لماذا يستعد البنك المركزي الأوروبي لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى وماذا يعني ذلك

من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي (ECB) معدلات الفائدة يوم الخميس. إذا فعل ذلك، سيكون هذا هو الخفض السابع على التوالي – الثامن منذ أن بدأ البنك المركزي دورة التيسير الحالية في يونيو من العام الماضي – وخطوة رئيسية نحو تطبيع المعدلات بعد الارتفاع الذي شهدته في 2022-2023.

بينما يعتقد الاقتصاديون أن خفض معدلات الفائدة الآخر هو أمر مؤكد، تظهر عدة أسئلة: هل سيواصل البنك المركزي الأوروبي خفض المعدلات أكثر؟ هل انتهى عمل البنك المركزي الأوروبي فيما يتعلق بترويض التضخم؟ أين ستستقر المعدلات، وكيف سيؤثر ذلك على اقتصاد منطقة اليورو؟  

تطور سعر تسهيلات الودائع من البنك المركزي الأوروبي في السنوات الخمس الماضية. المصدر: FXStreet.

ماذا يعني خفض البنك المركزي الأوروبي لمعدلات الفائدة ولماذا هو مهم؟

تؤثر معدلات الفائدة المنخفضة بشكل مباشر على الأسر والشركات في منطقة اليورو، وهي مجموعة من 20 دولة في أوروبا تشترك في اليورو (EUR) كعملة وتعتبر واحدة من أكبر المناطق الاقتصادية في العالم. 

الفائدة هي السعر الذي يجب دفعه عند اقتراض المال: قروض البنوك، الرهون العقارية،... مقدار الفائدة في كل هذه الأمور يعتمد في النهاية على مستوى معدلات الفائدة المرجعية التي يحددها البنك المركزي الأوروبي.

يحدد البنك المركزي الأوروبي مستوى معدلات الفائدة بشكل مستقل، مما يعني أن قراراته ليست خاضعة لموافقة المفوضية الأوروبية أو البرلمان. يعد تحديد معدلات الفائدة واحدة من أقوى أدوات البنك المركزي الأوروبي: يمكن أن تجعل المعدلات المرتفعة اقتراض المال أكثر تكلفة، بينما يمكن أن تجعل المعدلات المنخفضة الاقتراض أرخص وأسهل للحصول على الموافقة على القرض.

لذا، يؤدي خفض معدلات الفائدة إلى خفض تكلفة الاقتراض وبالتالي يشجع الأسر والشركات على تحمل المزيد من الديون.

هل سيخفض البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة يوم الخميس، ولماذا؟

نعم، أو على الأقل هذا ما يعتقده معظم الاقتصاديين والمحللين. 

هذا يرجع أساسًا إلى أن التضخم – أو مقدار ارتفاع الأسعار – هو المحرك الرئيسي لأفعال البنك المركزي الأوروبي. المندرج الوحيد للبنك المركزي هو الحفاظ على التضخم تحت السيطرة بالقرب من هدفه البالغ 2%. 

بعد أن بلغ ذروته عند 10.6% في أكتوبر 2022، كان التضخم في منطقة اليورو، كما تم قياسه بواسطة مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP)، عند 1.9% في القراءة الأولية لشهر مايو، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر وأقل من هدف البنك المركزي الأوروبي. 

تطور معدل التضخم HICP في منطقة اليورو في السنوات الخمس الماضية. المصدر: FXStreet.

“فرص أن تظهر توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي بالفعل انخفاض التضخم دون 2% هذا العام، تقريبًا قبل عام من المتوقع في توقعات مارس، مرتفعة جدًا”، قال كارستن بريزسكي، رئيس قسم الأبحاث الكلية في ING، في ملاحظة للعملاء أُرسلت يوم الجمعة.

حتى لو بدا ذلك متناقضًا، فإن التهديدات المستمرة من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية قد أيضًا حسنت التوقعات التضخمية على المدى القريب لمنطقة اليورو، كما يجادل بريزسكي.

لقد أدت سياسة التجارة غير المستقرة لواشنطن إلى انخفاض أسعار النفط وجعلت اليورو يقوى مقابل الدولار الأمريكي (USD)، مما جعل الواردات إلى منطقة اليورو أرخص من ذي قبل.

بمقدار كم من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي المعدلات؟

بينما يبدو أن مشكلة التضخم في منطقة اليورو أصبحت في مرآة الرؤية الخلفية، يتوقع الاقتصاديون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، أو ربع نقطة مئوية.

معدل تسهيلات الودائع، الذي يعد المقياس الرئيسي، هو حاليًا عند 2.25% ومن المتوقع أن ينخفض إلى 2%. سيكون هذا هو أدنى مستوى في أكثر من عامين.

“لقد أصبح أعضاء البنك المركزي الأوروبي أكثر ميلاً نحو التيسير [أكثر ميلاً لخفض معدلات الفائدة] في الأسابيع الأخيرة، وفقًا لخطاباتهم، وهو علامة أخرى على أن الحمائم في السيطرة على البنك،” قالت كاثلين بروكس، مديرة الأبحاث في XTB Research، في ملاحظة.

قال محافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالهو في 27 مايو أن “تطبيع السياسة في منطقة اليورو ربما لم يكتمل بعد.” بعبارات بسيطة، في رأيه، من المتوقع أن تأتي المزيد من تخفيضات معدلات الفائدة عند أخذ كيفية أداء الاقتصاد والأسعار في الاعتبار. قام متتبع خطاب FXStreet، الذي يقيس نبرة مسؤولي البنك المركزي الأوروبي على مقياس من التيسير إلى التشديد من 0 إلى 10 باستخدام نموذج ذكاء اصطناعي مخصص، بتصنيف كلمات فيليروي على أنها تيسيرية.

ما هو الوقت الذي سيتم فيه الإعلان عن قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن المعدلات؟

سيتم نشر القرار بشأن معدلات الفائدة في الساعة 12:15 بتوقيت غرينتش، جنبًا إلى جنب مع البيان الذي يشرح الأسباب وراء هذه الخطوة. لاحقًا، في الساعة 12:45 بتوقيت غرينتش، ستجيب رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد على الأسئلة من وسائل الإعلام في مؤتمر صحفي.

هل سيواصل البنك المركزي الأوروبي خفض المعدلات في المستقبل؟

ليس من الواضح، وهذه قضية رئيسية للأسواق. 

بعد الوصول إلى مستوى 2%، قد تصبح المناقشات داخل البنك المركزي الأوروبي أكثر حدة بين الحمائم (أولئك الذين يعتقدون أنه يجب خفض معدلات الفائدة أكثر) والصقور (أولئك الذين يعتقدون أن معدلات الفائدة منخفضة بما فيه الكفاية بالفعل).

في الواقع، بينما هناك العديد من الأسباب التي تدعم المزيد من التخفيضات، فإن عوامل أخرى – من الأداء الجيد نسبيًا لاقتصاد منطقة اليورو حتى الآن هذا العام إلى عدم اليقين الناجم عن سياسات ترامب التجارية – تمنح الذخيرة للطرف الآخر أيضًا.

في هذا الصدد، قد يكون مؤتمر كريستين لاجارد الصحفي يوم الخميس أكثر إثارة للاهتمام. “ليس فقط لأننا نتوقع بعض الأسئلة حول قصة المنتدى الاقتصادي العالمي وطموحات لاجارد الشخصية للعيش في منزل يطل على بحيرة – ولكن أيضًا بسبب التلميحات حول ما قد يأتي بعد ذلك،” قال بريزسكي من ING.

“ما لم تعد التوترات التجارية بقوة، فإن شكوكنا هي أن البنك المركزي الأوروبي يرغب في الالتزام بنهج الانتظار والترقب خلال الصيف،” أضاف.