توقعات الذهب الأسبوعية: عودة البائعين مع رهانات تشدد الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين في الشرق الأوسط

• تحول الذهب إلى الهبوط بعد أن لامس أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع فوق 4770 دولارًا وسجل خسائر أسبوعية كبيرة.
• تسببت بيانات التضخم الأمريكية القوية في إعادة تقييم الأسواق لاحتمالات تشديد السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي.
• تشير النظرة الفنية إلى ميل هبوطي على المدى القريب.

ارتفع الذهب (زوج الذهب/الدولار الأمريكي XAU/USD) في بداية الأسبوع لكنه انعكس بشكل حاد مع قوة الدولار الأمريكي مدفوعًا ببيانات تضخم مرتفعة، لينهي الأسبوع على تراجع بأكثر من 3% من قيمته. وفي ظل غياب بيانات اقتصادية مؤثرة، قد تظل العناوين الجيوسياسية المحرك الرئيسي لتقييم المعدن النفيس على المدى القريب. 

الذهب يتحول إلى الهبوط مع إعادة الأسواق تقييم آفاق تشدد الاحتياطي الفيدرالي

انخفض الذهب في الجلسة الآسيوية يوم الاثنين بعد أن رفض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب اقتراح إيران لإنهاء الحرب. في النصف الثاني من اليوم، واجه الدولار الأمريكي صعوبة في إيجاد طلب مع تسجيل مؤشري ناسداك المركب وستاندرد آند بورز 500 قممًا قياسية جديدة بعد جرس الافتتاح. 

على الرغم من صعود الذهب إلى أعلى مستوياته خلال ثلاثة أسابيع فوق 4770 دولارًا في النصف الأول من يوم الثلاثاء، إلا أنه عكس اتجاهه وسجل خسائر يومية طفيفة مع بدء تجمع قوة الدولار الأمريكي بعد صدور بيانات التضخم المرتفعة.

أفاد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) يوم الثلاثاء أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ارتفع بنسبة 3.8% في أبريل/نيسان، مما يمثل زيادة حادة مقارنة بارتفاع 3.3% المسجل في مارس/آذار. وجاء هذا الرقم أيضًا أعلى من التوقعات التي كانت عند 3.7%. وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.6%، بعد زيادة 0.9% في مارس/آذار، وهو ما يتوافق مع تقديرات المحللين. أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، فارتفع بنسبة 0.4% و2.8% على التوالي على أساس شهري وسنوي، وكلاهما أعلى قليلاً من توقعات المحللين.

تبع تضخم المستهلك الأعلى من المتوقع صدور رقم تضخم مرتفع آخر في اليوم التالي: حيث أعلن مكتب إحصاءات العمل يوم الأربعاء أن التضخم السنوي للمنتجين في الولايات المتحدة، كما يقاس بتغير مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، قفز إلى 6% في أبريل/نيسان مقارنة بـ 4.3% في مارس/آذار، مقابل توقعات السوق عند 4.9%. وهذا هو أكبر ارتفاع منذ عام 2022، وأثار مخاوف السوق من موجة جديدة من التضخم القادم.

بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين CPI ومؤشر أسعار المنتجين PPI، ارتفعت احتمالية رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل بحلول نهاية عام 2026 إلى ما يقرب من 50% من حوالي 20%، وفقًا لأداة CME FedWatch. ونتيجة لذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له خلال عام فوق 4.5%، مما تسبب في تعرض زوج الذهب/الدولار XAU/USD إلى ضغط هبوطي قوي.

في الوقت نفسه، أثرت أنباء رفع الهند للتعريفات الجمركية على واردات الذهب والفضة من 6% إلى 15% وقيام رئيس الوزراء ناريندرا مودي بحث المواطنين على التوقف طوعًا عن شراء الذهب المادي للحد من تدفقات الدولار الأمريكي وتخفيف الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي على أسعار الذهب في النصف الثاني من الأسبوع. وبعد تسجيل خسائر معتدلة لثلاثة أيام متتالية، واصل زوج الذهب/الدولار XAU/USD هبوطه وانخفض إلى أدنى مستوى له خلال 10 أيام دون 4600 دولار يوم الجمعة.

يشرح محللو كومرتس بنك أن قرار الهند رفع التعريفات الجمركية على واردات الذهب والفضة يهدف إلى دعم الروبية الهندية (INR) من خلال تضييق العجز التجاري وكبح الطلب على الدولار الأمريكي. وأضافوا: "في الربع الأول من عام 2026، ارتفعت واردات الذهب والفضة، التي تمثل 14% من إجمالي الواردات، بنسبة 146% على أساس سنوي مع ارتفاع أسعار الذهب والفضة العالمية بنسبة 60% و161% على التوالي على أساس سنوي. وقد أدى الطلب القوي على السبائك من المتداولين والأسر لأغراض استثمارية وثقافية إلى زيادة الطلب على الدولار الأمريكي داخل البلاد وتوسيع العجز التجاري". 

وبالمثل، يرى استراتيجيون السلع في ING، وارن باترسون وإيفا مانثي، أن رفع التعريفات الجمركية من المرجح أن يكون رياحًا معاكسة على المدى القريب للطلب المادي على الذهب في الهند، "مما قد يحد من الشراء المحلي ويثقل تدفقات الواردات".

ومع ذلك، يحذر محلل FXStreet هاريش منغاني من أن رفع الرسوم على الذهب قد ينعكس سلبًا حيث يمكن أن يشجع السوق السوداء للذهب في البلاد: قائلاً: "سيؤدي التداول غير المشروع إلى خسائر كبيرة في الإيرادات للحكومة، ويغذي نظام الأموال غير المحسوبة (الأموال السوداء)، ويساهم تقنيًا في زيادة العجز التجاري".

متداولو الذهب ينتظرون محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، ويركزون على الشرق الأوسط

لن تتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية أي إصدارات بيانات عالية التأثير في النصف الأول من الأسبوع. يوم الأربعاء، سيُصدر البنك الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع السياسة لشهر أبريل. ستوفر النشرة تفاصيل رئيسية حول المناقشات المتعلقة بصياغة بيان السياسة. 

قد تكون قراءة المحضر مهمة بشكل خاص حيث كان هناك ثلاثة معارضين متشددين: رئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، ورئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان، ورئيس فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري صوتوا ضد إدراج ميل التيسير في البيان، مستشهدين بمخاطر التضخم المرتفعة وتوقعات اقتصادية غير مؤكدة.

في حال أظهر المنشور أن المزيد من المسؤولين شاركوا نفس الرأي رغم عدم معارضتهم، مع إبداء انفتاحهم على تشديد السياسة في حال ظهور علامات على ترسخ التضخم المرتفع في الاقتصاد، قد يستمر المستثمرون في تسعير رفع سعر الفائدة ودعم الدولار الأمريكي. في هذا السيناريو، من المرجح أن يبقى زوج الذهب/الدولار XAU/USD تحت ضغط هبوطي.

وعلى العكس، قد يفقد الدولار الأمريكي قوته ويساعد زوج الذهب/الدولار XAU/USD على الارتداد إذا أشارت المحاضر إلى أن مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي يظلون متفائلين بشأن عودة التضخم للانخفاض بسرعة بمجرد انتهاء أزمة الشرق الأوسط.

يوم الخميس، ستصدر ستاندرد آند بورز جلوبال البيانات الأولية لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي والخدمي (PMI) لشهر مايو. إذا ظلت الأرقام الرئيسية في منطقة التوسع فوق 50 لكن المسح أبرز تسارعًا في تضخم المدخلات في القطاع الخاص، فمن المرجح أن يحافظ الدولار الأمريكي على موقعه.

في الوقت نفسه، سيبقي المستثمرون أعينهم على العناوين القادمة من الشرق الأوسط. عقب قمته مع الرئيس الصيني شي جين بينغ، قال الرئيس الأمريكي ترامب إن الصين مهتمة بالمساعدة في التوسط لتحقيق تقدم بشأن إيران، بما في ذلك إعادة فتح مضيق هرمز. ما لم يحدث انخفاض كبير في أسعار النفط الخام، مع إيجاد الولايات المتحدة وإيران أرضية وسطى لفتح المضيق، من المرجح أن تجعل مخاوف التضخم العالمية من الصعب على الذهب تحقيق ارتداد حاسم.

التحليل الفني للذهب: ظهور ميل هبوطي قصير الأجل

انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني اليومي إلى 40 وأغلق الذهب اليومين الماضيين دون المتوسطات المتحركة البسيطة 20 يومًا و50 يومًا و100 يوم، مما يعكس تراكمًا في الزخم الهبوطي.

على الجانب الهابط، يقع مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% للاتجاه الصاعد من نوفمبر/تشرين الثاني إلى فبراير/شباط كمستوى دعم حرج تالي عند 4500 دولار قبل 4350 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم). إغلاق يومي دون الأخير قد يحفز موجة هبوطية أخرى نحو 4240 دولار (مستوى تصحيح فيبوناتشي 78.6%). 

نحو الشمال، يمكن رؤية أول مستوى مقاومة عند 4685 دولار (مستوى تصحيح فيبوناتشي 50%، خط الاتجاه الهابط) قبل 4790 دولار (المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم) و4870 دولار (مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2%).