الدولار النيوزيلندي يستقر بالقرب من أدنى مستوى له في عام واحد بعد ستة أسابيع متتالية من الخسائر. يوضح هذا الرسم البياني مستوى الدعم الرئيسي الذي قد يحدد ما سيأتي بعد ذلك

يقترب الدولار النيوزيلندي (NZD) من لحظة قد تكون حاسمة بعد ستة أسابيع متتالية من الخسائر مقابل الدولار الأمريكي (USD). وصل زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD إلى 0.5580 يوم الاثنين، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2025، مما أعاد الزوج إلى الحد العلوي لمنطقة دعم واسعة بين 0.5580-0.5470 والتي أوقفت مرارا الانخفاضات الكبيرة منذ 2020.

اختبر زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD هذه المنطقة عدة مرات خلال السنوات الست الماضية، حيث تدخل المشترون في كل مرة وأطلقوا عمليات ارتداد كبيرة. لكن هناك تحذيرا مهما: فقدت تلك الارتدادات قوتها تدريجيا. وفي الوقت نفسه، يتراجع كل من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 أسبوع (SMA) والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع (SMA)، مما يعزز البنية الهبوطية الأوسع.

لذلك، فإن السؤال الذي يواجه المتداولين هو ما إذا كان الدعم التاريخي يمكنه مرة أخرى جذب ما يكفي من الطلب لإطلاق تعافٍ ملموس، أم أن ستة أسابيع من ضغوط البيع المستمرة تمهد الطريق لانهيار على المدى الطويل.

ستة أسابيع من الخسائر تعيد زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD إلى منطقة دعم صمدت منذ 2020

لعبت المنطقة بين 0.5580-0.5470 دورا محوريا في الهيكل السعري طويل الأجل لزوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD. فقد ارتد الزوج في البداية بقوة من هذه المنطقة في 2020، ليرتفع في النهاية فوق 0.7400 في أوائل 2021. كما جذبت الاختبارات اللاحقة للمنطقة المشترين، بما في ذلك خلال الانخفاض الحاد في 2022 ومرة أخرى حول مطلع 2024-2025.

ومع ذلك، يكشف الرسم البياني طويل الأجل عن تدهور تدريجي في قوة تلك الارتدادات. بعد الذروة في 2021 فوق 0.7400، توقفت الارتفاعات اللاحقة عند مستويات أدنى تدريجيا. فشل زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD في التعافي كثيرا فوق منطقة منتصف 0.6500 في 2022، وواجه صعوبة حول 0.6400 في 2023 و2024، ولم يتمكن مؤخرا من الحفاظ على التحركات فوق 0.6100 بكثير.

يعني هذا التسلسل من القمم الارتدادية الأدنى أن منطقة الدعم نفسها تمتص الضغوط الهبوطية بينما يضعف الزخم الصعودي تدريجيا.

وتروي المتوسطات المتحركة طويلة الأجل قصة مشابهة. يتداول زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD دون كل من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 أسبوع، الذي يدور حاليا حول 0.5823، والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع بالقرب من 0.5973. ويتجه كلا المتوسطين إلى الأسفل، مما يؤكد اتجاها هبوطيا أوسع رغم صمود أرضية 0.5580-0.5470.

وهذا يجعل الاختبار الحالي مختلفا عن مجرد إعادة زيارة دعم مألوف. فكلما طال استمرار سلسلة القمم الأدنى، ازدادت أهمية أن يثبت المشترون أنهم ما زالوا قادرين على الدفاع عن هذه المنطقة.

ماذا يحدث إذا صمد الدعم؟

قد يوفر الدفاع الناجح عن 0.5580-0.5470 الأساس لارتداد آخر، خاصة بعد سرعة التراجع الأخير. فقد انخفض الزوج لمدة ستة أسابيع متتالية، كما وصلت مؤشرات الزخم قصيرة الأجل بالفعل إلى منطقة التشبع البيعي. ورغم أن ظروف التشبع البيعي وحدها لا تشير إلى انعكاس، فإنها قد تعزز الارتداد إذا بدأ المشترون بالعودة حول منطقة الدعم طويلة الأجل.

وسيأتي أول اختبار صعودي رئيسي حول المستوى النفسي 0.6000. وتكتسب هذه المنطقة أهمية خاصة لأن المتوسط المتحرك البسيط المتراجع لمدة 200 أسبوع يقترب حاليا من 0.5973، مما يخلق حاجزا فنيا إضافيا أسفل الرقم المستدير مباشرة.

إن التعافي المستدام فوق 0.6000 سيحول الانتباه نحو منطقة 0.6100، حول القمم المسجلة في يناير/كانون الثاني ويونيو/حزيران 2025. وسيكون كسر تلك القمم أكثر أهمية للهيكل طويل الأجل، لأنه سيبدأ في تحدي نمط الارتدادات الأضعف تدريجيا الظاهر منذ 2021.

لكن في الوقت الحالي، فإن الارتداد من الدعم لن يعكس الاتجاه الهبوطي الأوسع بحد ذاته. وسيظل زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD بحاجة إلى استعادة عدة طبقات من المقاومة طويلة الأجل قبل أن يشير إلى أن الهيكل متعدد السنوات قد تغير بشكل ملموس.

الكسر دون 0.5470 سيفتح سيناريو مختلفا تماما

يحمل السيناريو الهبوطي تداعيات أكبر محتملة على المدى الطويل. إن الكسر المستدام دون الحد الأدنى لمنطقة الدعم 0.5580-0.5470 سيزيل أرضية احتوت انخفاضات زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD في عدة مناسبات منذ 2020. ومع محدودية هيكل الأسعار الحديث مباشرة أسفل تلك المنطقة، قد يضطر المتداولون حينها إلى العودة أبعد بكثير للعثور على مستويات مرجعية مهمة.

ستظهر المنطقة الرئيسية التالية حول 0.5200، بالقرب من القيعان المسجلة خلال الأزمة المالية العالمية في 2008. ودون ذلك، سيبرز المستوى النفسي 0.5000، يليه نطاق 0.5000-0.4900 المرتبط بقيعان 2009.

ولا تزال مثل هذه الأهداف بعيدة عن الأسعار الحالية وستتطلب انهيارا مؤكدا بدلا من مجرد تحرك مؤقت دون 0.5580. ومع ذلك، فإن غياب دعم طويل الأجل رئيسي حديث بين المنطقة الحالية وتلك المستويات التاريخية يفسر لماذا تعد المنطقة الحالية مهمة بشكل خاص للتوقعات متوسطة الأجل.

ضعف الكيوي يتجاوز قوة الدولار الأمريكي

يحدث التدهور الفني في ظل خلفية أساسية تزداد صعوبة بالنسبة للدولار النيوزيلندي. وكان الكيوي أسوأ عملات مجموعة العشر أداء في سبتمبر/أيلول، وفقا لـ MUFG، رغم أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) رفع سعر الفائدة الرسمي (OCR) بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75%. وتقول MUFG إن المستثمرين خاب أملهم بسبب غياب توجيه أقوى بشأن التشديد المستقبلي، وتحذر من أن العملات عالية بيتا مثل NZD لا تزال معرضة بشكل خاص في بيئة ارتفاع العوائد العالمية.

وتكتسب هذه التفرقة أهمية لأن الضعف الأخير لا يعكس ببساطة قوة الدولار الأمريكي. فقد هبط مؤشر التجارة المرجح للدولار النيوزيلندي (TWI) إلى أدنى مستوى جديد في 15 عاما عند 63.7، وفقا لـ BNZ. وتصف البنك مزيج "عملة منخفضة العائد وعالية المخاطر" بأنه غير ملائم بشكل خاص في بيئة السوق الحالية، وتقول إن أسعار الفائدة النيوزيلندية المنخفضة نسبيا تسهم بشكل كبير في تراجع العملة.

تشير MUFG إلى رياح معاكسة أخرى أمام الدولار النيوزيلندي: هشاشته أمام ارتفاع تقلبات سوق السندات العالمية. ويحذر البنك من أن "العملات عالية البيتا ستكون أكثر عرضة للخطر في مناخ ترتفع فيه العوائد بشكل حاد"، مضيفًا أن الأوضاع المالية الأكثر صعوبة في الأشهر المقبلة قد تجعل الدولار النيوزيلندي (NZD) دون الأداء المتوقع.

وتزداد هذه العلاقة وضوحًا في حركة الأسعار الأخيرة. فمع ارتفاع مؤشر ICE BofA MOVE، وهو مقياس لتقلبات سوق سندات الخزانة الأمريكية المتوقعة، بشكل حاد منذ سبتمبر/أيلول، تحرك زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD في الاتجاه المعاكس وتراجع نحو منتصف منطقة 0.56.

ويبرز هذا التباين حساسية الكيوي لتدهور الأوضاع المالية العالمية، لا سيما عندما تدفع عوائد السندات المرتفعة والتقلبات المستثمرين إلى تقليص انكشافهم على العملات الحساسة للمخاطر، مثل الدولار النيوزيلندي.

كما يظهر الضعف أيضًا مقابل العملات الأخرى غير الدولار الأمريكي. وأفادت صحيفة New Zealand Herald أنه بين 24 أغسطس/آب و29 سبتمبر/أيلول خسر الكيوي 5.1% مقابل الدولار الأمريكي، و3.1% مقابل الدولار الأسترالي، و4.6% مقابل سلة عملات البنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ. ويشير هذا الأداء الضعيف الواسع إلى أن العوامل المحلية تلعب دورًا مهمًا إلى جانب النفور العالمي من المخاطرة وقوة الدولار الأمريكي.

الدولار النيوزيلندي الضعيف يتحول إلى مشكلة تضخمية أمام البنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ

كما أن تراجع العملة يخلق معضلة أمام البنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ قبيل قراره بشأن السياسة النقدية في 28 أكتوبر/تشرين الأول. فضعف الكيوي يرفع التكلفة المحلية للسلع المستوردة والسلع الأولية، مما قد يزيد الضغوط التضخمية في وقت تجعل فيه أسعار الطاقة المرتفعة بالفعل آفاق التضخم أكثر تعقيدًا.

يرى استراتيجي BNZ جيسون وونغ أن موقف السياسة النقدية الميسّر نسبيًا لدى البنك الاحتياطي النيوزيلندي قد ضغط فروق أسعار الفائدة في نيوزيلندا مقابل بقية العالم، مما ساهم في ضعف تاريخي للعملة. وقال وونغ: "إن موقف السياسة الميسّر لدى البنك الاحتياطي النيوزيلندي هو سبب رئيسي لتداول الدولار النيوزيلندي عند مستويات منخفضة تاريخيًا".

وتقدّر BNZ أيضًا أن ضعف سعر الصرف قد يضيف نحو 0.3 نقطة مئوية إلى توقعاتها السنوية لمؤشر أسعار المستهلك CPI، فوق تأثير ارتفاع أسعار النفط. وتتوقع البنك الآن أن يرفع البنك الاحتياطي النيوزيلندي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر/تشرين الأول، ويرى زيادات إضافية قد تدفع سعر الفائدة النقدي الرسمي OCR إلى 3.75%.

وتعد حلقة التغذية الراجعة مهمة لزوج NZD/USD. فضعف العملة يزيد التضخم المستورد، وارتفاع التضخم يزيد الضغط على البنك المركزي لتشديد السياسة النقدية، وقد توفر دورة تشديد أكثر حدة دعمًا للعملة في نهاية المطاف. لكن العكس ممكن أيضًا. وحذر وونغ من أن مسار تشديد أكثر ليونة من جانب البنك الاحتياطي النيوزيلندي "قد يحد بدلًا من ذلك من أي تعافٍ للعملة ويميل بتوقعاتنا للدولار النيوزيلندي إلى الجانب الهبوطي."

وقد أصبحت BNZ بالفعل أكثر حذرًا بشأن العملة. فبعد الإبقاء على نظرة إيجابية متوسطة الأجل في أغسطس/آب واستهداف اختراق مستدام فوق 0.6000 بحلول أوائل 2027، قالت البنك في أواخر سبتمبر/أيلول إن التحرك المستدام فوق 0.6000 خلال العام المقبل لم يعد السيناريو الأساسي لديها.

قد يختبر اجتماع البنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ في أكتوبر/تشرين الأول السردية السلبية

لذلك يأتي اجتماع البنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ في 28 أكتوبر/تشرين الأول في لحظة مهمة للعملة. وتسعّر الأسواق احتمالًا بنحو 58% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.00% في وقت لاحق من هذا الشهر، وفقًا لرويترز، بينما تم تسعير زيادة في ديسمبر/كانون الأول بالكامل.

ومع ذلك، فإن الأدلة الاقتصادية الأخيرة لا تقدم إجابة واضحة لصناع السياسة. فقد توسع اقتصاد نيوزيلندا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، متجاوزًا توقعات البنك الاحتياطي النيوزيلندي بعدم تحقيق نمو، بينما بلغ النمو السنوي 2.6%، وهو أسرع وتيرة في ثلاث سنوات. وترى BNZ أن ذلك يشير إلى أن الطاقة الإنتاجية الفائضة قد تختفي بوتيرة أسرع مما يتوقعه البنك المركزي.

وفي الوقت نفسه، أظهر المسح الفصلي لآراء الأعمال الصادر عن معهد نيوزيلندا للأبحاث الاقتصادية (NZIER) تحسنًا حادًا في المعنويات. إذ تتوقع نسبة صافية تبلغ 43% من الشركات تحسن الأوضاع العامة للأعمال، مقارنة بـ 8% فقط في الربع السابق. ومع ذلك، قدم المسح أيضًا بعض الطمأنينة بشأن التضخم. فقد استقرت مؤشرات التكلفة والتسعير رغم ارتفاع أسعار الوقود، مما دفع كبيرة الاقتصاديين في NZIER كريستينا لونغ إلى القول إنه لا توجد حاجة إلى زيادات إضافية في سعر الفائدة النقدي هذا العام.

وهذا يضع البنك الاحتياطي النيوزيلندي بين قوى متنافسة: فضعف العملة، وارتفاع تكاليف الطاقة، والنشاط الاقتصادي الأقوى من المتوقع تدفع نحو سياسة أكثر تشددًا، بينما يدعم تراجع ضغوط تسعير الأعمال وعدم اليقين المحيط بالآفاق الاقتصادية نهجًا أكثر حذرًا.

وقد يصبح صدور مؤشر أسعار المستهلك CPI للربع الثالث في نيوزيلندا في 21 أكتوبر/تشرين الأول، أي قبل أسبوع من قرار البنك الاحتياطي النيوزيلندي، مهمًا بشكل خاص لتوقعات أسعار الفائدة وللكيوي.

قد تحدد منطقة 0.5580-0.5470 الحركة الكبرى التالية لزوج NZD/USD

تتلاقى الصورة الفنية والأساسية بشكل متزايد حول السؤال نفسه. فقد عاد زوج NZD/USD إلى منطقة جذبت المشترين مرارًا منذ 2020، لكنه يفعل ذلك بعد ستة أسابيع متتالية من الخسائر، مع تراجع المتوسطين المتحركين لـ100 أسبوع و200 أسبوع، وتسلسل متعدد السنوات من قمم تعافٍ أدنى تدريجيًا.

وقد يمنح الدفاع عن منطقة 0.5580-0.5470 ظروف التشبع البيعي مساحة للتراجع ويعيد مستوى 0.6000 إلى رادار المتداولين، يليه قمم 2025 حول 0.6100. أما الكسر دون هذه المنطقة فسيشير بدلًا من ذلك إلى تدهور كبير في البنية طويلة الأجل ويكشف عن مستويات تاريخية حول 0.5200 وربما منطقة 0.5000-0.4900.

وقد تحسم الأساسيات في النهاية أي السيناريوهين سيسود. فالبنك الاحتياطي النيوزيلندي يقترب من اجتماع أصبحت فيه ضعف عملته جزءًا من مشكلة التضخم التي يحاول حلها.

وبالنسبة لزوج NZD/USD، فإن ذلك يترك منطقة دعم صمدت أمام كل اختبار رئيسي منذ 2020 أمام اختبار جديد، مع ميل الاتجاه طويل الأجل بشكل متزايد ضدها.