الذهب يواجه خطر تكرار انهيار الثمانينيات

• قد تجبر أسعار الفائدة المرتفعة البنوك المركزية على بيع الذهب.
• قد يرتفع الدولار الأمريكي بفضل سلبية الاحتياطي الفيدرالي.

وسط الاضطرابات في الشرق الأوسط، كاد الدولار الأمريكي أن يفوت حدثًا مهمًا: محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC. الآن، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في إدارة التوقعات، محافظًا رسميًا على موقفه من خفض أسعار الفائدة لكنه يؤجل هذه الفكرة إلى وقت لاحق. في مارس، أقر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بأن فرص تباطؤ التضخم تتضاءل، وليس فقط بسبب الارتفاع في أسعار النفط. سيظل تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية على الأسعار محسوسًا لفترة طويلة قادمة، وعادة الأمريكيين المتزايدة على التعايش مع نمو الأسعار المرتفع ستؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم لدى المستهلكين. أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يراقب عن كثب مخاطر التضخم الصعودية، رغم أنه يرى تهديدًا أكبر من تباطؤ سوق العمل.

أدت أنباء وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط إلى رفع احتمالات تيسير السياسة النقدية بحلول نهاية العام من 12٪ إلى ما يقرب من 50٪، لكن نشر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أعادها إلى 25٪. يدرك المستثمرون أن حتى استقرار أسعار البنزين الحالية سيبقي الأسعار مرتفعة في الأشهر القادمة، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. لا يزال من المبكر النظر في تيسير السياسة النقدية، تمامًا كما أنه من المبكر الاعتماد على ارتفاع زوج اليورو/دولار EUR/USD.

الارتفاع في زوج العملات الرئيسي عقب أنباء وقف إطلاق النار يعود إلى حد كبير إلى تصفية جماعية لمراكز الدولار الأمريكي الطويلة بدلاً من رهان مستهدف على صعود اليورو. حتى يتم توقيع اتفاق سلام بين واشنطن وطهران وطالما ظلت أسعار النفط مرتفعة، يظل اقتصاد منطقة اليورو عرضة للخطر.

كان الذهب سريعًا جدًا في تصديقه لنهاية الصراع وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لا تزال الأطراف المتنازعة متباعدة. أعلن دونالد ترامب نصرًا تامًا ويطالب بدفع كبير من إيران التي يُفترض أنها هُزمت. وتواصل الأخيرة السيطرة على مضيق هرمز.

إذا فشلت المفاوضات، ستنشأ حالة مشابهة لأواخر السبعينيات، عندما أرسل أزمة النفط أسعار المستهلكين الأمريكية إلى الارتفاع. ردًا على ذلك، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 20٪، وانخفضت أسعار الذهب بنسبة 85٪ بين 1980 و1999. ونتيجة لذلك، بدأت البنوك المركزية في التخلص بنشاط من احتياطياتها من الذهب. على سبيل المثال، باع بنك إنجلترا 395 طنًا من الذهب بين 1999 و2002. بدأت بعض الدول، مثل تركيا، في اتباع نفس النهج. هذا سيعقد الأمور أمام ثيران الذهب.