توقعات أسعار زوج يورو/دولار EUR/USD: المستوى التالي في الاتجاه الهبوطي سيكون المتوسط المتحرك البسيط SMA 200 يوم

• واصل زوج يورو/دولار EUR/USD اتجاهه الهبوطي، متراجعًا إلى منطقة 1.1630 يوم الثلاثاء.
• جمع الدولار الأمريكي زخمًا جديدًا على الرغم من تراجع العوائد الأمريكية عبر المنحنى.
• أظهرت بيانات التضخم الأمريكية أن أسعار المستهلك لا تزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي.

يبقى زوج يورو/دولار EUR/USD تحت الضغط، محافظًا على تصحيحه من أعلى مستويات ديسمبر فوق حاجز 1.1800 دون تغيير، دائمًا على خلفية الانتعاش المكثف في الدولار الأمريكي (USD). حتى الآن، لا يزال الاتجاه الصعودي للزوج مقيدًا بمستوى 1.1700.

لم يتمكن زوج يورو/دولار EUR/USD من الحفاظ على جلسة يوم الاثنين المشجعة، حيث واجه استئناف الاهتمام البيعي وتراجع نحو منطقة 1.1630 يوم الثلاثاء. في الوقت نفسه، يبدو أن مستوى 1.1700 يمثل عقبة صعبة أمام الثيران، بينما قد تفتح عدم القدرة على تحقيق زخم صعودي جاد الباب لاختبار محتمل لمتوسط الحركة البسيط لمدة 200 يوم حول 1.1570.

يرجع الانخفاض اليومي للزوج إلى جانب الدولار أكثر من أي شيء يتعلق باليورو. لقد عادت ضغوط الشراء الجديدة في الدولار الأمريكي بعد

أن بيانات التضخم الأمريكية في ديسمبر يبدو أنها مهدت الطريق لمزيد من تخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

في هذه الأثناء، يبدو أن المشاركين في السوق قد وضعوا جانبًا القلق المحيط باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، على الأقل في الوقت الحالي. ومع ذلك، يبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قد استعاد نشاطه، حيث اكتسب زخمًا جديدًا واستعاد المنطقة فوق حاجز 99.00 في سياق تراجع عوائد السندات الأمريكية عبر اللوحة.

الاحتياطي الفيدرالي يخفض، لكنه يبقي قدمه بالقرب من الفرامل

قدم الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر الذي كان السوق يتوقعه، لكن الرسالة، بدلاً من التحرك نفسه، هي التي كانت الأكثر تأثيرًا.

جعلت نتيجة منقسمة ونبرة متوازنة بعناية من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتسريع دورة التيسير. يريد صانعو السياسة أدلة أكثر قوة على أن سوق العمل يبرد بطريقة منظمة وأن التضخم، الذي وصفه باول مرة أخرى بأنه "لا يزال مرتفعًا بعض الشيء"، يتجه حقًا نحو الهدف.

لم تؤثر التوقعات المحدثة حقًا على الأمور. لا يزال التوقع الوسيط يظهر تخفيضًا إضافيًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس متوقعًا لعام 2026، دون تغيير عن سبتمبر. من المتوقع أن يتراجع التضخم نحو 2.4% بحلول نهاية العام المقبل، ومن المتوقع أن يبقى النمو حول 2.3%، ومن المتوقع أن يستقر معدل البطالة بالقرب من 4.4%.

اتخذ باول نبرة مألوفة وحذرة في مؤتمره الصحفي. وأكد أن الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد للتفاعل مع البيانات الواردة لكنه لم يقدم أي تلميح بأن تخفيضًا آخر قريب. في الوقت نفسه، كان واضحًا أن رفع أسعار الفائدة ليس جزءًا من التوقعات الأساسية.

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول مباشرة إلى التعريفات الجمركية التي تم فرضها تحت إدارة الرئيس السابق دونالد ترامب كأحد العوامل التي تبقي ضغوط الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مؤكدًا أن جزءًا من تجاوز التضخم هو مدفوع بالسياسة بدلاً من الطلب.

من المهم أن تخفيض ديسمبر نفسه لم يكن نتيجة حتمية. كشفت المحاضر التي صدرت في 30 ديسمبر عن انقسامات عميقة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، حيث قال العديد من المسؤولين إن القرار كان متوازنًا بدقة وأن الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة كان بديلًا حقيقيًا جدًا.

كان الانقسام واضحًا. أراد بعض صانعي السياسة التحرك بشكل استباقي مع تبريد سوق العمل، بينما كان آخرون قلقين من أن تقدم التضخم قد توقف وأن التيسير في وقت مبكر جدًا قد يضر بالمصداقية. ظهر هذا التوتر بوضوح في التصويت، حيث جاء الاعتراض من كلا المعسكرين المتشددين والمعتدلين، وهو نتيجة غير عادية، والاجتماع الثاني على التوالي الذي حدث فيه ذلك.

بينما قدم الاحتياطي الفيدرالي الآن ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة، فإن الثقة حول المزيد من التيسير تتلاشى. تشير التوقعات إلى تخفيض واحد فقط العام المقبل، وتلمح بيان السياسة إلى احتمال التوقف ما لم يستأنف التضخم تراجعه أو يرتفع معدل البطالة بشكل أكثر حدة مما هو متوقع.

يضاف إلى حالة عدم اليقين خلفية بيانات متقطعة بعد الإغلاق الحكومي المطول، مما يترك صانعي السياسة مع صورة غير مكتملة. أوضح العديد من المسؤولين أنهم يفضلون مجموعة كاملة من بيانات سوق العمل والتضخم قبل دعم أي تحركات إضافية.

البنك المركزي الأوروبي مرتاح، وليس في عجلة من أمره

عبر المحيط الأطلسي، اختار البنك المركزي الأوروبي (ECB) أيضًا الحفاظ على سياسته دون تغيير في اجتماعه في 18 ديسمبر، وبدى مرتاحًا بشكل ملحوظ للقيام بذلك.

قام صانعو السياسة بتحريك أجزاء من توقعاتهم للنمو والتضخم قليلاً للأعلى، وهو مزيج يغلق تقريبًا الباب أمام تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب. ساعدت البيانات الأخيرة في تهدئة الأعصاب: لقد فاجأ نمو منطقة اليورو بشكل طفيف نحو الاتجاه الصاعد، وقد تعامل المصدرون مع التعريفات الأمريكية بشكل أفضل مما كان متوقعًا، وساعد الطلب المحلي في تخفيف الضعف المستمر في التصنيع.

تظل ديناميكيات التضخم داعمة بشكل عام لموقف البنك المركزي الأوروبي. تظل ضغوط الأسعار قريبة من هدف 2%، حيث يقوم تضخم الخدمات بمعظم العمل الشاق، وهو نمط يتوقع المسؤولون أن يستمر لبعض الوقت.

في توقعاته المحدثة، لا يزال من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى أقل من 2% في 2026 و2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة، قبل أن يعود نحو الهدف في 2028. في الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خطر أن يكون تضخم الخدمات أكثر ثباتًا مما هو مأمول، مع تباطؤ نمو الأجور في وتيرة أي تراجع.

تم تعديل توقعات النمو قليلاً للأعلى، مما يعكس اقتصادًا يبدو أكثر مرونة مما كان متوقعًا على الرغم من ارتفاع التعريفات الأمريكية والمنافسة من الواردات الصينية الأرخص. كما قالت الرئيسة كريستين لاجارد، لا تزال الصادرات "مستدامة" في الوقت الحالي.

يرى البنك المركزي الأوروبي الآن أن الاقتصاد سينمو بنسبة 1.4% هذا العام، و1.2% في 2026، و1.4% في كل من 2027 و2028.

كانت لاغارد حذرة في عدم حصر البنك في أي مسار سياسة محدد مسبقًا، مشددة مرة أخرى على أن القرارات ستتخذ اجتماعًا تلو الآخر وبناءً على البيانات الواردة.

تم تكرار تلك الثقة الحذرة في مسح المستهلكين الذي أجراه البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر، والذي أظهر أن توقعات التضخم لم تتغير عبر آفاق سنة واحدة وثلاث سنوات وخمس سنوات، وهي مستويات تتماشى بشكل عام مع استقرار التضخم حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% على المدى المتوسط وتدعم بقاء الأسعار عند 2.00% في الوقت الحالي.

تعكس تسعيرات السوق تلك الراحة، حيث تشير الأسعار الضمنية إلى تخفيض ضئيل يبلغ 4 نقاط أساس فقط هذا العام.

السياسة تؤثر على الدولار

تراجع الدولار الأمريكي يوم الاثنين بعد تقارير تفيد بأن وزارة العدل قد تسعى لتوجيه الاتهام لباول بسبب التعليقات التي أدلى بها أمام الكونغرس حول تجاوزات التكاليف في مشروع تجديد في الاحتياطي الفيدرالي.

وصف باول هذه الخطوة بأنها ذريعة للحصول على نفوذ على قرارات أسعار الفائدة، وهو ما دفع ترامب للمطالبة به علنًا، وقد أعادت هذه الحادثة إثارة المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما أثر سلبًا على الثقة في الدولار الأمريكي.

مضيفًا طبقة أخرى من عدم اليقين، قال الرئيس ترامب يوم الثلاثاء إن المرشحين لخلافة باول قد يتم الإعلان عنهم في الأسابيع المقبلة.

التوجهات تستمر في تفضيل اليورو

لا يزال التوجه المضاربي يميل لصالح اليورو (EUR)، ويبدو أن الزخم يعيد البناء.

وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للأسبوع المنتهي في 6 يناير، ارتفعت العقود الطويلة غير التجارية الصافية إلى ما يقرب من 163 ألف عقد، وهو أعلى مستوى خلال أسبوعين، ومستويات لم تُرَ منذ صيف 2023. في الوقت نفسه، زاد اللاعبون المؤسسيون من تعرضهم القصير إلى ما يقرب من 216 ألف عقد.

كما ارتفع إجمالي الفائدة المفتوحة إلى أعلى مستوى خلال ثلاثة أسابيع بالقرب من 882 ألف عقد، مما يشير إلى زيادة المشاركة وزيادة الثقة قليلاً في الجانب الصعودي.

ما يراقبه المتداولون الآن

على المدى القريب: تتجه الأنظار إلى مبيعات التجزئة الأمريكية وأسعار المنتجين يوم الأربعاء، والتي ينبغي أن تبقي الأضواء مسلطة على الطلب الاستهلاكي والتوقعات حول مسار أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. كما تراقب الأسواق المحكمة العليا للولايات المتحدة، التي قد تصدر حكمًا في أقرب وقت يوم الأربعاء بشأن قانونية سياسات ترامب الجمركية.

المخاطر: قد يؤدي ارتفاع جديد في عوائد الولايات المتحدة أو إعادة تسعير أكثر تشددًا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى جذب بائعين جدد إلى زوج يورو/دولار. على الجانب السلبي، فإن كسر نظيف دون المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم سيكون بمثابة فتح الباب لتصحيح أعمق على المدى المتوسط.

زاوية التقنية

إذا اخترق زوج يورو/دولار دون القاع عند 1.1618 (9 يناير)، فقد يمهد الطريق لانجراف محتمل نحو المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند 1.1572 قبل القاع في نوفمبر عند 1.1468 (5 نوفمبر) ووادي أغسطس عند 1.1391 (1 أغسطس).

على النقيض من ذلك، هناك مقاومة فورية عند أعلى مستوى في ديسمبر 2025 عند 1.1807 (24 ديسمبر). بمجرد تجاوز هذا المستوى، قد يبدأ السعر في رحلة نحو السقف عند 1.1918 (17 سبتمبر)، قبل تحدي مستوى 1.2000.

تظل مؤشرات الزخم مائلة نحو الجنوب: حيث ارتد مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى منطقة 42، مما يضيف إلى فكرة المزيد من التراجعات، بينما لا يزال مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 20 يشير إلى اتجاه قوي.

الخط السفلي

في الوقت الحالي، يتم دفع زوج يورو/دولار بشكل أكبر من قبل التطورات في الولايات المتحدة أكثر من أي شيء يحدث في منطقة اليورو.

حتى يقدم الاحتياطي الفيدرالي توجيهًا أوضح حول مدى استعداده للتخفيف، أو تقدم منطقة اليورو انتعاشًا دوريًا أكثر إقناعًا، من المحتمل أن يكون أي انتعاش في الزوج ثابتًا بدلاً من كونه مذهلاً.

باختصار، يستفيد اليورو عندما يضعف الدولار، لكنه لا يزال ينتظر قصة أقوى خاصة به.