عيد الشكر الخاص: هل سيستمر الأداء المتفوق للولايات المتحدة؟

إنه عيد الشكر في الولايات المتحدة ، والأسواق هادئة إلى حد ما. من غير المرجح أن يكون هذا هو اليوم الذي ستتطور فيه اتجاهات جديدة. بدلا من ذلك ، ينصب التركيز على المكان الذي سيذهب إليه الدولار بعد ذلك ، وما إذا كان ارتفاع سوق الأسهم سيتوسع إلى أوروبا في عام 2025 أم لا ، وما إذا كانت أسعار الفائدة العالمية ستستمر في الانخفاض في الأشهر المقبلة.

قد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من الخفض ، حيث يعزز السوق الرهانات على خفض سعر الفائدة في ديسمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي

فيما يتعلق بأسعار الفائدة ، لا يزال السوق متفائلا بأن أسعار الفائدة سيتم تخفيضها أكثر. هناك الآن فرصة بنسبة 70٪ لخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ، قبل أسبوع كانت هناك فرصة بنسبة 55٪ لخفض سعر الفائدة. من غير المتوقع أن يؤدي ارتفاع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر إلى إخراج بنك الاحتياطي الفيدرالي عن مسار خفض أسعار الفائدة التدريجي. هذا يعني أنه لا توجد تخفيضات أخرى متوقعة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن قد يكون هناك تخفيضان آخران في عام 2025 إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض الإنتاج كما هو متوقع الشهر المقبل.

لم يقرر السوق بعد ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيخفض بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس عندما يجتمع في 12 ديسمبر. يوجد حاليا 38 نقطة أساس من التخفيضات التي تم تسعيرها من قبل السوق ، وهذا أقل من 47 نقطة أساس الأسبوع الماضي بعد بعض التعليقات من رئيس البنك المركزي الأوروبي الألماني. وقالت إن البنك سيحتاج إلى التعامل بحذر بشأن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية بسبب التضخم المستمر. لا يزال نمو الأجور قويا في كتلة العملة ، على الرغم من أن أحدث بيانات التضخم للأعضاء الأفراد كانت ضعيفة لشهر نوفمبر. تراجع التضخم الرئيسي الألماني إلى 2.2٪ من 2.3٪ ، بينما انخفض المعدل الشهري بنسبة 0.2٪. كما انخفض التضخم الألماني المنسق بنسبة 0.7٪ على أساس شهري في نوفمبر، في حين تراجع المعدل السنوي إلى 2.4٪ من 2.6٪. كان التضخم الإسباني ، الذي يعتبر مؤشرا رئيسيا لكتلة العملة ، متماشيا في الغالب مع التوقعات. كان المعدل المنسق للاتحاد الأوروبي 2.4٪ على أساس سنوي. ومع ذلك ، كان التضخم ثابتا في الشهر. كان المعدل الأساسي أضعف من المتوقع عند 2.4٪ ، منخفضا من 2.5٪ في أكتوبر. يشير هذا إلى أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يلتزم بدورة خفض أسعار الفائدة. يوجد حاليا أكثر من 5 تخفيضات في أسعار الفائدة للعام المقبل في كتلة العملة ، ومع ذلك ، إذا ظل النمو ضعيفا ، فإننا نعتقد أنه قد يكون هناك المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة إلى 1.5٪ ، حيث قد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى اتخاذ موقف تيسيري من أجل تعزيز الاقتصاد.

سوق الفوركس: موضوعات 2025

في غرفة EBC هو تعريفات الرئيس المنتخب ترامب. تم حذف الاتحاد الأوروبي من أحدث منشوراته على وسائل التواصل الاجتماعي حول التعريفات الجمركية. ومع ذلك ، لا يزال التهديد يلوح في الأفق. ربط ترامب صراحة القضايا الاجتماعية بالتعريفات الجمركية ، بما في ذلك الهجرة غير الشرعية بالتعريفات الجمركية على السلع المكسيكية. البيزو في وضع الانتعاش يوم الخميس ، بعد أن بدا أن المحادثات بين الرئيس المكسيكي والرئيس المنتخب ترامب تتخذ خطوات نحو تأمين الحدود الأمريكية مع المكسيك.

يمكن للنظام العالمي الجديد في ظل ترامب 2.0 أن يشهد رد فعل العملات بناء على قوة علاقات قادتها مع ترامب والولايات المتحدة. في الماضي، كان هناك اندفاع نحو القاع في سوق العملات الأجنبية، حيث ضعفت العملات على خلفية سياسات ترامب خلال فترة ولايته الأولى. ومع ذلك ، هذه المرة ، من غير الواضح ما إذا كانت العملة الضعيفة ستساعد بالفعل تلك البلدان الأكثر عرضة للخطر من تعريفات ترامب. إذا كانت الولايات المتحدة تعيد تنظيم أنماط الإنتاج المحلية وتركز عليها، فإن التجارة العالمية سوف تتغير بشكل جذري. إذا تقلص العجز التجاري الأمريكي، أو انتقل إلى فائض، فمن المرجح أن يتسبب ذلك في المزيد من الألم الاقتصادي على اقتصادات أوروبا وكندا والمكسيك والصين مع تقدمنا خلال هذا العقد. تراجعت جميع العملات باستثناء الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن في نوفمبر، والدولار الأمريكي هو الأقوى أداء في مجال العملات الأجنبية G10 حتى الآن هذا العام. في الوقت نفسه ، لا يزال من المتوقع أن تحقق الولايات المتحدة أقوى نمو في العام المقبل. تم كسر العلاقة بين العملة الضعيفة ومعدل الناتج المحلي الإجمالي الأقوى بموجب خطط ترامب لولايته الثانية كرئيس.

من المتوقع أن تستمر استثنائية سوق الأسهم الأمريكية

فيما يتعلق بالنقطة الأخيرة حول عوائد سوق الأسهم. كانت الولايات المتحدة صاحبة الأداء البارز هذا العام. ارتفع مؤشر FTSE 100 بنسبة 7٪ ، وارتفع مؤشر Eurostoxx 50 بنسبة تزيد قليلا عن 5٪ وارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 25٪. أداء S&P 500 مذهل ويترك بقية العالم في أعقابه. ولكن ماذا عن عام 2025؟ يتوقع السوق نمو ربحية السهم لمؤشر S&P 500 بأكثر من 10٪ في الأشهر ال 12 المقبلة ، مقارنة ب 3.5٪ لمؤشر FTSE 100 وأقل من 1٪ لمؤشر Eurostoxx 50. تتأثر تقديرات نمو ربحية السهم للشركات البريطانية والأوروبية أيضا بالتعريفات والتعقيدات المتوقعة من رئاسة ترامب، لذلك هناك عرضة لتغيير هذه التقديرات، لكن هذه البيانات تسلط الضوء على مدى اتساع الفجوة بين توقعات الأرباح في الولايات المتحدة وأماكن أخرى.

الأسهم الأمريكية باهظة الثمن وهناك بالتأكيد صفقات أكبر في المملكة المتحدة وأوروبا ، ومع ذلك ، عندما تكون توقعات النمو أعلى بكثير في الولايات المتحدة مقارنة بهذا الجانب من المحيط الأطلسي ، فقد لا تغري موجة من المستثمرين للتخلي عن الأسهم الأمريكية لصالح المؤشرات البريطانية أو الأوروبية. وبالتالي ، ما لم تكن هناك خيبة أمل كبيرة في الأرباح في الأشهر المقبلة ، فمن المرجح أن تدخل الولايات المتحدة عام 2025 في وضع قوي. 

تطبيع أداء EPS

المصدر: XTB وبلومبرج