انفصل الدولار الكندي للتو عن النفط

ارتد زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD بشكل طفيف يوم الخميس، بعد أن انخفض إلى أدنى مستوى له في سبعة أسابيع بالقرب من 1.3930 يوم الأربعاء. وعلى الرغم من هذا التعافي، فقد تعزز الدولار الكندي (CAD) بشكل ملحوظ مقابل الدولار الأمريكي (USD) هذا الأسبوع، حتى مع تعرض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) لعمليات بيع حادة ومذهلة.

ويعد هذا التباين لافتًا بشكل خاص لأن كندا تعد واحدة من أكبر منتجي النفط في العالم ومصدرًا رئيسيًا إلى الولايات المتحدة. وعادةً ما تدعم أسعار النفط المرتفعة الدولار الكندي من خلال تحسين عائدات الصادرات الكندية وشروط التبادل التجاري، بينما تميل الأسعار المنخفضة إلى إضعاف العملة.

لكن العكس هو ما حدث هذا الأسبوع. ويكمن التفسير في مزيج غير معتاد من التطورات السياسية الأمريكية، وتغير التوقعات الجيوسياسية، وإشارات السياسة النقدية المتباينة.

الانتخابات الأمريكية تُحدث صدمة مزدوجة للنفط والدولار الأمريكي

المحفز وراء هذا السلوك غير المعتاد في السوق هو الفوز الكاسح للحزب الديمقراطي في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، والذي يمنح الديمقراطيين السيطرة على مجلسي الكونغرس. وقد حفزت نتائج الانتخابات ضغوط بيع على الدولار الأمريكي مع إعادة المستثمرين تقييم العواقب الاقتصادية لحالة الجمود السياسي في واشنطن.

ومع مواجهة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كونغرسًا يسيطر عليه المعارضون خلال العامين الأخيرين من ولايته الرئاسية، تتوقع الأسواق صعوبات أكبر في تنفيذ حوافز مالية جديدة ومبادرات أخرى للسياسة المحلية.

وترى ING أن الفوز الديمقراطي قد "يخنق الأجندة المحلية للرئيس ترامب في العامين الأخيرين من حكمه." كما تتوقع البنك أن "مقترحات الإنفاق والضرائب، كما هو الحال مع معظم التشريعات المحلية، ستظل على الأرجح عالقة في حالة جمود سياسي," مما قد يحد من المزيد من التوسع المالي. ومع ذلك، تحذر ING من أنه "في حين أننا لن نشهد أي توسع مالي إضافي، فإن العجز المالي الكبير وتدهور ديناميكيات الدين سيستمران."

وفي الوقت نفسه، غيّرت نتائج الانتخابات بشكل كبير التوقعات المحيطة بالصراع الأمريكي مع إيران. وقد تعهد القادة الديمقراطيون بزيادة الضغط على إدارة ترامب لإنهاء الحرب، مما عزز الآمال بأن التوترات الجيوسياسية قد تهدأ وأن إمدادات الطاقة المتعطلة قد تتعافى تدريجيًا.

وأعلن زعيم الأقلية الديمقراطية في مجلس الشيوخ تشاك شومر، "سننهي الحرب," وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، مما عزز توقعات السوق بإمكانية حدوث اختراق دبلوماسي. وقد شجع هذا المتداولين على تفكيك جزء من علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في أسعار النفط الخام، مما أدى إلى عمليات بيع حادة. والنتيجة هي حالة نادرة يتسبب فيها الحدث السياسي نفسه في إضعاف الدولار الأمريكي ودفع أسعار النفط إلى الانخفاض في الوقت ذاته.

وبالنسبة لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD، فإن التأثير السلبي لضعف الدولار الأمريكي قد فاق مؤقتًا الضغط التقليدي الذي تمارسه أسعار النفط المنخفضة على الدولار الكندي.

لماذا يقاوم الدولار الكندي انهيار النفط

لا تعني مرونة الدولار الكندي بالضرورة أن علاقته التاريخية مع النفط قد اختفت. وبدلاً من ذلك، تشير حركة الأسعار الأخيرة إلى أن أسواق العملات تمنح حالياً أهمية أكبر لعدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة وتوقعات السياسة النقدية أكثر من تدهور آفاق صادرات الطاقة الكندية.

توضح سكوتيا بنك أن الأداء النسبي للدولار الكندي "أقل إبهارًا إلى حد ما عند مقارنته بنظرائه، ويبرز دوره كعملة منخفضة البيتا وعملة سلعية". وتكتسب هذه الملاحظة أهمية لأنها تشير إلى أن الدولار الكندي لا يشهد ارتفاعًا واسع النطاق في الطلب.

بل إن ارتفاعه مقابل الدولار الأمريكي يعكس إلى حد كبير الضعف الاستثنائي للعملة الأمريكية، في حين لا تزال أسعار النفط المنخفضة تحد من أدائه مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى.

وبعبارة أخرى، يستفيد الدولار الكندي من ضعف الدولار الأمريكي دون أن يتجنب بالكامل تداعيات انخفاض أسعار النفط الخام. ولذلك، قد يكون هذا التباين مؤقتًا إذا استقر الدولار الأمريكي أو إذا واصلت أسعار النفط تراجعها.

بنك كندا يقدم سببًا آخر لشراء الدولار الكندي

إلى جانب التطورات السياسية في الولايات المتحدة، تساعد توقعات السياسة النقدية أيضًا في تفسير المرونة النسبية للدولار الكندي. وقد اتخذ محافظ بنك كندا (BoC) تيف ماكليم نبرة تميل إلى التشدد نسبيًا خلال مثوله أمام البرلمان يوم الثلاثاء، مشيرًا إلى أن "مزيدًا من رفع أسعار الفائدة قد يكون ضروريًا". ومع ذلك، شدد ماكليم على أن قرارات السياسة النقدية ستُتخذ على أساس "اجتماع باجتماع"، مما يعكس حالة عدم اليقين المحيطة بالتوقعات الاقتصادية.

وتشير تعليقاته إلى أن صانعي السياسة الكنديين لا يزالون قلقين بشأن التضخم وليسوا مستعدين لاستبعاد المزيد من التشديد النقدي. ومن ثم، يستفيد الدولار الكندي من مزيج من عدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة واستعداد بنك كندا للنظر في مزيد من التشديد.

هل يمكن أن يستمر التباين بين النفط والدولار الكندي؟

لا تزال أسواق الطاقة شديدة الحساسية للتطورات في الشرق الأوسط، ولا سيما حول مضيق هرمز، حيث لا تزال اضطرابات الشحن تهدد الإمدادات العالمية. ويعتقد المحللون في TD Securities أن "التوقعات بالتوصل إلى اتفاق بدلاً من التصعيد في الشرق الأوسط" لا تزال "العامل الرئيسي الضاغط على أسعار النفط الخام". ومع ذلك، ترى المؤسسة أيضًا "إمكانية للصعود عبر علاوة المخاطر طالما بقيت الصراعات في الشرق الأوسط وروسيا-أوكرانيا دون حل".

وقد يؤدي تصعيد جديد إلى رفع أسعار النفط وإعادة بعض الدعم التقليدي للدولار الكندي. وعلى العكس من ذلك، قد يؤدي اختراق دبلوماسي إلى تمديد موجة بيع النفط، مما قد يجعل من الصعب بشكل متزايد على الدولار الكندي مقاومة الضغط الناتج عن تدهور عائدات الطاقة.

ويلفت المستثمرون الآن انتباههم إلى تقارير التوظيف يوم الجمعة من كل من كندا والولايات المتحدة. وقد توفر هذه البيانات مؤشرات جديدة بشأن المسارات المختلفة للسياسة النقدية لكل من بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي، مما قد يحدد ما إذا كانت المرونة غير المعتادة للدولار الكندي ستستمر.

وفي الوقت الحالي، الرسالة من أسواق العملات واضحة: لم يقطع الدولار الكندي بالضرورة علاقته بالنفط، لكن التطورات السياسية في الولايات المتحدة أعادت مؤقتًا كتابة قواعد تلك العلاقة.