أساسيات سبعة لهذا لأسبوع: تصاعد التوترات قبل الموعد النهائي للتعريفات الجمركية والتراكم الكامل قبل الوظائف غير الزراعية

• مصير التعريفات الجمركية الأمريكية على الصين والمكسيك وكندا حاسم للتحركات السوقية القادمة.
• تُراقب الأسواق بيانات الوظائف غير الزراعية لأي انخفاض محتمل في التوظيف بعد الأرقام الضعيفة السابقة.
• من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة، وسيتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في نهاية الأسبوع.

دراما واقعية في البيت الأبيض - لا يزال العالم يستوعب توبيخ الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي في البيت الأبيض، لكن الأسواق يجب أن تركز على إجراءات أخرى للرئيس الأمريكي دونالد ترامب: التعريفات الجمركية. تأتي هذه الدراما في أسبوع مليء بالبيانات الهامة. حان الوقت لربط أحزمة الأمان.

1) هل سيفرض ترامب تعريفات على جيرانه أم أنه سيفرضها على الصين؟

من المقرر اتخاذ قرار التعريفات الجمركية بحلول يوم الثلاثاء. يخطط الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لفرض تعريفات بنسبة 25% على جميع الواردات المكسيكية تقريبًا وجميع الواردات الكندية تقريبًا، مع استثناء النفط الذي سيتعرض فقط لرسوم قدرها 10%. بالإضافة إلى ذلك، اقترح ترامب أيضًا فرض رسوم إضافية بنسبة 10% على السلع الصينية - بالإضافة إلى 10% التي تم فرضها بالفعل في أوائل فبراير/شباط.

هل سيتم التوصل إلى صفقة في اللحظة الأخيرة؟ هذا ما حدث مع كندا والمكسيك في المرة السابقة بعد أن تعهدت كلا البلدين بفعل المزيد للحد من دخول الفنتانيل والمهاجرين إلى الولايات المتحدة. يتسابق المفاوضون للتوصل إلى صفقة. إحدى الخيارات هي أن تضرب كندا والمكسيك الصين بالتعريفات، مما يعزز الاقتصاد الأمريكي الشمالي ولكنه يؤذي البلاد؛ حيث تتاجر كلا الدولتين - مثل الولايات المتحدة - بشكل كبير مع الصين.

تعتقد الأسواق حاليًا أنه سيتم التوصل إلى صفقة ما، لكن ذلك بعيد عن الضمان. إذا تم فرض الرسوم، فإن الدولار الكندي (CAD) والبيزو المكسيكي (MXN) سيكونان الضحايا الفوريين، لكن الأسواق الأوسع ستعاني أيضًا. إذا تم التوصل إلى اتفاقات، ستستفيد هذه العملات الأمريكية الشمالية، لكن الأسهم الأوسع سيكون لديها أسباب أخرى للقلق. لا يمكن استبعاد تأخير المحادثات بعد يوم الثلاثاء.
 

2) مؤشر ISM لمديري المشتريات التصنيعي قد يوفر أول لمحة عن الأجواء الحالية

الاثنين، 15:00 بتوقيت جرينتش. كانت البيانات ضعيفة - فقد فشلت استطلاعات ثقة المستهلكين في تقديراتها، وانخفضت أيضًا مؤشرات مديري المشتريات من ستاندرد آند بورز جلوبال. تأتي أهم استطلاعات الأعمال من معهد إدارة التوريد (ISM)، ويأتي مؤشر مديري المشتريات التصنيعي مبكرًا في الأسبوع.

تشير الأجندة الاقتصادية إلى تسجيل 50.8 في فبراير/شباط مقارنة بـ 50.9 في يناير/كانون الثاني. يعتبر هذا إيجابيًا نسبيًا، فوق حاجز الـ 50 نقطة الذي يفصل بين التوسع والانكماش. نظرًا للأرقام الضعيفة الأخرى، لا يمكن استبعاد انخفاض كبير دون 50، مما سيؤثر على المزاج العام.

من بين المكونات، يعتبر مؤشر الأسعار المدفوعة مقياسًا للتضخم، ومؤشر التوظيف هو تلميح بسيط نحو الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. ومع ذلك، فإن التركيز هذه المرة ينصب على القراءة العامة - لقياس الاقتصاد الأمريكي الأوسع. 

3) بيانات ADP تشكل توقعات الوظائف غير الزراعية

الأربعاء، 13:15. تعتبر المعالجة التلقائية للبيانات (ADP) أكبر مزود لبيانات الوظائف في أمريكا، ولديها رؤى حول اتجاهات التوظيف. ويعد تقريرها للوظائف في القطاع الخاص مؤشرًا رائدًا مع اقتراب موعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية الرسمية يوم الجمعة.

تؤدي العلاقة الضعيفة بين نقاط البيانات إلى تجاهل سريع للأرقام - رد فعل سوقي قصير الأمد. ومع ذلك، تشكل البيانات توقعات يوم الجمعة. 

بعد الإبلاغ عن زيادة صحية قدرها 183 ألف في يناير، يتوقع الاقتصاديون زيادة أكثر تواضعًا قدرها 140 ألف. أي رقم دون 100 ألف سيدق جرس الإنذار بين المستثمرين، الذين يشعرون بالقلق من البيانات الأمريكية الضعيفة. ستكون النتيجة فوق 200 ألف مفاجأة كبيرة. 

4) مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي قد يكون خيبة أمل كبيرة

الأربعاء، 15:00 بتوقيت جرينتش. يعتبر قطاع الخدمات أكبر قطاع في أمريكا، ويشمل الاستهلاك، العمود الفقري لأكبر اقتصاد في العالم. هذا المؤشر استطلاعي، حيث جاءت المخاوف بشأن مرونة المستهلك أيضًا من البيانات الصعبة: أرقام مبيعات التجزئة لشهر يناير.

بعد أن انخفض مؤشر مديري المشتريات الخدمي من ستاندرد آند بورز دون 50 في فبراير، تبدو توقعات الاقتصاديين بزيادة صغيرة من 52.8 إلى 53 نقطة في استطلاع ISM متفائلة. مثل هذا الرقم الإيجابي سيرفع الأسهم ويؤثر سلبًا على الدولار الأمريكي (USD) كملاذ آمن، في حين أن الانخفاض نحو - وخاصة دون 50 - سيكون ضربة موجعة. 

يعتبر مكون التوظيف تلميحًا مهمًا على الوظائف غير الزراعية، ولا يمكن استبعاد انخفاض من 52.3 في يناير إلى ما دون 50. 

5) البنك المركزي الأوروبي مستعد لخفض الفائدة في ظل خلفية جيوسياسية مظلمة

الخميس، القرار في الساعة 13:15 بتوقيت جرينتش، المؤتمر الصحفي من 13:45 بتوقيت جرينتش. من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي (ECB) معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهي خطوة تم الإشارة إليها بوضوح من جانب المسؤولين. يعتبر انخفاض التضخم - سواء كان العام أو الأساسي القريبين بشكل مريح من المستهدف البالغ 2% - سببًا جيدًا لخفض أسعار الفائدة.

أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي. المصدر: FXStreet. 

ومع ذلك، هناك أيضًا مخاوف متزايدة بشأن اقتصادات منطقة اليورو، وخاصة ألمانيا، أكبرها. سيكون ذلك تخفيضًا لإحياء النمو، وهو دافع غير مشجع لليورو. ستحدث تعليقات رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد حول أسباب خفض أسعار الفائدة فرقًا بالنسبة لليورو (EUR). 

بالإضافة إلى ذلك، يعلن البنك المركزي الأوروبي عن قراره في ظل تداعيات الصراع بين الولايات المتحدة وأوكرانيا، وبالتالي أوروبا. أعلنت دول الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة عن إنفاق دفاعي ضخم، مما يعني زيادة في الديون. هل يفكر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي في شراء السندات لخفض تكاليف الاقتراض؟ يسمح انخفاض التضخم بذلك.

بينما من المفترض أن تؤدي طباعة اليورو - نظريًا - إلى إضعاف العملة الموحدة، فإن أي تحفيز من شأنه أن يعزز اقتصادات منطقة اليورو ويفعل العكس، مما يدعم اليورو. لا أتوقع أن تقوم رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد بإجراء أي إعلان دراماتيكي بشأن مثل هذه المشتريات، لكنها قد تترك الباب مفتوحًا لمثل هذا الخيار ردًا على سؤال من الصحفيين.

6) الوظائف غير الزراعية حاسمة ولكن قد لا تظهر الصورة الكاملة 

الجمعة، 13:30 بتوقيت جرينتش. يأتي "ملك" المؤشرات الاقتصادية في وقت حساس، مع ظهور علامات ضعف في الاقتصاد. يتضمن هذا التقرير العديد من أسباب عدم اليقين. هل ستظهر تخفيضات إيلون ماسك في القوى العاملة الفيدرالية في أرقام البطالة؟ هذا غير واضح، حيث إن وزارة الكفاءة الحكومية تتحرك بسرعة، ولم تستقر الأوضاع بعد على إجراءاتها الأولية.

تُجرى استطلاعات الوظائف غير الزراعية في الأسبوع الذي يتضمن اليوم الثاني عشر من الشهر، وفي تلك الفترة، ظلت مطالبات البطالة الأسبوعية منخفضة. تم رؤية الزيادة في المطالبات فقط في الأسبوع المنتهي في 21 فبراير، وارتفاعها إلى 242 ألف من 220 ألف ليس مقلقًا بشكل خاص. 

في وقت كتابة هذا التقرير، تشير الأجندة الاقتصادية إلى زيادة قدرها 133 ألف وظيفة في فبراير، مشابهة لزيادة يناير البالغة 143 ألف. من المتوقع أن يبقى معدل البطالة عند 4%. 

الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة. المصدر: FXStreet.

ستؤدي زيادة أقل من 100 ألف أو فقدان الوظائف إلى إرباك المستثمرين، مما يؤدي إلى انخفاض الأسهم وارتفاع الدولار الأمريكي. ستؤدي زيادة مفاجئة قدرها 200 ألف أو أكثر إلى إثارة بعض التساؤلات، مما يجعل المستثمرين يشكون في قوة التنبؤ للاستطلاعات، ولكن قد تكون مؤقتة أيضًا. قد تكون أرقام مارس/آذار مختلفة بالفعل. 

بشكل عام، فإن تقرير الوظائف غير الزراعية هذا غير قابل للتنبؤ وسيؤدي إلى تقلبات كبيرة.

7) رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول لديه فرصة للرد على البيانات

الجمعة، 17:30 بتوقيت جرينتش. البيانات مهمة، ولكن تفسيرها مهم أيضًا – خاصة من جانب أولئك الذين يتخذون القرارات بشأن أسعار الفائدة. يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن الاقتصاد في شيكاغو، ولديه فرصة للتعليق على الوظائف غير الزراعية وغيرها من التطورات. 

أدت البيانات الاقتصادية الضعيفة الأخيرة إلى قيام مستثمري السندات بتسعير المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2025. هل يؤيد باول هذه الرؤية؟ إذا كان الأمر كذلك، إلى أي مدى يشعر بالقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي؟

إذا أعرب باول عن مخاوف، ستعاني الأسواق، وستكافح أيضًا مع رسالة متشددة حول الحاجة إلى إبقاء الأسعار مرتفعة للحفاظ على انخفاض التضخم. سيكون أفضل سيناريو هو وجود ثقة في الحالة الحالية للاقتصاد واستعداد للعمل بسرعة للتخفيف من أي تراجع. 

أفكار نهائية 

إن أي أسبوع تحت حكم الرئيس ترامب يكون مضطربًا في الأسواق، ولكن مزيج الموعد النهائي للتعريفات الجمركية - والبيانات من الدرجة الأولى - يعد بتقلبات عالية.