التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: بنك الاحتياطي الفيدرالي والإغلاق الحكومي يتصدران المشهد

• سجل الدولار الأمريكي أسبوعه الثاني على التوالي من المكاسب.
• خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، كما هو متوقع.
• تبنى باول موقفًا حذرًا، رافضًا احتمال خفض الفائدة في ديسمبر.

الأسبوع الذي مضى

بعد بداية غير مؤثرة للأسبوع، تمكن الدولار الأمريكي (USD) من استعادة الزخم على خلفية الآمال في اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والصين ورسالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الحكيمة بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الموافق للتوقعات يوم الأربعاء، حيث خفض نطاق الفائدة المستهدف (FFTR) بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.75%-4.00%.

نتيجة لذلك، بدأ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في تعافٍ ملحوظ بالقرب من المنطقة النفسية 100.00، أو قمم جديدة لمدة شهرين، وهو تحرك غير متوقع قبل فترة قصيرة، عندما كان الدولار الأمريكي يحوم في أدنى مستوياته خلال أكثر من ثلاث سنوات وكل شيء كان يشير إلى الاتجاه الهبوطي.

تسارع انتعاش الدولار الأمريكي بعد الاجتماع المنتظر بين دونالد ترامب وشي جين بينغ، الذي عُقد في كوريا الجنوبية، والذي أسفر عن هدنة تجارية أخرى، كما كانت الأسواق تتوقع.

ومع ذلك، كانت هناك بعض الغيوم في الأفق. ظل المستثمرون يراقبون واشنطن عن كثب، حيث استمر تهديد الإغلاق الحكومي المطول في التأثير على المعنويات.

بالإضافة إلى ذلك، ظلت الحالة الجيوسياسية في الغالب مستمرة في الخلفية. لم يظهر الصراع بين روسيا وأوكرانيا أي تغيير يذكر، وظلت الأحاديث حول قمة ترامب وبوتين مجرد أحاديث.

عند النظر إلى سوق المال الأمريكي، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية جنبًا إلى جنب مع الدولار، مما دفعها إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أسابيع بعد الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) حيث تكيف المتداولون مع نظرة أكثر حذرًا.

تحول باول المتشدد

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة يوم الأربعاء، وهو قرار دعمه معظم صناع السياسة ولكن ليس جميعهم. أسفر التصويت 10-2 عن خفض معدل السياسة إلى نطاق 3.75%-4.00%، بما يتماشى بشكل عام مع التوقعات.

كما قال الاحتياطي الفيدرالي إنه سيعيد بدء شراء السندات الحكومية على نطاق صغير لتخفيف الضغوط الأخيرة في أسواق المال، وهو علامة على أن السيولة أصبحت أكثر تشددًا عمّا يريده المسؤولون.

في مؤتمره الصحفي المعتاد، اعترف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال منقسمًا بشأن خطواته التالية وحذر الأسواق من عدم الاعتماد على خفض آخر للفائدة في ديسمبر/كانون الأول. كانت الرسالة تؤكد مدى عدم اليقين الذي لا يزال يحيط باللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

حتى الآن، تشير أسواق العقود الآجلة إلى حوالي 17 نقطة أساس من التيسير النقدي الإضافي بحلول نهاية العام وحوالي 82 نقطة أساس بحلول نهاية 2026.

ديسمبر؟ سنرى...

بعد خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من الأسبوع، قاوم عدد من صناع السياسة التوقعات بمزيد من تخفيضات الفائدة، مما يبرز الانقسامات داخل البنك بعد خطوة السياسة هذا الأسبوع.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيفري شميد إنه صوّت ضد خفض الفائدة، محذرًا من أن التضخم المرتفع بشكل مستمر وعلامات الضغوط السعرية الأوسع قد تقوض الثقة في التزام الاحتياطي الفيدرالي بهدفه البالغ 2%.

كما جادلت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان ضد التيسير النقدي، قائلة إن البنك المركزي كان ينبغي أن يبقى ثابتًا ويجب أن يتجنب خفضًا آخر في ديسمبر. وأشارت إلى سوق عمل "متوازن" لا يحتاج إلى دعم إضافي وتضخم لا يزال مرتفعًا جدًا عمّا يجب.

تحدثت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك عن تلك المخاوف، قائلة إنها "كانت تفضل الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة" نظرًا لأن "التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا."

في الوقت نفسه، حاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك إيجاد أرضية وسط، مشيرًا إلى أن "كل اجتماع هو اجتماع حي" وأن السياسة ستعتمد على البيانات الواردة. ورحب بتذكير باول في وقت سابق من هذا الأسبوع بأن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا مؤكدًا، على الرغم من الرهانات القوية في السوق على العكس من ذلك.

الجمود بشأن الإغلاق يبدأ في التأثير

الإغلاق الحكومي في واشنطن مستمر، وبدأت التشققات في الظهور. بعد ما يقرب من شهر من الجمود السياسي، لا يزال المشرعون متشبثين بمواقفهم، مع القليل من علامات التوصل إلى تسوية.

بدأت التكاليف الاقتصادية تتزايد: مئات الآلاف من الموظفين الفيدراليين لا يزالون بدون رواتب، والخدمات العامة تتوقف، وثقة الأعمال تتراجع. التأثيرات بدأت تتسلل إلى البيانات: التوظيف يتباطأ، وتقديرات الناتج المحلي الإجمالي تبدأ في الانخفاض.

مع مرور 31 يومًا، هذه هي بالفعل ثاني أطول فترة إغلاق في تاريخ الولايات المتحدة. إذا استمرت بعد 5 نوفمبر/تشرين الثاني، ستسجل رقمًا قياسيًا جديدًا، وهو بالتأكيد ليس نوع الأرقام القياسية التي كان يأملها أي شخص.

توقف في حرب التجارة، لكن الأسئلة لا تزال قائمة

بعد أسابيع من التوتر، اختتم الرئيسان دونالد ترامب وشي جين بينغ اجتماعًا تم مراقبته عن كثب في كوريا الجنوبية مع النتيجة التي توقعها معظم المستثمرين، وهي هدنة في حرب التجارة.

بعد ما يقرب من ساعتين من المحادثات، قال ترامب إنه توصل إلى تفاهم مع شي: ستقوم الولايات المتحدة بتخفيف بعض التعريفات الجمركية على السلع الصينية، بينما ستستأنف بكين شراء فول الصويا الأمريكي، وتستمر في تصدير المعادن النادرة، وتكثف الجهود للحد من تهريب الفنتانيل.

أكدت وزارة التجارة الصينية لاحقًا أن الجانبين اتفقا على تمديد الهدنة التجارية المؤقتة لمدة عام آخر، بناءً على التقدم الذي تم إحرازه خلال المحادثات بين كبار المسؤولين الاقتصاديين في ماليزيا الأسبوع الماضي.

بالعودة إلى التعريفات الجمركية، يمكن أن تحقق انتصارات سياسية قصيرة الأجل، لكن كلما طالت مدة بقائها، زادت المخاطر في تغذية التضخم وتأثيرها على النمو. يبدو أن بعض الأشخاص في دائرة ترامب مرتاحون لفكرة ضعف الدولار لمنح المصدرين ميزة تنافسية. ومع ذلك، فإن إعادة تصنيع الإنتاج ليست سريعة ولا رخيصة، ومن غير المحتمل أن تحقق التعريفات الجمركية ذلك بمفردها.

ما هو التالي للدولار؟

من المتوقع أن يستمر الإغلاق الحكومي في تشويش الصورة الاقتصادية. مع تأجيل إصدارات البيانات الرئيسية، يطير المستثمرون بأدوات أقل، مما يجعل استطلاعات ISM القادمة حول نشاط الأعمال الأمريكية الدليل الرئيسي لأي شخص يحاول قياس الزخم.

مع انتهاء الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآن، يتحول الانتباه مرة أخرى إلى تصريحات الاحتياطي الفيدرالي. سيمحص المتداولون تعليقات صناع السياسة بحثًا عن أدلة حول كيفية تقييم البنك المركزي لتباطؤ التضخم مقابل ضعف سوق العمل، وما يعنيه ذلك بشكل حاسم للخطوة التالية بشأن معدلات الفائدة.

وجهات نظر فنية

إذا جمع الانتعاش الحالي مزيدًا من الزخم، من المتوقع أن يواجه مؤشر الدولار الأمريكي DXY العقبة التالية عند الحاجز النفسي 100.00، قبل القمة في أغسطس/آب عند 100.26 (1 أغسطس). أعلى من ذلك، قد يحاول المؤشر الانتقال إلى القمة الأسبوعية عند 100.54 (29 مايو/أيار)، مدعومًا بسقف مايو عند 101.97 (12 مايو).

على العكس من ذلك، هناك دعم أولي عند القاع الأسبوعي عند 98.03 (17 أكتوبر/ترين الأول)، بينما قد يؤدي تراجع أعمق إلى اختبار القاع لعام 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر/أيلول) مرة أخرى، قبل قاعدة فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير) وربما القاع لعام 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

في الوقت نفسه، يستمر المؤشر في التحرك دون كل من المتوسطين المتحركين لمدة 200 يوم و200 أسبوع عند 100.49 و103.29 على التوالي، مما يحافظ على النظرة السلبية دون تغيير.

تشير مؤشرات الزخم إلى تفضيل المزيد من المكاسب في الأفق القصير: يرتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) فوق مستوى 66، مما يشير إلى أن المزيد من الارتفاع لا يزال على الطاولة، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 20 إلى اتجاه يكتسب زخمًا ببطء.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

الخلاصة

تظل النظرة المستقبلية على المدى القريب للدولار الأمريكي غامضة. قد يكون الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط سياسي أقل، لكن الأسواق لا تزال تميل نحو المزيد من تخفيضات الفائدة في ظل خلفية فوضوية من عدم اليقين بشأن التعريفات، وارتفاع الدين الحكومي، وإغلاق حكومي طويل على نحو قياسي.

حتى عندما يتمكن الدولار الأمريكي من الانتعاش، لم يتمكن من الثبات لفترة طويلة، على الأقل حتى الآن.