النفط: الرابط الإيجابي المفقود

انخفضت تكلفة برميل خام غرب تكساس الوسيط WTI أربع جلسات من الجلسات الخمس الماضية، مما يؤكد هيمنة الدببة. يشتد البيع مع ارتفاع السعر فوق 78 دولارًا أمريكيًا، ويتداول قريبًا من المستويات الفنية المهمة.

في الأسبوع الماضي، فشل النفط في الحفاظ على الزخم الإيجابي في بداية الشهر وانخفض بسبب عمليات البيع النشطة. وانهارت العلاقة الإيجابية بين النفط ومؤشرات الأسهم، مع انخفاض النفط في حين سجلت الأسهم أقوى مكاسبها في شهور. ورافق ذلك ضعف الدولار وقمم سعرية تاريخية في الذهب، الرفيق التقليدي لسوق النفط الصاعدة.

لا يزال نشاط التنقيب ضعيفًا؛ إذ انخفض عدد منصات النفط من 485 إلى 483 الأسبوع الماضي، بما في ذلك الغاز الطبيعي، من 588 إلى 586. وانخفضت إمدادات النفط من مستوى قياسي بلغ 13.4 مليون برميل يوميا إلى 13.3 مليون برميل يوميا. يحافظ المنتجون على الحد الأقصى للإنتاج مع نشاط حفر منخفض تاريخيًا، ويرجع ذلك على الأرجح إلى الإحجام عن الاستثمار في توسيع الإنتاج بدلاً من زيادة الكفاءة بنشاط.

انخفضت مخزونات النفط الخام التجارية بنسبة 2٪ عما كانت عليه قبل عام، وهو ضمن النطاق الطبيعي للتقلبات وليس له تأثير واضح على الأسعار. يستمر الشراء في الاحتياطي الاستراتيجي، الذي ارتفع بنسبة 8.5٪ من أدنى مستوياته قبل أكثر من عام بقليل لكنه لا يزال أقل بنسبة 42٪ من أدنى مستوى له في أربع سنوات. بالوتيرة الحالية للشراء، سيستغرق الأمر ما يقرب من عشر سنوات لإعادة الاحتياطي الاستراتيجي إلى مستواه في أوائل يوليو/تموز 2020.

وقد فشل ضعف الاستثمار في المنبع وتجديد الاحتياطي وزيادة الشراء في الأسواق ذات الصلة في تحويل التيار ضد النفط. ولا تزال العوامل الفنية هي المهيمنة. في بداية الأسبوع الماضي، كان النفط فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 أسبوع. عند أعلى مستوى عند 78.7 دولارًا أمريكيًا، اقترب السعر من المتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعا (79.1 دولارًا). ومع ذلك، كان الإغلاق الأسبوعي سلبيًا، واستمر الانخفاض يوم الاثنين.

المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، والذي كان مستوى دعم قوي على مدار السنوات الثلاث الماضية، لديه الآن احتمال كبير أن يصبح مقاومة خطيرة. في نهاية يوليو/تموز، خرج النفط من اتجاه التماسك الذي كان يتشكل منذ أبريل/نيسان 2022. قد تؤدي المحاولة الفاشلة للتحرك صعودًا إلى تكثيف عمليات البيع وتصبح مؤشرًا على انعكاس الاتجاه طويل الأجل.

على المدى القصير، نراقب الممر الهبوطي الذي كان مستمرًا منذ أبريل. يشير الانتقال إلى الحد الأدنى ضمن هذا الاتجاه إلى التراجع إلى 70 دولارًا بحلول نهاية الشهر.