توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: ماذا لو قام الاحتياطي الفيدرالي…؟

• أضاف مؤشر الدولار الأمريكي إلى المكاسب الأسبوعية، لا يزال دون 100.00.
• تخفيف مخاوف التعريفات من شأنه أن يمنح الدولار طوق نجاة مؤقت.
• قد يترك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير الأسبوع المقبل.

سجل الدولار الأمريكي (USD) أسبوعه الثاني على التوالي من المكاسب، موسعًا تعافيه التدريجي من أدنى مستوياته في منتصف أبريل/نيسان، على الرغم من أنه استمر في التحليق دون المستوى النفسي 100.00 على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، وهو حاجز نفسي مهم لا يزال غير مخترق.

بعد أن انخفض بنحو 9% من أعلى مستوياته في أوائل مارس/آذار وتراجع دون 98.00 الشهر الماضي، بدأ الدولار في استعادة بعض الأرض ببطء. وقد دعمت انتعاشته الأخيرة جزئيًا تخفيف التوترات في السرد التجاري بين الولايات المتحدة والصين، على الرغم من عدم وجود تطورات جديدة في الأيام الأخيرة.

كما تتبعت المكاسب هذا الأسبوع ارتفاعًا أوسع في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، التي ارتفعت إلى أعلى مستوياتها في عدة أيام عبر المنحنى في النصف الثاني من الأسبوع، مما عزز قوة الدولار حتى مع بقاء الزخم معتدلاً.

سرد التعريفات يفقد بعض الزخم... في الوقت الحالي

لم تكن هناك تدابير تعريفات جديدة من البيت الأبيض هذا الأسبوع، لكن السرد حول سياسة التجارة اتخذ منعطفًا ملحوظًا. انتقلت الأنظار إلى تكهنات متزايدة بأن الرئيس دونالد ترامب قد يتراجع عن التعريفات التي أعلن عنها سابقًا بنسبة 145% على الواردات الأمريكية من السلع الصينية - وهو تحول دراماتيكي عن موقفه المتشدد السابق. بينما لا يزال توقيت وحجم أي تخفيض محتمل غير واضحين، فإن الاحتمال وحده قد أثار اهتمام السوق.

قال ترامب إنه مستعد لتخفيف التعريفات، منسوبًا هذا التحول إلى ما وصفه برغبة الصين في التوصل إلى صفقة عادلة. وأضاف أن المفاوضات التجارية "نشطة" و"تسير في الاتجاه الصحيح".

ستكون هذه الخطوة مثالًا آخر على تراجع الرئيس عن سياسات اقتصادية أكثر تطرفًا بعد ردود فعل سلبية في السوق. في الأسابيع الأخيرة، تراجع ترامب عن تهديد شامل بالتعريفات بعد تراجع حاد في السوق، ونعّم نبرته تجاه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، وادعى انتصارات تجارية مع كندا والمكسيك التي تم الكشف لاحقًا أنها رمزية إلى حد كبير.

أما بالنسبة للتعريفات، يحذر الاقتصاديون من أنها تظل سيفًا ذو حدين. بينما قد تتلاشى الارتفاعات السعرية على المدى القصير، فإن الحواجز التجارية المستدامة قد تؤدي إلى تفجر ضغوط تضخمية ثانوية، مما يحد من الطلب الاستهلاكي، ويبطئ النمو، وحتى يحيي مخاطر الانكماش. إذا تعمق الضغط الاقتصادي، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في نهجه الحالي من الانتظار والترقب.

الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على استقراره بينما يحذر باول من مخاطر الركود التضخمي

أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي دون تغيير عند 4.25%–4.50% خلال اجتماعه في 19 مارس/آذار، محافظًا على موقف حذر وسط تقلبات السوق المتزايدة وقلق متزايد بشأن الركود التضخمي. خفض صانعو السياسة توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.7% من 2.1% وزادوا توقعاتهم للتضخم إلى 2.7%، مما يشير إلى آفاق اقتصادية أكثر هشاشة.

اعتمد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نبرة محسوبة في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع، مشيرًا إلى أنه "لا حاجة فورية" لمزيد من تخفيضات الأسعار. ومع ذلك، اعترف بأن التعريفات التي تم فرضها مؤخرًا كانت "أكبر من المتوقع" وحذر من أن ارتفاع التضخم جنبًا إلى جنب مع زيادة البطالة قد يهدد التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي.

في ظهور منفصل في نادي الاقتصاد في شيكاغو، أشار باول إلى علامات على تراجع اقتصادي مبكر، بما في ذلك ضعف الإنفاق الاستهلاكي، وضعف معنويات الأعمال، وزيادة الواردات قبل التعريفات - وكلها قد تؤثر على النمو في الأشهر المقبلة. وأكد أن السياسة النقدية ستظل في حالة انتظار بينما يقيم البنك المركزي تأثير الصدمات الأخيرة.

قبل فترة التعتيم قبل الاجتماع، أشار المسؤولون إلى موقف حذر، مؤكدين الحاجة إلى تقييم العواقب المحتملة من التعريفات الجديدة الشاملة التي فرضتها إدارة ترامب.

مخاوف التضخم تنمو مع تراجع الدولار بسبب مخاوف الركود التضخمي

تمكن الدولار الأمريكي من التخلص مؤقتًا من بعض مخاوف الركود التضخمي في الأيام القليلة الماضية، حيث يلتقي النمو الضعيف مع التضخم المستمر، مما يمنح المستثمرين شعورًا جديدًا بالتفاؤل. وقد أدى مزيج من التأثيرات الناتجة عن التعريفات، وتباطؤ الزخم المحلي، وتراجع الثقة إلى fueling انخفاض الدولار الأمريكي مؤخرًا.

لا يزال التضخم مرتفعًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، كما يتضح من قراءات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأخيرة. ويعقد من توقعات الاحتياطي الفيدرالي سوق العمل الذي لا يزال قويًا بشكل غير متوقع، متجاهلاً الدعوات لتباطؤ حاد ويحد من الحاجة إلى تخفيضات فورية في أسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت توقعات التضخم لدى المستهلكين. تظهر أحدث دراسة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الأمريكيين يتوقعون ارتفاع الأسعار بنسبة 3.6٪ على مدار العام المقبل، ارتفاعًا من 3.1٪ في فبراير—وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. ومع ذلك، تظل التوقعات على المدى الطويل مستقرة، مما يشير إلى الثقة في مصداقية الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل.

ومع ذلك، ظل سوق العمل قويًا نسبيًا في أبريل، حيث أضاف الاقتصاد الأمريكي المزيد من الوظائف أكثر مما كان مقدرًا سابقًا (+177 ألف)، بينما استقر معدل البطالة عند 4.2%. ومع ذلك، فإن التحذير هو أن هذه الأرقام لا تعكس بعد تأثير التعريفات المفروضة بعد "يوم التحرير"، وهو تطور من المحتمل أن يقيمه المشاركون في السوق بشكل أكثر شمولاً في البيانات القادمة.

في الوقت الحالي، من المتوقع أن يحافظ مزيج متقلب من التضخم الثابت، وعدم اليقين المرتبط بالتجارة، والأسس الضعيفة على الدولار الأمريكي في حالة تراجع، مع احتمال استمرار الاضطرابات في السوق في المدى القريب.

يوضح الرسم البياني كيف أن توقعات التضخم تتجه نحو الارتفاع بينما تظل تقلبات الدولار مرتفعة—مما يبرز قلق السوق حول مخاطر الركود التضخمي وعدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

ما هو التالي للدولار؟

ستكون الأضواء مسلطة الأسبوع المقبل على الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المقرر أن يجتمع FOMC وسط توقعات واسعة بأن صانعي السياسة سيبقون على أسعار الفائدة دون تغيير. وقد عزز تقرير الوظائف غير الزراعية القوي لشهر أبريل موقف الاحتياطي الفيدرالي الانتظاري، مما قلل من احتمالية أي تغييرات فورية في السياسة.

بعيدًا عن الاحتياطي الفيدرالي، ستظل الأسواق متيقظة لأي تحركات على جبهة التجارة، وخاصة علامات التقدم أو التصعيد الإضافي في نزاع التعريفات بين الولايات المتحدة والصين.

DXY يحتفظ بانحياز هبوطي تحت المتوسطات المتحركة الرئيسية

لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحت ضغط هبوطي قوي، حيث يتداول تحت كل من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (104.41) والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع (102.71)، وهو علامة واضحة على أن الاتجاه الهبوطي الأوسع لا يزال ساريًا.

تشمل مستويات الدعم التي يجب مراقبتها 97.92، وهو أدنى مستوى لعام 2025 الذي تم تحديده في 21 أبريل، ونقطة التحول في 30 مارس 2022 عند 97.68. على الجانب العلوي، قد يواجه أي ارتداد مقاومة عند المستوى النفسي الرئيسي 100.00، يليه المتوسط المتحرك البسيط المؤقت لمدة 55 يومًا عند 103.22 وقمة 26 مارس عند 104.68.

تؤكد مؤشرات الزخم أيضًا النظرة الهبوطية. لقد انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى 42، بينما ارتفع مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) فوق 52، مما يشير إلى تعزيز الاتجاه الهبوطي.