توقعات الدولار الأمريكي: الرسوم الجمركية، الركود التضخمي، الحرب التجارية في مركز الحدث

• مدى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أدنى مستوياته في ثلاث سنوات.
• أبقت مخاوف الركود والحرب التجارية الدولار الأمريكي في وضع دفاعي.
• يرى المستثمرون الآن أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتخفيض أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025.

شهد الأسبوع الآخر الرهيب تداول الدولار الأمريكي (USD) تحت ضغط شديد، موسعًا عمليات البيع الحادة للأسبوع الثالث على التوالي وسحب مؤشر الدولار الأمريكي مرة أخرى تحت مستوى الدعم النفسي 100.00 لأول مرة منذ أبريل 2022.

تسارعت الانخفاضات بشكل حاد بعد أن رفعت البيت الأبيض الرسوم الجمركية على الواردات الأمريكية من السلع الصينية إلى 145%، وهو تحرك تم تعويضه يوم الجمعة عندما أعلنت بكين أنها ستزيد الرسوم على المنتجات الأمريكية إلى 125%. أثارت كلا الإعلانين مخاوف من أن حرب تجارية عالمية قد تتطور بالفعل في الخلفية وأعطت وزنًا للرأي الذي يحمله العديد من المستثمرين حول تباطؤ اقتصادي وشيك في الولايات المتحدة.

في هذه الأثناء، كان الانخفاض الدراماتيكي للدولار الأمريكي يتماشى مع انتعاش ملحوظ في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر عدة أطر زمنية. في هذا الصدد، يبدو أن مزادًا قويًا للسندات لأجل 10 سنوات في 9 أبريل قد خفف من المخاوف المتزايدة بشأن أداء سوق الدين المحلي.

تسونامي التعريفات الجمركية

في تحول دراماتيكي لإعادة تشكيل التجارة العالمية، كشفت الولايات المتحدة عن خطتها "التعريفات الجمركية المتبادلة لتصحيح ممارسات التجارة" في 2 أبريل، المعروف بـ "يوم التحرير".

بموجب هذه السياسة الجديدة الشاملة، سيتم فرض تعريفات أساسية عالمية بنسبة 10% على جميع الواردات، مع رسوم إضافية محددة لكل دولة.

مطابقًا لبعض قراراته السابقة والقرارات المضادة، أعلن الرئيس ترامب بعد أسبوع، في 9 أبريل، عن تعليق لمدة 90 يومًا على التعريفات المتبادلة الموجهة نحو الدول غير المت retaliating. ومع ذلك، تظل التعريفة الأساسية بنسبة 10% غير قابلة للمس في الوقت الحالي.

ومع ذلك، ترك ترامب الصين خارج هذا الإعلان وزاد من الرهان، حيث زاد الرسوم على السلع الصينية إلى 145%. يوم الجمعة، قالت بكين إنه اعتبارًا من 12 أبريل، ستدفع واردات المنتجات الأمريكية رسومًا بنسبة 125%.

تعمل التعريفات كحد سيف مزدوج مصممة لحماية الصناعات المحلية وتوليد إيرادات حكومية.

في البداية، عندما يتم فرض رسوم استيراد أعلى، يشير الاقتصاديون إلى أنه عادة ما يكون هناك ارتفاع قصير ومؤقت في أسعار المستهلك—صدمة لا يُتوقع أن تحفز استجابة فورية من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، مثل ارتفاع مؤقت.

ومع ذلك، إذا ظلت هذه التعريفات سارية أو تم تكثيفها، فقد لا يكون أمام الشركات خيار سوى الحفاظ على الأسعار المرتفعة—سواء لأن المشهد التنافسي قد تقلص أو لأنها تهدف إلى تأمين هوامش أعلى. قد يؤدي هذا الضغط المستمر على الأسعار إلى بدء موجة ثانية من التضخم، مما قد يثبط إنفاق المستهلك، ويبطئ النمو الاقتصادي، ويؤثر على التوظيف. حذر بعض الخبراء من أن هذه الآثار المتسلسلة قد تعيد تقديم مخاطر الانكماش مع مرور الوقت.

مع تطور الوضع، قد يجبر التأثير الاقتصادي التراكمي للتعريفات المستمرة الاحتياطي الفيدرالي على النظر في تدابير سياسية أكثر عدوانية، مما يمثل تحولًا كبيرًا في الاستراتيجية النقدية.

التنقل في حالة عدم اليقين: تقلب الدولار وسط توترات التعريفات

لقد قاد تزايد هشاشة الدولار الأمريكي إلى زيادة التكهنات حول تباطؤ اقتصادي، وخاصة سيناريو الركود التضخمي، الذي أثارته التعريفات المعلنة حديثًا، وبعض فقدان الزخم في الأسس المحلية، وتناقص ثقة السوق.

على الرغم من أن التضخم لا يزال عنيدًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%—مرئي في كل من مؤشرات أسعار المستهلك ومؤشرات الإنفاق الشخصي—إلا أن سوق العمل المرن بشكل غير متوقع يضيف لمسة مثيرة للاهتمام إلى السرد العام.

في النهاية، من المقرر أن تبقي هذه المجموعة من العوامل، إلى جانب عدم اليقين المتزايد حول كيفية تأثير التعريفات الأمريكية على الأسواق المحلية والعالمية، الدولار الأمريكي متقلبًا، مما يترك الظروف بعيدة عن الاستقرار.

خطوات محسوبة: رد الاحتياطي الفيدرالي وسط غموض السوق

في 19 مارس، اختتم الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه بالإبقاء على معدل الفائدة الفيدرالية ثابتًا بين 4.25% و4.5%. في ظل تصاعد الغموض - من السياسات المتطورة إلى تصاعد التوترات التجارية - اختارت اللجنة مسارًا حذرًا.

بالتزامن، قامت بتعديل توقعاتها لعام 2025، حيث خفضت نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من 2.1% إلى 1.7% بينما رفعت توقعات التضخم من 2.5% إلى 2.7%. تؤكد هذه التعديلات المخاوف المتزايدة بشأن سيناريو الركود التضخمي المحتمل، حيث يتصادم النمو البطيء مع التضخم المتزايد.

خلال مؤتمره الصحفي الروتيني، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه لا حاجة فورية لمزيد من خفض الأسعار. ومع ذلك، لم يتردد في التعبير عن رأيه عند مناقشة التعريفات الجديدة للرئيس دونالد ترامب، واصفًا إياها بأنها "أكبر من المتوقع". حذر باول من أن التداعيات الاقتصادية الناتجة - التي تتميز بارتفاع التضخم وبطء النمو - قد تكون كبيرة. "نواجه آفاقًا غير مؤكدة للغاية مع مخاطر مرتفعة لكل من ارتفاع البطالة وارتفاع التضخم"، كما أشار، مؤكدًا أن مثل هذا التطور قد يهدد التفويضات المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في الحفاظ على تضخم بنسبة 2% وتحقيق أقصى قدر من التوظيف. بينما امتنع عن انتقاد سياسات إدارة ترامب بشكل مباشر، شدد باول على أن دور الاحتياطي الفيدرالي هو مواجهة تأثيراتها، خاصة في اقتصاد كان، حتى وقت قريب، يتمتع بـ "نقطة حلوة" من انخفاض التضخم وانخفاض البطالة.

أكدت التعليقات الأخيرة من عدة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي على المخاوف المتزايدة بشأن تأثير تصاعد التوترات التجارية الأمريكية والسياسات التعريفية الجديدة على التضخم، والنمو الاقتصادي، والاستقرار العام للأسواق المالية.

تأثير التوترات التجارية والتعريفات

أشار رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستين غولسبي إلى أن التعريفات التي أعلن عنها الرئيس ترامب كانت "أكبر بكثير" من المتوقع. وأبلغ عن عدم اليقين بشأن وتيرة ومدى انتقال هذه التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين، مما يشير إلى أن كل من الشركات والأسر قد تتفاعل من خلال تقليص الإنفاق. في شعور ذي صلة، حذر رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري من أن التعريفات الشاملة قد تؤدي إلى عدم استقرار توقعات التضخم بينما تلحق ضررًا بالاقتصاد الأمريكي، مما يترك صانعي السياسات أمام خيار تعديل الأسعار للأعلى أو الأسفل.

التضخم والنمو الاقتصادي

أشارت رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي إلى أنه على الرغم من أن الاقتصاد يبدو قويًا، فإن التأثيرات غير المؤكدة لسياسات إدارة ترامب تعني أن البنك المركزي يجب أن يتجنب التسرع في تغييرات أسعار الفائدة. حذرت رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز من أن التعريفات التجارية العدوانية ستدفع بالتأكيد التضخم إلى الأعلى وتؤثر سلبًا على النمو على المدى القريب. وأكد رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم أن ارتفاع توقعات التضخم على المدى القصير قد يتسرب إلى التوقعات على المدى الطويل، مما يعقد جهود السيطرة على التضخم ويحد من مرونة الاحتياطي الفيدرالي في ظل احتمال ارتفاع البطالة.

وجهات نظر السياسة النقدية

شدد العديد من المسؤولين على ضرورة توخي الحذر عند النظر في تعديلات السياسة النقدية. أعربت رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان عن قلقها من أن التعريفات الأعلى من المتوقع قد تدفع كل من التضخم والبطالة إلى الارتفاع. وأكد رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيفري شميد عزمه على البقاء "مركزًا تمامًا" على التضخم، خاصة كيف قد تؤدي الضرائب الجديدة على الواردات إلى رفع الأسعار. في الوقت نفسه، سلطت عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان الضوء على أن البيانات الأخيرة أظهرت انخفاضًا في التضخم واقتصادًا قويًا؛ ومع ذلك، امتنعت عن الالتزام بأي رأي حول كيفية تأثير التعريفات على التضخم المستقبلي أو ظروف سوق العمل. وأضاف غولسبي لاحقًا أنه بمجرد حل عدم اليقين، قد يكون هناك مجال لخفض أسعار الفائدة، شريطة أن يعود الاقتصاد إلى المسار الصحيح.

ما هو التالي للدولار

مع بقاء التعريفات في مقدمة السرد، من المقرر أن يركز المشاركون في السوق على أرقام مبيعات التجزئة الرئيسية ومجموعة من الإصدارات الأخرى للبيانات الصعبة في الأجندة الأمريكية في الأسبوع المقبل. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تحافظ مجموعة من التصريحات من صانعي أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي على ترفيه المتداولين.

المسار الفني للدولار

لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تحت ضغط كبير، حيث يتداول دون متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 104.77 - وهو علامة واضحة على الشعور الهبوطي السائد.

يبدو أن التحدي الأول لمؤشر DXY يظهر عند قاع 2025 البالغ 99.01 (11 أبريل) قبل أدنى مستوى أسبوعي عند 97.68 (30 مارس 2022).

في الوقت نفسه، قد يؤدي التعافي إلى دفع المؤشر مرة أخرى إلى أعلى مستوى الأسبوع الماضي عند 104.68 (26 مارس) وقد يتحدى متوسط الحركة البسيط لمدة 200 يوم. تشمل العقبات التالية المتوسطات المتحركة المؤقتة - المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا عند 105.37 والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم عند 106.41 - بالإضافة إلى المقاومة حول أعلى مستوى أسبوعي عند 107.66 (من 28 فبراير).

تشير مؤشرات الزخم إلى إمكانية حدوث ارتداد تقني، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 26، بينما تقدم مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) فوق 42، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي قد اكتسب قوة.