سبعة أساسيات لهذا الأسبوع: خفضين لأسعار الفائدة، والوظائف غير الزراعية سوف تهز الأسواق في أسبوع مزدحم

• يبدأ شهر يونيو/حزيران بأجندة اقتصادية مزدحمة، والتي تعدُ بتقلبات عالية في الأسواق. 
• من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي وبنك كندا أسعار الفائدة. 
• الانتظار الطويل قبل إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية - والذي تضمن تقرير الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTs) - يمكن أن يسرق الأضواء.

كانت تدفقات نهاية الشهر في شهر مايو/أيار جامحة ولكنها بلا اتجاه، والأسبوع الأول من يونيو/حزيران مليء بالأحداث الاقتصادية من الدرجة الأولى التي قد تشكل الاتجاهات لأسابيع. الاستطلاعات التطلعية والتوجيهات المستقبلة حول التحركات التالية من البنوك المركزية وأرقام الوظائف الأمريكية المهمة كلها مقررة على جدول الأعمال.

فيما يلي الأحداث الرئيسية التي يجب الانتباه إليها. 

1) قد يظهر مؤشر ISM لمديري المشتريات التصنيعي تراجعًا في التضخم

الاثنين، 14:00 بتوقيت جرينتش. على الرغم من الإنفاق الهائل على التصنيع والبناء، يبدو القطاع الصناعي حذرًا. وصل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) التابع لمعهد إدارة التوريد (ISM) إلى 49.2 في أبريل/نيسان، مما يشير إلى انكماش معتدل. يتوقع الاقتصاديون نتيجة مماثلة الآن، لكن مكونًا رئيسيًا يمكن أن يسرق الأضواء.

صدر مكون الأسعار المدفوعة عند 60.9، مما يشير إلى ارتفاع ضغوط الأسعار، وتراجع طفيف إلى 60 متوقع في مايو/أيار. وسيظل ذلك أعلى بكثير من عتبة الـ50 نقطة، التي تفصل التوسع عن الانكماش.

تضخم التصنيع يرفع رأسه:

الأسعار المدفوعة في مؤشر ISM لمديري المشتريات التصنيعي. المصدر: FXStreet.

وبالنظر إلى انخفاض الضغوط التضخمية، كما يتضح من مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) وبيانات أخرى، أتوقع أن ينخفض هذا الرقم. ومن شأن ذلك أن يعزز الأسهم والذهب ويؤثر على الدولار الأمريكي قبل قرار سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.  

2) الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTs) سوف تهز الأسواق، والقراءة المنخفضة متوقعة

الثلاثاء، 14:00 بتوقيت جرينتش. تقرير الطلب هذا في سوق العمل لشهر أبريل/نيسان - على عكس أرقام الوظائف غير الزراعية (NFP)، والتي هي لشهر مايو/أيار. ومع ذلك، فقد تعلم المستثمرون عدم نسيان هذا المنشور لاحقًا؛ حيث يراقبه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. 

عندما أظهرت الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTs) 8.488 مليون فرصة عمل شاغرة جديدة على أساس سنوي في مارس/آذار، اعتبرتها الأسواق علامة على أن سوق العمل كان يتباطأ. من المتوقع أن تسجل انخفاضًا آخر إلى 8.34 مليون.

عدد أقل من فرص العمل الشاغرة الجديدة، وفقا لبيانات JOLTs

الوظائف الشاغرة ودوران العمالة. المصدر: FXStreet

بصرف النظر عن الرقم الرئيسي، فإن رقم الاستقالات له أهمية كبيرة أيضًا. عندما يشعر الناس بالثقة بشأن آفاقهم المهنية، فإنهم يميلون إلى ترك وظائفهم بشكل متكرر، في حين أن الخوف يولد التمسك بصاحب العمل. 

مع ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل/نيسان والزيادات الطفيفة في مطالبات البطالة، أعتقد أن هناك مجالاً لتدهور JOLTs أكثر من المتوقع. وعند هذه النقطة، لا تزال الأخبار السيئة بالنسبة للاقتصاد تشكل أخبارًا طيبة للأسواق، لأنها تشير إلى انخفاض الفائدة وتباطؤ النمو ولكن ليس إلى الانكماش بعد. ومن المرجح أن يستمر هذا. 

3) يمكن أن تؤدي بيانات وظائف ADP إلى فرصة للانشقاق عن الرأي السائد

الأربعاء، 12:15 بتوقيت جرينتش. تتم معالجة كل إيصال دفع أمريكي سادس تقريبا بواسطة المعالجة التلقائية للبيانات (ADP)، مما يمنح مزود البرنامج نظرة ثاقبة على سوق العمل. تعمل بيانات العمل في القطاع الخاص كمؤشر رئيسي لبيانات الوظائف غير الزراعية الرسمية (NFP)، والتي من المقرر أن تصدر يوم الجمعة. هذا يجعلها محركًا للسوق.

ومع ذلك، فإن العلاقة بين وظائف ADP والأرقام الرسمية متقطعة. علاوة على ذلك، فإن تقرير مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي من الدرجة الأولى يصدر بعد أقل من ساعتين، مما يمنح المستثمرين شيئًا آخر للتركيز عليه.

يتوقع الاقتصاديون أن يصدر تقرير ADP للتغير في التوظيف مسجلاً 173000 في مايو/أيار، بانخفاض طفيف عن 192000 تم الإبلاغ عنها في أبريل/نيسان. في حالة اختلاف البيانات بشكل كبير، فإن التأثير سيشكل توقعات الوظائف غير الزراعية - سواء كان ذلك صحيحًا أو خاطئًا - وسيستمر التأثير على الأسواق لساعات. هذا خيار للنظر فيه.

في معظم الحالات، تؤدي أي مخالفة أو زيادة صغيرة إلى تأثير قصير المدى، والذي يتم عكسه بعد ذلك بوقت قصير. يتيح ذلك لتجار التجزئة الوقت للاستجابة والانشقاق عن الرأي السائد. 

وظائف ADP. المصدر: FXStreet

4) بنك كندا سيخفض أسعار الفائدة ... ربما

الأربعاء، 13:45 بتوقيت جرينتش. بين حدثين رئيسيين في الولايات المتحدة، تسلط الأضواء على جارتها الشمالية. من المتوقع أن يخفض بنك كندا (BoC) أسعار الفائدة لأول مرة منذ مارس/آذار 2020، مع تغيير سعر الفائدة لليلة واحدة إلى 4.75٪ من 5٪، والذي كان ساريًا منذ يوليو/تموز 2023.

ضغوط التضخم الأضعف وراء الخفض المتوقع، ولكن مع بنك كندا، لا شيء مضمون. على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المؤسسة التي تتخذ من أوتاوا مقرًا لها لا تخجل من مفاجأة الأسواق. في حين أن التضخم آخذ في التراجع، يبدو أن سوق العمل قد استيقظ، وظل معدل البطالة ثابتا بشكل غير متوقع في أبريل/نيسان.

معدل البطالة الكندي عند 6.1٪. المصدر: FXStreet

السيناريو الأكثر ترجيحًا هو خفض سعر الفائدة، لكنني أتوقع أن يتغلب الدولار الكندي على هذه الخطوة، بل ويرتفع. لماذا؟ أولاً، يتم تسعير القرار بالكامل. ثانيًا، من المرجح أن يرفض محافظ بنك كندا تيف ماكيلم التوقعات بسلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة، نظرًا للاقتصاد الذي لا يزال قويًا وإحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض تكاليف الاقتراض. تعتمد كندا بشكل كبير على الولايات المتحدة. 

من المرجح أن يتردد صدى تحرك بنك كندا إلى ما بعد الدولار الكندي، فهو يأتي قبل يوم واحد من قرار البنك المركزي الأوروبي وقبل أسبوع من بنك الاحتياطي الفيدرالي. الأسواق تراقب. 

5) مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي قد يبرد الأسواق ويشكل توقعات الوظائف غير الزراعية

الأربعاء، 14:00 بتوقيت جرينتش. الأسوأ في العالمين - هكذا تم وصف مؤشر ISM مديري المشتريات الخدمي لشهر أبريل في ذلك الوقت. أظهر المؤشر التطلعي لأكبر قطاع في أمريكا انكماشًا، بينما تقدم مكون التضخم. 

من المتوقع أن يرتفع مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي العام إلى 50.5 من 49.4، متجاوزًا عتبة 50 نقطة ويشير إلى نمو في القطاع. في حين أن تحسن التوقعات سيكون خبرًا جيدًا للاقتصاد، إلا أنه سيضر بالأسهم ويدفع توقعات خفض أسعار الفائدة. 

مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي. المصدر: FXStreet

قد يجد المستثمرون العزاء إذا تراجع مكون الأسعار المدفوعة من 59.2 الذي شوهد الشهر الماضي. في السيناريو الذي أصفه، سيشير التقرير إلى النمو مع انخفاض التضخم. 

عنصر العمالة مهم أيضًا. عندما وصل إلى أدنى مستوياته في أربعة أشهر عند 45.9 في أبريل، أشار إلى تقرير ضعيف للوظائف غير الزراعية. يعمل معظم الأمريكيين في قطاع الخدمات، مما يجعل هذا المكون مؤشرًا رئيسيًا آخر - والأخير - قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية NFP.
 

6) البنك المركزي الأوروبي سوف يخفض الفائدة الآن، ويرفض التوقعات بمزيد من التحركات

الخميس، سيكون قرار سعر الفائدة في الساعة 12:15 بتوقيت جرينتش، وسيكون المؤتمر الصحفي في الساعة 14:45 بتوقيت جرينتش. هل يعلنون النصر على التضخم؟ هذه هي الطريقة التي ستشهد بها الأسواق أول خفض لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB). كل من التضخم العام والأساسي أقل من 3٪، بالقرب من هدف البنك البالغ 2٪. وهذا يبرر خفض سعر الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية إلى 4.25٪ من 4.50٪. 

وقد أشار المسؤولون في فرانكفورت وعبر القارة إلى أن الخفض قادم، وقد تم تسعيره بالكامل. سيركز المستثمرون على قرار يوليو/تموز. هل الخطوة المتوقعة هي الأولى من بين العديد من التحركات؟ أو مجرد خطوة أولية؟

أتوقع أن تعارض رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد خطوة أخرى؛ من غير المرجح أن تلتزم بخطوة أخرى الآن. بصرف النظر عن التعليقات المعتادة حول الاعتماد على البيانات، من المرجح أن تشير لاجارد إلى حقيقة أن التضخم جاء أعلى قليلا من التقديرات الأولية في مايو/أيار. 

التضخم في منطقة اليورو ينخفض ولكن لم ينته. المصدر: FXStreet

علاوة على ذلك، يبدو أن القارة القديمة تقف على قدميها وتنمو بشكل أكثر إرضاء. إن استخدام مثل هذه الحجج من شأنه أن يساعد في إقناع الأسواق بأن خفضًا آخر غير مؤكد على الإطلاق، مما يزيد من قوة اليورو. 

ينشر البنك المركزي الأوروبي أيضًا توقعات جديدة إلى جانب البيان، لكن من المرجح أن تحتفظ الأسواق بالحكم حتى تنقل لاجارد رسائلها. 

7) الوظائف غير الزراعية قد تهز الأسواق عند صدور قراءة أخرى مخالفة للتوقعات

الجمعة، 12:30 بتوقيت جرينتش. هل تعود البطالة؟ كان المستثمرون يركزون بشدة على التضخم في السنوات القليلة الماضية مع ارتفاعه - ومع بذل بنك الاحتياطي الفيدرالي كل جهوده في سحق ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، هناك علامات أولية على أن البطالة تزحف عائدة - والتوظيف الكامل هو المهمة الثانية للبنك الفيدرالي. 

وجاءت الوظائف غير الزراعية الرئيسية دون التقديرات في أبريل/نيسان، حيث سجلت 175000 مقابل توقعات بلغت 243000. وهناك زيادة مماثلة متوقعة قدرها 180000 لشهر مايو/أيار. سيكون الرقم فوق 200 ألفًا خبرًا جيدًا للاقتصاد والدولار الأمريكي ولكنه أخبار سيئة للأسهم والذهب. أي شيء أقل من 150 ألفًا سيكون له تأثير معاكس. 

بيانات الوظائف غير الزراعية. المصدر: FXStreet

ماذا عن الأرقام الأخرى؟ انخفض متوسط الدخل في الساعة إلى 3.9٪ على أساس سنوي في أبريل، مما يدل على أن تضخم الأجور آخذ في الانخفاض. تكرار هذا الرقم مطروح الآن، بينما من المتوقع أن ترتفع الأرباح الشهرية بنسبة 0.3٪ مقابل 0.2٪ مسبقًا. 

معدل البطالة غير متوقع. عادة ما ترفض الأسواق نقطة البيانات هذه لأنها تتأثر بمعدل المشاركة، وتركز على التغيرات في الوظائف والأجور. ومع ذلك، إذا وصل معدل البطالة إلى حاجز 4٪، فسوف يحظى بمزيد من الاهتمام. 

وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن خفض سعر الفائدة قد يأتي في وقت مبكر استجابة "للضعف غير المتوقع" في سوق العمل. قد يؤدي التعامل بنسبة 4٪ مع معدل البطالة إلى إثارة الآمال في خفض مبكر من بنك الاحتياطي الفيدرالي. 

أتوقع ضعفًا في تقرير الوظائف غير الزراعية، مما يدفع الأسواق إلى الابتهاج باحتمالات انخفاض تكاليف الاقتراض - وتجاهل معنى ذلك بالنسبة للاقتصاد. 

أفكار أخيرة

سوف تشعر الأسواق بالقلق إزاء كل بيان صحفي في هذا الأسبوع المزدحم. أوصي بالتداول برافعة مالية أقل وحذر أكبر من المعتاد.