أساسيات خمسة لهذا الأسبوع: التضخم الأمريكي وأزمة السندات البريطانية ودونالد ترامب سوف تضع الأسواق في موقف حرج

• يخشى المستثمرون من ارتفاع التضخم بعد صدور بيانات التوظيف القوية
• ستكون قوة سوق السندات البريطانية تحت الامتحان بعد صدور تقرير التضخم في المملكة المتحدة.
• قد تؤدي تعليقات الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى إحداث اضطرابات في الأسواق قبل تنصيبه الأسبوع المقبل.

هل تلعب السندات البريطانية دور "نذير الشؤم"؟ أدت عمليات البيع في سوق السندات البريطانية والتوقعات ببقاء معدلات الفائدة مرتفعة في الولايات المتحدة إلى وضع المستثمرين على حافة الهاوية. من المتوقع أن تتسبب العديد من الإصدارات الحاسمة - وتعليقات الرئيس المنتخب دونالد ترامب - في تقلبات عالية.

1) قد يؤثر خطاب ترامب بشأن الرسوم الجمركية على الأسواق

يدخل الرئيس المنتخب دونالد ترامب البيت الأبيض في 20 يناير/كانون الثاني، لكن تعليقاته سوف تهز الأسواق لأسابيع طويلة. في وقت كتابة هذا التقرير، ركز ترامب على الحرائق في لوس أنجلوس، منتقدًا المسؤولين المحليين. بالنسبة للأسواق، فإن تركيزه على تقريع المنافسين السياسيين يبعث على الارتياح - فهو لا يتحدث عن الاقتصاد.

في السابق، هدد ترامب وفريقه المكسيك وكندا بتعريفات جمركية عالية، مما أدى إلى تعطيل الاتفاقية التجارية الموقعة خلال فترة ولايته السابقة. هل سينتقل تركيزه إلى الصين الآن بعد أن أعلنت الشركة الآسيوية العملاقة عن صادرات قياسية؟ 

أي تهديدات بالتعريفات الجمركية أو غيرها من الإجراءات ستؤثر على الأسواق وتعزز الدولار الأمريكي (USD)، في حين أن اللهجة الأكثر هدوءًا ستدعم الأسهم وتضغط على الدولار كملاذ آمن. 

هناك فرق بين تعليقات ترامب وتعليقات المحيطين به؛ فتصريحاته تحمل وزناً أكبر من تصريحاتهم.  
 

2) مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي بمثابة إحماء قبل مؤشر أسعار المستهلكين

الثلاثاء، 13:30 بتوقيت جرينتش. كان من المفترض أن يركز الاحتياطي الفيدرالي على سوق العمل بدلاً من التضخم، لكن الأسعار عادت للارتفاع مرة أخرى. جاء التحول المتشدد في نهج البنك المركزي بسبب ارتفاع الأسعار. في الوقت الحالي، أالأسعار عند بوابات المصانع (أسعار المنتجين) مهمة أيضًا، خاصة وأن هذه الأسعار يتم إصدارها قبل أسعار المستهلك.

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في نوفمبر/تشرين الثاني، بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.2٪. أرقام مماثلة متوقعة في تقرير ديسمبر/كانون الأول. ستؤدي الأرقام الضعيفة إلى تعزيز الأسهم والذهب، في حين أن الأرقام المرتفعة ستعزز الدولار الأمريكي.

من المهم ملاحظة أن مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الأربعاء مرتبطان ارتباطا وثيقا فقط. وبالتالي، فإن المفاجأة في اتجاه واحد لمؤشر أسعار المنتجين لا تعني أن مؤشر أسعار المستهلكين في نفس الشهر سيتبع مساره. ومع ذلك فمن المقرر أن تستجيب الأسواق بشكل حاد.

3) بنك إنجلترا والأسواق العالمية يراقبون مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة عن كثب

الأربعاء، 7:00 بتوقيت جرينتش. عانت السندات البريطانية من عمليات بيع دون أي محفز فوري. قدمت وزيرة الخزانة البريطانية راشيل ريفز ميزانيتها في أواخر أكتوبر/تشرين الأول وكان بنك إنجلترا ثابتًا على موقفه. ومع ذلك، فقد ضربت مخاوف من الديون التي لا يمكن تحملها المملكة المتحدة، وظهرت مقارنات غير مواتية بين حكومة حزب العمال الحالية وحكومة المحافظين بقيادة ليز تراس. قد ينتشر ذلك إلى أسواق أخرى.

قد يضطر بنك إنجلترا إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لتعزيز انخفاض الجنيه الإسترليني ومحاربة التضخم الأساسي المرتفع بعناد. ومن شأن ارتفاع تكاليف الاقتراض أن يزيد من الضغط على البنك المركزي وكذلك على أسواق السندات. 
 

خام أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة. المصدر: FXStreet

يعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك في بريطانيا بمثابة اختبار للتضخم. نظرًا لهشاشة أسواق السندات، من المحتمل أن يكون رد الفعل غير منطقي. تعني النتيجة الضعيفة ضغوطًا أقل على بنك إنجلترا والحكومة، مما يسمح للجنيه الإسترليني بالتعافي. 

إن ارتفاع قراءة مؤشر أسعار المستهلك يعني ارتفاع الأسعار وزيادة الضغوط على الحكومة، مما يؤثر سلبًا على المعنويات والجنيه الإسترليني. وقد تنتشر المزيد من المشاكل في أسواق السندات البريطانية إلى مناطق أخرى، وخاصة دول منطقة اليورو. وقد يتراجع اليورو جنباً إلى جنب مع الجنيه الإسترليني في مثل هذه الحالة.

4) مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي هو اليسار واليمين والوسط للأسواق

الأربعاء، 13:30 بتوقيت جرينتش. بعد الإحماء يوم الثلاثاء، ينتظرنا الحدث الرئيسي يوم الأربعاء - أول قراءة لتضخم المستهلك في الولايات المتحدة. انخفض التضخم العام إلى أقل من 3٪ على أساس سنوي، لكن الأسعار الأساسية - باستثناء أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة - كانت مرتفعة بشكل حاد.

الرقم الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته هو مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على أساس شهري، والذي ارتفع بنسبة 0.3٪ في الأشهر الأربعة الماضية. المعدل السنوي البالغ 0.3٪ على أساس شهري هو 3.6٪ تقريبًا، وهو مرتفع للغاية. معدل التضخم الأساسي 2٪ مرغوب فيه، والاقتراب من هذا المستوى من شأنه أن يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة.

مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة على أساس شهري. المصدر: FXStreet.

وهذه المرة، من المتوقع حدوث زيادة أكثر اعتدالاً بنسبة 0.2٪، ومثل هذه النتيجة من شأنها أن تهدئ الأسواق حتى لو لم تكن تعني خفض معدلات الفائدة في قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم. لا يزال المستثمرون على حافة الهاوية بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية القوي لشهر ديسمبر/كانون الأول يوم الجمعة الماضي.  

5) قد توفر مبيعات التجزئة الأمريكية مزيدًا من التقلبات

الخميس، 13:30 بتوقيت جرينتش. تنبع "الاستثناءية الأمريكية" الحالية في النمو الاقتصادي من المستهلك الأمريكي الذي لا يلين. سيوفر تقرير مبيعات التجزئة لشهر ديسمبر مزيدًا من التفاصيل حول الاستهلاك في موسم العطلات.

في نوفمبر/تشرين الثاني، وفي أوقات احتفالات التسوق في الجمعة السوداء، ارتفعت المبيعات بنسبة 0.7٪، وهي نسبة مثيرة للإعجاب. من المتوقع الآن زيادة أكثر تواضعًا. مجموعة المراقبة، المعروفة أيضًا باسم "أساس الأساس"، لها أهمية كبيرة، وكذلك المراجعات للأرقام السابقة.

بشكل عام، من شأن التقرير القوي أن يدعم الدولار الأمريكي ويثقل كاهل الذهب والأسهم - فالأخبار الجيدة للاقتصاد هي أخبار سيئة للأسهم. من شأن القراءة الأضعف أن توفر بعض الراحة للأسهم والذهب، في حين ستقضي على زخم الدولار الأمريكي.

أفكار أخيرة

تشهد الأسواق تقلبات عالية في بداية عام 2025.. ومع تنصيب ترامب الذي يلوح في الأفق، من المتوقع أن تستمر، حتى عندما يمتنع الرئيس المنتخب عن الحديث.