نظرة عامة على محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB: ثلاثة أعمدة للاستقرار في بحر الغموض

سوف يحافظ البنك المركزي الأوروبي ECB على الغموض، مما يترك الباب الخلفي لتمديد ممكن للتحفيز نصف مفتوح بشكل دائم.

خفض البنك المركزي الأوروبي ECB من التحيز نحو التيسير في خطابات شهر مارس/آذار، مما يدل على أن نهاية التحفيز قريبة.

ألمح أعضاء البنك المركزي الأوروبي ECB إلى أن زيادة معدل الفائدة على الودائع هي أقرب خطوة ممكنة.

مع محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB وبيروقراطية البنك المركزي الأوروبي ECB التي تطلق عليه حسابات اجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB يوم الخميس، 12 أبريل/نيسان، تنتظر الأسواق بفارغ الصبر علامات كسر الصمت والسرية على المدى الطويل. وبالنظر إلى لغة الوثيقة المطولة المكتوبة في هذا النوع من الكلام الرسمي الأوروبي، فإنه من الصعب البحث عن بعض الأدلة بالفعل، ولكن هناك أشياء نعرفها بالفعل، ويمكن أن نكون متأكدين منها حتى مع خطابات البنك المركزي الأوروبي ECB بالسيطرة على الغموض.

أولاً، الاستعداد الدائم للبنك المركزي الأوروبي ECB هو توفير الحافز النقدي اللازم للتأثير المتباين لنمو أفضل من المتوقع في جميع أنحاء الدول الأعضاء في منطقة اليورو. قدم البنك المركزي الأوروبي ECB إشارات متعددة من المحتوى مع معدل نمو اقتصاد منطقة اليورو خلال الفترة الأخيرة، وقام خلال العديد من المرات بتحديث توقعاته للاقتصاد الكلي على المدى القصير في المنطقة. لكن محافظي البنوك المركزية الذين يتجمعون في فرانكفورت يظلون منفتحين على جميع الخيارات وهم يدركون مدى هشاشة الازدهار الاقتصادي في منطقة متنوعة للغاية تتقاسم العملة الأوروبية الموحدة.

ثانياً، قام البنك المركزي الأوروبي ECB بتخفيض التحيز في خطاباته في مارس/آذار. حتى شهر مارس/آذار، ظل البنك المركزي الأوروبي ECB يقول إنه مستعد لزيادة مستوى مشتريات السندات في منطقة اليورو فيما يتعلق بكل من مدة البرنامج و / أو حجمه، ولكنه أزال مثل هذه الجملة من بيانه في 8 مارس/آذار، مشيرا إلى أن التحفيز الاستثنائي في المنطقة يمكن أن ينتهي في وقت قريب.


في المؤتمر الصحفي الذي عُقد عقب اجتماع مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ECB في مارس/آذار، برر ماريو دراجي Draghi هذه الخطوة من خلال انتعاش اقتصادي قوي في المنطقة قائلاً إن "المعلومات الواردة تؤكد زخم النمو القوي والقائم على قاعدة عريضة في اقتصاد منطقة اليورو، والذي من المتوقع أن يتوسع على المدى القريب بوتيرة أسرع مما كان متوقعًا في السابق."

الشيء الثالث الذي يمكننا التأكد منه هو أن قوة اليورو لا تمثل مشكلة في البنك المركزي الأوروبي ECB. بينما كان الارتفاع المستمر والحاد في اليورو خلال الربع الرابع من عام 2017 سبباً لتدخل صانعي السياسة بشكل لفظي، فإن ارتفاع 2018 الذي سجله في يناير/كانون الثاني ترك رئيس البنك المركزي الأوروبي ECB دراجي صامتاً خلال المؤتمر الصحفي، وفي الواقع امتنع عن أي تعليقات حول العملات. دراجي يعلم بالفعل باتفاق واشنطن بين مسؤولي مجموعة العشرين الذي يحظر تخفيضات تنافسية بين الاقتصاديات الكبرى في العالم بعد يوم واحد فقط من تصريح وزير الخزانة الأمريكي صراحة في دافوس بأن ضعف الدولار هو السياسة الرسمية، مما دفع الرئيس الأمريكي ترامب إلى نفي موقفه في اليوم التالي. .

بالنسبة لسوق العملات، فإن الصمت اللفظي للبنك المركزي الأوروبي لا يهم كثيراً. لا تحتاج الأسواق بالضرورة إلى بيان رسمي لتعتقد أن الجمع بين النمو القوي وعلامات التضخم التي تظهر من جديد في أي مكان آخر في الاقتصاد العالمي، كما هو الحال في الولايات المتحدة على سبيل المثال، سوف يؤدي في نهاية المطاف إلى إنهاء برنامج شراء الأصول. لدى الأسواق كثير من المؤشرات على أنه قبل رفع معدل فائدة إعادة التمويل الرئيسي، فإن معدل فائدة الإيداع سوف يرتفع أولاً.

قال إيوالد نوفوتني عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ECB أن البنك قد يرفع معدل الفائدة على الودائع إلى -0.2٪ من -0.4٪ لبدء عملية رفع معدل الفائدة. قال نوفوتني أيضا أن البنك المركزي الأوروبي ECB سوف ينهي برنامج شراء السندات هذا العام، في حين أنه من السابق لأوانه القول متى يبدأ رفع معدل الفائدة.