تقرير ADP يدفع الشكوك في خفض أسعار الفائدة إلى التصاعد

يفترض السوق بشكل متزايد أن خفض سعر الفائدة الأمريكي على بعد بضعة أشهر. بعد تقرير بيانات قوي آخر، هذه المرة تقرير وظائف القطاع الخاص لشهر مارس/آذار، يتوقع السوق بشكل متزايد تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مع أول خفض لسعر الفائدة حاليًا على حافة السكين بين يوليو/تموز وسبتمبر/أيلول. يقوم السوق حاليًا بتسعير احتمالية بنسبة 36٪ أن يكون خفض سعر الفائدة الأول في سبتمبر/أيلول، وهذا أعلى من 14٪ قبل شهر. أصبحت السوق أقل تفاؤلاً بشكل متزايد بشأن احتمال خفض أسعار الفائدة على المدى القريب، وهذا له تأثير عبر الأسواق المالية.

تسارع التوظيف في الولايات المتحدة في مارس

كان تقرير الوظائف في القطاع الخاص الصادر عن ADP يستحق المراقبة لعدد من الأسباب. كان عدد الوظائف في القطاع الخاص أقوى من المتوقع عند 184 ألفًا، وكان السوق يتوقع قراءة 150 ألفًا لشهر مارس/آذار. كانت هذه أقوى قراءة منذ يوليو/تموز، كما تم تعديل قراءة فبراير/شباط بالزيادة إلى 155 ألف وظيفة من 140 ألفا. يشير هذا إلى أن المرونة الاقتصادية في الولايات المتحدة ونحن نتحرك خلال عام 2024 تؤدي إلى إعادة تسريع التوظيف ، في الوقت الخطأ تماما بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. القضية بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي أنه سيكون من الصعب تبرير خفض أسعار الفائدة إذا كان التوظيف يرتفع، مما قد يضع ضغوطا تصاعدية على الأجور والتضخم الأساسي في المستقبل.

وظائف قطاع الخدمات تدفع كشوف المرتبات

الانقسام في بيانات الوظائف الصادرة عن ADP مثير للاهتمام أيضًا. وارتفع عدد وظائف قطاع الخدمات بمقدار 142 ألفا، في حين ارتفع عدد الوظائف المنتجة للسلع بمقدار 42 ألفا. يتسارع عدد وظائف القطاع الخاص في صناعة الخدمات منذ بداية عام 2024، في حين ظلت وظائف إنتاج السلع منخفضة ومستقرة إلى حد ما. هذه مشكلة لأن الجزء الأكثر ثباتًا من التضخم هو في قطاع الخدمات. كان نمو الوظائف أقوى في الجنوب وفي الشركات الكبيرة مقارنة بالشركات الصغيرة.

تأتي هذه البيانات في وقت مثير للاهتمام. نحن في انتظار أن نسمع من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول، والذي سيتحدث عن التوقعات الاقتصادية في الساعة 5 مساء بتوقيت لندن. هل سيشير إلى أسواق العمل القوية؟ قد يكون من الصعب عليه عدم القيام بذلك.

في انتظار بيانات الوظائف

لا ترتبط بيانات ADP ارتباطا قويا بشكل خاص ببيانات كشوف المرتبات. ومع ذلك ، فإنه يشير إلى أنه يمكننا الحصول على تقرير قوي آخر عن الوظائف يوم الجمعة. يتوقع السوق 214 ألف وظيفة، بانخفاض من 275 ألفًا. ومع ذلك، فإن قوة التوظيف في قطاع الخدمات تعني أن التحيز قد يكون في الاتجاه الصعودي لتقرير يوم الجمعة.

ارتفاع عائدات السندات يهدد ارتفاع سوق الأسهم

من المتوقع أن تواصل الأسهم الأمريكية انخفاضها يوم الأربعاء، كما أن عائدات السندات الحكومية الأمريكية أعلى عبر المنحنى. ارتفع العائد الأمريكي على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس، في حين أن العائد على السندات لأجل عامين قد ارتفاع بمقدار 3 نقاط أساس. ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين بمقدار 13 نقطة أساس حتى الآن هذا الأسبوع، وهي علامة أخرى على تشديد الظروف المالية في الولايات المتحدة حيث أن توقعات السوق تقلص من احتمالات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

البنك المركزي الأوروبي يستعد للتحرك قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

في أوروبا ترتفع أسواق الأسهم بعد بيانات التضخم الضعيفة لمنطقة اليورو. يعزز هذا التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع السوق الآن أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، ومن المتوقع أن يخفض أسعار الفائدة أكثر من 3.5 مرة في عام 2024.

أسعار السلع الأساسية تمثل مخاطر التضخم في المستقبل

أسعار السلع ترتفع أيضًا، وارتفع خام برنت الآن على بُعد 0.40 دولار فقط من المستوى السعري 90 دولارًا للبرميل، كما ارتفعت أسعار النحاس والألمنيوم والنيكل اليوم بعد أن وصل الذهب إلى قمة ليلية قياسية. يرتفع سعر البن مرة أخرى، مسجلاً ارتفاعًا بنسبة 2.2٪، في حين أن أسعار القمح أعلى أيضًا بنسبة 1٪ تقريبًا. كل هذه ضغوط تضخمية مستقبلية للبنوك المركزية، وأسعار السلع تستحق المراقبة عن كثب ونحن ننتقل إلى الربع الثاني من العام.

على صعيد آخر، يعد خطاب جيروم باول المقرر بعد ظهر يوم الأربعاء، إلى جانب إصدار مسح ISM لقطاع الخدمات الأمريكي لشهر مارس/آذار، هي المحركات الرئيسية التالية للأسواق قبل تقرير الوظائف المقرر صدوره يوم الجمعة. من غير المرجح أن يتفاعل جيروم باول مع جزء واحد من البيانات، وبدلاً من ذلك سينظر إلى الصورة الكبيرة. هذا هو السبب في أن مؤشر الظروف المالية مهم لتحديد ما قد يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك. الظروف المالية وفقا لمؤشر شيكاغو الفيدرالي الوطني للظروف المالية، أقل من المتوسط وتتجه نحو الانخفاض طوال العام، كما ترون في الرسم البياني أدناه. ومع ذلك، إذا استخدم باول لهجة متشددة في وقت لاحق يوم الأربعاء، فقد يؤدي ذلك إلى تشديد الظروف المالية، والتأكيد على أن السوق محق في توخي الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من هذا العام.

مؤشر شيكاغو الفيدرالي الوطني للظروف المالية

المصدر: XTB وبلومبرج