هل حلّ النفط محل الذهب كأكثر صفقة ملاذ آمن جاذبية في 2026؟

النفط يأخذ مكان الذهب في قلب تجارة الملاذ الآمن.

هذا هو اقتناع The Gold & Silver Club مع كشف عام 2026 عن تغيير في النظام. فالأصل الذي يدفع التضخم بات يتصرف بشكل متزايد كحماية ضد الأزمة نفسها.

ارتفع السعر المرجعي لخام برنت بنسبة 91.8٪ حتى الآن في عام 2026. وفي 23 أكتوبر، استقر خام برنت عند 116.72 دولار للبرميل، ليختتم مكاسب أسبوعية بنسبة 6.2٪. بينما انخفض الذهب ومؤشر S&P 500 بشكل حاد. 

يفرض النفط نفسه على نقاش الملاذ الآمن بأرقام لا يستطيع المتداولون تجاهلها. وإذا استمر ذلك حتى نهاية العام، فسيكون ذلك أقوى أداء سنوي لخام برنت منذ عام 1999.

بالنسبة إلى The Gold & Silver Club، يوضح هذا التباعد موضوعًا استثماريًا يزداد إلحاحًا: عصر الندرة يغير مكان العثور على الحماية. 

غالبًا ما يرتفع النفط والأسهم معًا عندما يعزز النمو الطلب. لكن صدمة المعروض تعكس هذه المعادلة. فالنقص في البراميل يرفع تكاليف الطاقة بينما يضغط على هوامش الشركات وإنفاق الأسر. ويمكن للخبر نفسه أن يدفع الخام صعودًا ويهبط بالأسهم.

حددت أبحاث مجلس الاحتياطي الفيدرالي المنشورة في أكتوبر العلاقة العكسية الأخيرة بين النفط والأسهم على أنها متسقة مع قدرته المحتملة على التحوط من مخاطر السوق قصيرة الأجل. 

"إن الافتراض بأن النفط ينتمي فقط إلى تجارة النمو يتداعى," يقول لارس هانسن، رئيس الأبحاث في The Gold & Silver Club. "في أزمة المعروض، يمكن للأصل الذي ينقل صدمة التضخم أن يساعد أيضًا في التحوط منها."

يواجه البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed التضخم وضعف النمو في الوقت نفسه. وتواجه الأسر وقودًا أغلى ومحافظ استثمارية متراجعة. ولا يمكن لتخفيضات معدلات الفائدة أن تعوض البراميل المفقودة.

لا يزال الذهب يحتفظ بدوره النقدي. لكن في البيئة الاقتصادية الحالية، ترى The Gold & Silver Club أن تقلبات المعدن النفيس الأسبوعية والمدفوعة بالعوامل الكلية تمثل فرصة للتداول التكتيكي. ويمكن تلخيص استراتيجية الأجل القصير ببساطة: "اشترِ عند الانخفاض، وبِع عند الارتفاع. اشطف وكرر، ثم افعل ذلك مرة أخرى," يقول هانسن. 

تقدر وكالة الطاقة الدولية أن المخزونات العالمية المرصودة أنهت سبتمبر عند مستوى أقل بـ 509 مليون برميل من مستويات نهاية فبراير. وكانت المخزونات البرية عند أدنى مستوياتها منذ عام 2016 على الأقل.

وتتوقع الوكالة أن ينخفض المعروض بمقدار 5.8 مليون برميل يوميًا في عام 2026، مقابل تراجع في الطلب قدره 2.6 مليون برميل. ولا تزال تتوقع عجزًا حتى نهاية العام. 

لا يمكن للضعف في النمو وحده أن يحل النقص عندما ينكمش المعروض بوتيرة أسرع من الاستهلاك.

عندما أُعد تقرير وكالة الطاقة الدولية، كان خام بحر الشمال الفعلي Dated يتداول قرب 134 دولارًا مقابل عقود برنت الآجلة قرب 107 دولارات. 

"تصبح الندرة ذات قوة مالية عندما يفقد النظام هامش الخطأ," يقول هانسن. "أي انقطاع آخر قد يصيب سوقًا تتوفر فيها احتياطيات أقل لتخفيف الأثر."

على مدى السنوات الـ 15 الماضية، بنت The Gold & Silver Club سمعة باعتبارها واحدة من أكثر الجهات دقة في الصناعة في التنبؤ باتجاهات أسعار السلع الأساسية الرئيسية، وهو سجل موثق جيدًا عبر أبرز المنشورات المالية وتقارير الأبحاث المؤسسية.

وقد نجحت النماذج الخاصة بالشركة باستمرار في تحديد نقاط التحول الرئيسية عبر قطاعات المعادن والطاقة والمنتجات الزراعية - ما أكسب GSC اعترافًا بوصفها جهة موثوقة بين المستثمرين المؤسسيين وعملاء الثروات الخاصة على حد سواء.

في 4 سبتمبر، رسمت The Gold & Silver Club مسارًا نحو 130 دولارًا قبل نهاية العام، بعد ارتداد خام برنت من 84.20 دولار في 26 أغسطس. وحدد التوقع 120 دولارًا و126 دولارًا كحواجز سعرية على الطريق إلى 130 دولارًا. 

من قاع أواخر أغسطس إلى أعلى مستوى الأسبوع الماضي، تقدم خام برنت بنحو 39.5٪. وهذا هو حجم إعادة التسعير الجاري بالفعل. 

ترك أعلى مستوى الأسبوع الماضي عند 117.45 دولار خام برنت على بعد نحو 13 دولارًا. ومن مستوى الإغلاق عند 116.72 دولار، فإن ارتفاعًا آخر بنسبة 11.4٪ سيصل إلى الهدف. ولا يزال الربع الرابع أمامه أكثر من شهرين. 

وبالنسبة إلى GSC، فإن تراجع المخزونات واستمرار التهديدات للبنية التحتية يعززان الحجة لصالح 130 دولارًا.

إن اختراقًا مستدامًا فوق 120 دولارًا سيجعل استعادة منطقة 126 دولارًا في دائرة التركيز. وبعد ذلك، يصبح 130 دولارًا الهدف للربع الرابع. 

ومع بقاء الربع غير مكتمل، فإن تقدمًا مستدامًا عبر تلك الحواجز سيحوّل الانتباه إلى مدى قدرة ندرة الطاقة على دفع الأسعار قبل نهاية العام.

"النفط لا يحتاج إلى حدوث كل محفز صعودي في الوقت نفسه," يقول هانسن. وقد يكون تعافٍ في الإمدادات يخيب التوقعات كافيًا لفرض إعادة تسعير صعودية أخرى.

وقد جلب تعافي الصادرات قدرًا محدودًا من الطمأنينة. وتُظهر البيانات التي جمعتها GSC Commodity Intelligence أن تدفقات نفط هرمز بلغت في المتوسط 11.7 مليون برميل يوميًا حتى الآن في أكتوبر، ارتفاعًا من 9.75 مليون في سبتمبر. 

تتفق أقوى وأكثر الأصوات تأثيرًا في سوق النفط العالمي على أن الأضرار الواسعة التي تطال البنية التحتية الحيوية قد تدفع الخام نحو 150 دولارًا. وحذّر أحد التنفيذيين في قطاع التداول من أن الديزل، الذي يدور بالفعل حول 200 دولار للبرميل، قد يصل إلى 250 دولارًا أو أكثر في حال تجدد التصعيد. 

وعند 150 دولارًا، سيكون خام برنت أعلى بنسبة 28.5٪ أخرى من تسويته في 23 أكتوبر، ما يوضح مدى حدة إعادة تسعير الحماية في حال التصعيد. 

تكشف هذه السيناريوهات المشروطة حجم المخاطر. فالديزل ينقل الندرة إلى الشحن والزراعة والتصنيع. وأي صدمة جديدة في الإمدادات ستتجاوز بكثير مضخة الوقود. 

ويجعل اضطراب الأسمدة هذا المبدأ ملموسًا. ففي سبتمبر، كشفت البيانات التي تتبعها GSC Commodity Intelligence أن الشحنات عبر هرمز كانت شبه معدومة بعد تجدد الأعمال العدائية. وتقدّر GSC أن المضيق ينقل عادة 29٪ من تجارة اليوريا العالمية و47٪ من تجارة الكبريت. 

يساعد الغاز الطبيعي في إنتاج الأسمدة النيتروجينية. ويدعم الكبريت إنتاج الفوسفات. ويشغّل الديزل الآلات الزراعية والشحن. تستهلك الأصول الصلبة أصولًا صلبة أخرى: إذ يمكن أن تنتشر حالات النقص عبر الموارد المطلوبة لإنتاج ضروريات أخرى.

قد يقلص المزارعون، الذين يضغط عليهم ارتفاع تكاليف الوقود واضطراب إمدادات المغذيات، عمليات الزراعة أو استخدام الأسمدة، مما يهدد المحاصيل المستقبلية. ويمكن أن تتحول صدمة الطاقة إلى صدمة غذائية. 

"عصر الندرة يتعلق بتكلفة تأمين الضروريات," يقول هانسن.

في بداية العام، أعلن محللو The Gold & Silver Club أن 2026 هو "عام الأصول الصلبة."

وتقوم أطروحة الشركة طويلة الأجل على فكرة واضحة: الضغوط المالية، والتجزؤ الجيوسياسي، والمنافسة الاستراتيجية، وتقييد المعروض المادي قد تدفع إلى إعادة تسعير مستدامة للموارد النادرة – ما يفتح فرصًا كبيرة لتكوين الثروة تتجاوز عامًا واحدًا بكثير.

"لم يعد هذا مجرد عام الأصول الصلبة," يقول هانسن. "نعتقد أننا ننتقل إلى عقد الأصول الصلبة. وفي عالم يتحدد بشكل متزايد بالندرة، يصبح النفط واحدًا من أذكى الأماكن الاستراتيجية التي يمكن أن تتموضع فيها رؤوس الأموال."

وتجادل الشركة بأن التعرض لتلك الضروريات النادرة يمكن أن يساعد في تعويض الضرر التضخمي الذي تسببه حالات النقص فيها.

وفي ظل نظام صدمات الإمداد هذا، يصبح النفط هو الذهب الجديد – وقد يكون يحتفظ بأكبر حركة له هذا العام إلى النهاية.

وتتجاوز التداعيات عام 2026 بكثير. فقد أمضى العالم عقودًا وهو يضع أسعارًا للوفرة. وقد يكون الآن بصدد دخول عقد يُجبر على تسعير الندرة.

هذا هو الأساس الذي تقوم عليه أطروحة عقد الأصول الصلبة لدى The Gold & Silver Club، والاقتناع وراء استنتاج يزداد إلحاحًا:

"لا يملك أيٌّ منا ما يكفي من الأصول الصلبة."

إلى أين تتجه الأسعار بعد ذلك؟ شاهد The Commodity Report الآن، للحصول على أحدث توقعاتي للأسعار وتوقعاتي: