه قربه من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا. القمة الأسبوعية عند 100.54 (29 مايو/أيار) تقع شمال هذا المستوى، وتأتي قبل أعلى مستوى في مايو البالغ 101.97 (12 مايو).

في الوقت نفسه، يبدو أن المؤشر مستعد لمواصلة اتجاهه السلبي طالما أنه يبقى دون المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يوم و200 أسبوع، والتي تبلغ حاليًا 103.72 و102.99 على التوالي.

علاوة على ذلك، تواصل مؤشرات الزخم إظهار انحياز سلبي. لقد انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى 35، بينما مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) عند 18، مما يشير إلى عدم وجود قوة في الاتجاه.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

بشكل عام

انخفاض الدولار الأمريكي بعيد عن الانتهاء. على الرغم من العروض المتقطعة للقوة، فإن الدولار الأخضر في وضع يمكنه من اختبار أدنى المستويات في ظل الغموض المستمر من البيت الأبيض بشأن سياسة التجارة والمخاوف المالية الناشئة، خاصة بعد اقتراب تنفيذ "مشروع ترامب الكبير والجميل".

قد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي استمرار دورة التيسير، لكن نهجه القائم على البيانات قد يتأرجح بين نتائج إيجابية وسلبية، مع دعم متقطع للدولار الأمريكي يبدو عابرًا.

لا توجد محفزات، على الأقل على المدى القصير، تدفع الدولار الأمريكي لتغيير الاتجاه والانطلاق في تعافي مستدام، سواء محليًا أو عالميًا.

الطريقة الوحيدة لتصحيح العجز التجاري الكبير للولايات المتحدة هي من خلال عملة منخفضة القيمة. من بين جميع السياسيين، يدرك الرئيس ترامب ذلك جيدًا.