مشترو الذهب يستعدون لإعادة اختبار مستوى 4000 دولار

يتعرض الذهب (XAU/USD) لضغوط بيع متجددة يوم الثلاثاء، بعد محاولة أخرى فاشلة لترسيخ موطئ قدم فوق 4100 دولار. ويمحو المعدن النفيس تعافي يوم الاثنين مع تعليقات البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed التي تميل نحو التشديد وبيانات التضخم الأمريكية (US) الأقوى من المتوقع، مما يعزز الدولار الأمريكي (USD) ويؤكد توقعات المزيد من التشديد النقدي من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.

ويشكل الرفض الأخير الفشل الثاني فوق 4100 دولار خلال أربعة أيام تداول فقط، بعد انعكاس مماثل يوم الخميس امتد إلى يوم الجمعة. ويثير هذا العجز المتكرر عن الحفاظ على التعافي تساؤلات حول صمود الذهب، لا سيما مع عودة المستوى النفسي المهم عند 4000 دولار إلى دائرة التركيز.

ومع ثبوت أن التضخم أكثر استمرارية مما كان متوقعًا، ومع أخذ المستثمرين بشكل متزايد في الاعتبار المزيد من رفع أسعار الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بعد ديسمبر/كانون الأول، يواجه المعدن النفيس مزيجًا صعبًا من الضغوط النقدية والفنية.

تحذير والر الذي يميل نحو التشديد يمهد الطريق قبل مفاجأة التضخم الأمريكي

تعكس الضعف المتجدد في الذهب مزيجًا من توقعات أكثر ميلاً نحو التشديد من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وبيانات التضخم الأمريكية الأقوى من المتوقع، مع تصاعد المخاوف المتعلقة بالسياسة النقدية بالفعل قبل صدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الثلاثاء.

في وقت سابق من اليوم، أشار محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كريستوفر والر إلى استعداده لدعم المزيد من التشديد النقدي، قائلاً إنه "لا يزال يدعم زيادة بمقدار 25 نقطة أساس" في ديسمبر/كانون الأول حتى لو اعتدل التضخم. والأهم من ذلك، حذر والر من أن "رفعًا بمقدار نصف نقطة مئوية من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed قد يكون مطلوبًا في ديسمبر/كانون الأول" إذا ظل التضخم الأساسي الشهري "حول 0.3٪ أو أعلى".

وأدت تعليقاته إلى دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم احتمال استجابة أكثر عدوانية من جانب السياسة، مما دفع التوقعات نحو المزيد من رفع أسعار الفائدة حتى قبل صدور بيانات التضخم.

وجاء تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) اللاحق ليعزز هذه المخاوف. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل (BLS)، ارتفع التضخم الرئيسي بنسبة 0.4٪ على أساس شهري في أكتوبر/تشرين الأول، أعلى من التوقعات البالغة 0.3٪، رغم أنه تباطأ عن ارتفاع سبتمبر/أيلول البالغ 0.6٪. كما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي CPI، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.3٪، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.2٪ ومطابقًا قراءة سبتمبر/أيلول. والأهم من ذلك، أن هذه القراءة تطابق العتبة التي حددها والر باعتبارها قد تستدعي زيادة أكبر في ديسمبر/كانون الأول.

ويعزز الجمع بين تصريحات والر ومفاجأة التضخم الحجة لصالح استمرار التشديد النقدي، مما يضغط على المعدن النفيس الذي لا يدر عائدًا.

ووفقًا لأداة CME FedWatch، تسعر الأسواق الآن احتمالًا بنحو 89٪ لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، بينما يقف احتمال تحرك أكبر بمقدار 50 نقطة أساس عند نحو 11٪. ومع ذلك، فإن إعادة التسعير الأهم تتعلق بشهر يناير/كانون الثاني. إذ يقفز احتمال رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع إلى أكثر من 57٪، مقارنة بـ 19٪ فقط في اليوم السابق، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون بشكل متزايد امتداد دورة التشديد إلى أوائل 2027.

ويعد هذا التحول غير مواتٍ بشكل خاص للذهب، إذ تؤدي أسعار الفائدة الأعلى إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن النفيس، بينما تدعم الدولار الأمريكي (USD). وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع أداء الدولار مقابل ست عملات رئيسية، فوق 102.00 عقب صدور بيانات التضخم، مما أضاف مصدر ضغط آخر على السبائك.

مجتمعةً، تشير هذه التطورات إلى أن الذهب يواجه أكثر من مجرد رد فعل مؤقت على تقرير تضخم واحد. إذ تسعّر السوق بشكل متزايد فترة ممتدة من السياسة النقدية التقييدية، مما قد يحد من قدرة المعدن النفيس على الحفاظ على تعافٍ فوق 4100 دولار.

هل يمكن أن توفر أسعار النفط المنخفضة بعض الارتياح للذهب؟

على الرغم من النظرة النقدية التي تميل بشكل متزايد نحو التشديد، قد تساعد عدة تطورات في نهاية المطاف على الحد من الانخفاض في الذهب. فقد تراجعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) نحو 83 دولارًا للبرميل، وهو أدنى مستوى لها منذ أواخر أغسطس/آب، بعد خسارة أكثر من 15٪ منذ بداية نوفمبر/تشرين الثاني.

ويأتي هذا التراجع وسط جهود دبلوماسية متجددة لحل النزاع المتعلق بإيران، مع إشارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى "زخم إيجابي" في المفاوضات. وقد تؤدي أسعار الطاقة المنخفضة إلى تخفيف الضغوط التضخمية تدريجيًا، مما قد يقلل الحاجة إلى مزيد من التشديد من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed.

ومع ذلك، لا يزال هذا الارتياح غير مؤكد. إذ يشير مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي Core CPI الأقوى من المتوقع في أكتوبر/تشرين الأول إلى أن ضغوط التضخم تمتد إلى ما هو أبعد من أسواق الطاقة، ما يعني أن انخفاض أسعار النفط وحده قد لا يكون كافيًا لتغيير المسار قصير الأجل للسياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. وفي الوقت نفسه، قد يؤدي تراجع التوترات الجيوسياسية أيضًا إلى تقليص الطلب على الذهب كملاذ آمن، مما يعوض جزئيًا الفوائد المحتملة لانخفاض التضخم.

دفاع مستوى 4000 دولار يواجه اختبارًا آخر

يكشف الرسم البياني اليومي للذهب عن بنية تعافٍ هشة، حيث عزز الرفض يوم الثلاثاء فوق 4100 دولار الضغط الهبوطي الذي هيمن على الأشهر الأخيرة. ويتداول المعدن النفيس دون كل من المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم قرب 4201 دولار والمتوسط المتحرك البسيط 200 يوم حول 4455 دولار. وتشير هذه التركيبة إلى أن البائعين ما زالوا يسيطرون على الاتجاه الأوسع رغم محاولات التعافي المتقطعة.

وينتقل التركيز الفوري إلى المستوى النفسي 4000 دولار، الذي يمثل أول حاجز مهم ضد المزيد من الخسائر. ودون هذا الحاجز، يصبح قاع 30 أكتوبر/تشرين الأول قرب 3870 دولارًا هو مستوى الدعم الحاسم التالي. وسيؤدي الاختراق الحاسم دون هذا المستوى إلى إضعاف بنية التماسك الحالية وربما تسريع التصحيح الهبوطي.

وعلى العكس، يحتاج المشترون إلى استعادة 4100 دولار لتثبيت النظرة قصيرة الأجل. وقد يفتح التعافي المستدام فوق هذا الحاجز الباب أمام المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم حول 4201 دولار، رغم أن المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم قرب 4455 دولار لا يزال عقبة أبعد.

ويقف مؤشر القوة النسبية RSI اليومي قرب 46، مما يعكس زخمًا ضعيفًا دون الإشارة إلى ظروف تشبع بيعي. وهذا يترك مجالًا لمزيد من الهبوط إذا اشتد ضغط البيع.

وفي نهاية المطاف، فإن الإخفاقات المتكررة للذهب فوق 4100 دولار، إلى جانب توقعات أكثر تشددًا من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، تترك حاجز 4000 دولار مكشوفًا. وما لم يفقد الدولار الأمريكي زخمه أو تتراجع توقعات السياسة النقدية، فإن إعادة اختبار قاع 30 أكتوبر/تشرين الأول قرب 3870 دولارًا تظل سيناريو محتملًا