تقرير الفوركس اليومي: حملة تدخل اليابان في سوق الصرف لعام 2026 تبدأ

يرى المشاركون في السوق على نطاق واسع أن السلطات في طوكيو تدخلت في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY يوم أمس. وهذه هي الخطوة الأولى لما قد تكون حملة طويلة للحفاظ على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY دون مستوى 160 هذا العام. في أماكن أخرى، تظل الأسواق المالية سعيدة بتجاهل جزء الركود من صدمة الركود التضخمي هذه مع أداء أرباح الشركات الأمريكية بشكل جيد. ومع ذلك، يمكن للدولار أن يحافظ على مكاسبه.

الدولار الأمريكي: اليابان ستبيع الكثير من الدولارات

كان يجب أن نرى ذلك قادمًا، حقًا. كان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY يتداول فوق 160 قبيل بداية سلسلة من عطلات عيد العمال العالمية في مايو، ومثلما حدث في 2024، يبدو جدًا أن اليابان تدخلت مرة أخرى. في 2024، تبع بنك اليابان مبيعاته التي تجاوزت 30 مليار دولار في 29 أبريل بجولة أخرى (أصغر) من التدخل في 1 مايو. وهذا يعني أن المستثمرين سيستعدون لاحتمال المزيد من التدخل خلال الجزء الأول من الأسبوع المقبل، نظرًا للعطلات العامة الإضافية في اليابان وحول العالم. في 2024، كان هذا التدخل في الأسواق الضعيفة يستحق تحركًا حتى 152، لكنه اشترى لطوكيو بعض الوقت فقط قبل أن يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY إلى مستوى قياسي جديد بعد شهرين. وينطبق الشيء نفسه اليوم. ما لم تتدخل واشنطن، نعتقد أن هناك طلبًا جيدًا على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY قرب 155، نظرًا لارتفاع أسعار الطاقة، وتردد بنك اليابان في التشديد، وبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي ابتعد عن مساره التيسيري.

ما قد يكون 30 مليار دولار من مبيعات الدولار يوم أمس، بالإضافة إلى أسواق الأسهم الصحية، أدى إلى ضعف الدولار عبر المجالات. ساعدت أسعار النفط المنخفضة بالتأكيد هنا، وحتى كان هناك بعض الاقتراحات بأن طوكيو قد تدخلت أيضًا في أسواق العقود الآجلة للنفط الخام. ومع ذلك، لا يظهر المتشددون الإيرانيون أي علامات على خطوات تصالحية، وقليلون يثقون في أن الانخفاض الأخير في العقود الآجلة للطاقة مستدام. مع تباطؤ النشاط الصناعي المؤكد على الأبواب، نشك في أن الدولار يحتاج إلى الانخفاض كثيرًا في الوقت الحالي.

لليوم، سيكون التركيز الأمريكي على مؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM لشهر أبريل وظهور تلفزيوني لستيفن ميران من الاحتياطي الفيدرالي – أول متحدث من الاحتياطي الفيدرالي بعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المنقسم هذا الأسبوع. من المتوقع أن يصدر مواقف تيسيرية، بعد أن صوت مرة أخرى لصالح خفض سعر الفائدة هذا الأسبوع. لكن توقعات التضخم ترتفع، والاحتياطي الفيدرالي يصبح أكثر حذرًا، وسيناضل السوق لتسعير تيسير جديد من الاحتياطي الفيدرالي حتى تنخفض أسعار النفط بشكل كبير.

يجب أن يستمر مؤشر الدولار الأمريكي DXY في إيجاد دعم قرب 98.00 ويمكن أن يتجه مرة أخرى إلى 98.50.

اليورو: البنك المركزي الأوروبي لم يؤثر كثيرًا على اليورو

نظرًا للتقلبات في أسواق النفط يوم أمس، كان من الصعب فصل مدى تأثير تواصل البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل لليورو واليورو نفسه. الاستنتاج على الأرجح أنه ليس كثيرًا، نظرًا لأن رفع سعر الفائدة في يونيو لا يزال مسعرًا بحوالي 90%. كان الانخفاض بمقدار 10 نقاط أساس في أسعار المبادلة قصيرة الأجل لليورو على الأرجح مدفوعًا بالنفط أكثر من البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، على الأقل كان البنك المركزي الأوروبي يبدو صارمًا بما يكفي لحماية اليورو، ومهمته هي الحفاظ على توقعات التشديد وأسعار الفائدة القائمة على السوق مرتفعة بما يكفي لتجنب انخفاض غير مرغوب فيه في أسعار الفائدة الحقيقية.

نميل إلى تفضيل استمرار تداول زوج يورو/دولار EUR/USD في نطاق بين 1.1650 و1.1750 على المدى القريب ولا نتوقع عودة الدولار إلى اتجاهه الهابط المعتدل حتى تتضح الأمور أكثر في الخليج.

الجنيه الإسترليني: صورة مربكة

يقدم الجنيه الإسترليني صورة مربكة في الوقت الحالي. يقرأ البعض تواصل بنك إنجلترا يوم أمس على أنه تيسيري، رغم أن وجهة نظرنا هي أنه يمهد الطريق لرفع سعر الفائدة في يونيو. قد يكون هذا التفسير التيسيري من البعض متأثرًا بملاحظة الانخفاض الجيد في أسعار المبادلة قصيرة الأجل للجنيه الإسترليني – رغم أن هذا التحرك كان على الأرجح مدفوعًا بانخفاض أسعار النفط. وإذا كانت أسعار النفط أقل وأسعار الفائدة للجنيه الإسترليني تنخفض أسرع من أسعار الفائدة لليورو، كان يجب أن يكون ذلك إيجابيًا لزوج يورو/جنيه إسترليني EUR/GBP، بناءً على العلاقة بين النفط، وأسعار الفائدة، وأسواق العملات التي رأيناها منذ اندلاع الحرب. لكن لا، انخفض زوج يورو/جنيه إسترليني EUR/GBP خلال اليوم. قد يكون ذلك نتيجة لتدفقات نهاية الشهر، حيث أعاد مديرو محافظ الأسهم التوازن إلى أسواق الأصول البريطانية بعد أدائها الضعيف في أبريل.

من الواضح أنها صورة مربكة وتترك دعمًا رئيسيًا لزوج يورو/جنيه إسترليني EUR/GBP عند 0.8600/8610 عرضة للخطر في ظل ظروف تداول مخففة بسبب العطلات. نعتقد أن الجنيه الإسترليني يجب أن يبدأ في الأداء الضعيف قريبًا – لكننا ومعظم المستثمرين كنا نقول ذلك منذ وقت طويل.

دول أوروبا الوسطى والشرقية: أسعار الفائدة لا تزال متقلبة بينما سوق العملات مستقرة

ينبغي أن يكون نهاية الأسبوع هادئًا في دول أوروبا الوسطى والشرقية بعد سلسلة من البيانات يوم أمس وتحركات أسعار الفائدة المتقلبة التي تلت الأسواق الأساسية. معظم دول المنطقة ستكون مغلقة اليوم بسبب عطلة عامة. ومع ذلك، سيكون لدى السوق بعض الوقت لمعالجة عمليات البيع الأولية يوم أمس والتعافي اللاحق في أسعار الفائدة قبل عطلة نهاية الأسبوع وإغلاق السوق البريطانية يوم الاثنين، حيث عادة ما تكون السيولة في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية نادرة.

شهدت أسعار الفائدة بعض الارتياح، خاصة في نهاية المنحنى الطويلة، بعد التعافي في الأسواق الأساسية. ومع ذلك، لا يزال الجزء الأمامي من المنحنى دون تغيير إلى حد كبير مع تسعير حوالي 80 نقطة أساس من رفع أسعار الفائدة في بولندا وجمهورية التشيك لهذا العام، بينما من المتوقع أن تظل المجر على حالها طوال هذا العام قبل أن تختار بعض التخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل. زيادة احتمال رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي والآن من بنك إنجلترا تزيد من احتمال تحقق تسعير البنك الوطني البولندي والبنك الوطني التشيكي، رغم أن التوقعات الأساسية لخبرائنا الاقتصاديين تظل دون تغيير.

بالطبع، إذا شهدنا تهدئة سريعة للصراع في الشرق الأوسط، فإن الجزء الأمامي من المنحنى سيكون الأكثر استفادة. ومع ذلك، سيترك السوق بعض المجال لرفع أسعار الفائدة فقط بسبب البنك المركزي الأوروبي وجولة محتملة ثانية من التضخم. هذا يجعل الأسواق الحالية معقدة، وتسلسل الأحداث يمكن أن يكون مختلطًا من النقطة الحالية. ومع ذلك، يبقى شيء واحد دون تغيير – وهو سوق العملات في دول أوروبا الوسطى والشرقية، التي لم تحظ بالكثير من الاهتمام منذ بداية الصراع. لن يتغير شيء في هذا الجانب في الأيام القادمة، لكن على المدى المتوسط، قد تلعب ردود فعل البنوك المركزية على رفع محتمل لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي دورًا متزايدًا.