نظرة تحليلية على تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو: نحلل رد فعل الذهب على مفاجآت الوظائف غير الزراعية NFP

• 
  من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 250 ألف في يوليو.
• 
  من المرجح أن يُبدِ الذهب رد فعل أكبر مع تقرير الوظائف المخيب للآمال أكثر من كونه متفائلًا.
• لا توجد علاقة واضحة بين حركة الذهب وانحراف الوظائف غير الزراعية NFP بعد أربع ساعات من الإصدار.

تاريخيًا، ما مدى تأثير تقرير الوظائف الأمريكي على تقييم الذهب؟ في هذه المقالة، نقدم نتائج دراسة حللنا فيها رد فعل زوج الذهب/الدولار XAU/USD على النسخ الـ 24 السابقة من تقارير الوظائف غير الزراعية NFP*.

 

نقدم النتائج التي توصلنا إليها بينما يستعد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) لإصدار تقرير الوظائف لشهر يوليو/تموز يوم الجمعة، 5 أغسطس/آب. التوقعات تشير إلى زيادة 250 ألفًا في الوظائف غير الزراعية بعد زيادة 372 ألف في يونيو/حزيران.

 

*حذفنا بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس/آذار 2021، والتي تم نشرها في أول جمعة من شهر أبريل/نيسان، نظرًا لعدم وجود تقلبات في خضم جمعة عيد الفصح.

 

الطريقة المنهجية

قمنا برسم رد فعل سعر الذهب على إصدار تقرير الوظائف NFP على فريم 15 دقيقة، وفريم ساعة، وفريم أربع ساعات بعد الإصدار. بعد ذلك، قمنا بمقارنة رد فعل سعر الذهب بالانحراف بين نتيجة إصدار الوظائف NFP الفعلية والنتيجة المتوقعة.

 

استخدمنا الأجندة الاقتصادية لدى FXStreet للحصول على بيانات حول الانحراف لأنه يخصص نقطة انحراف لكل إصدار من بيانات الاقتصاد الكلي لإظهار مدى الاختلاف بين القراءة الفعلية وإجماع السوق. على سبيل المثال، جاءت بيانات الوظائف NFP لشهر أغسطس (2021) مخالفة لتوقعات السوق البالغة 750 ألف بهامش واسع وكان الانحراف -1.49. من ناحية أخرى، كانت قراءة الوظائف NFP لشهر فبراير/شباط (2021) عند 536 ألف مقابل توقعات السوق بقراءة 182000 مفاجأة إيجابية مع تسجيل الانحراف 1.76 لهذا الإصدار المحدد. تعتبر قراءة الوظائف غير الزراعية NFP التي تسجل قراءة أفضل من المتوقع بمثابة تطور إيجابي للدولار الأمريكي والعكس صحيح.

 

أخيرًا، قمنا بحساب معامل الارتباط (r) لمعرفة أي إطار زمني للذهب كان له أقوى ارتباط بمفاجأة الوظائف غير الزراعية NFP. عندما يقترب معامل الارتباط (r) من -1، فإنه يشير إلى وجود ارتباط سلبي كبير، بينما يتم تحديد ارتباط إيجابي مهم عندما يتحرك (r) نحو 1. نظرًا لأن الذهب يُعرّف على أنه زوج الذهب/الدولار XAU/USD، فإن قراءة الوظائف غير الزراعية NFP المتفائلة يجب أن تجعله ينحرف هبوطيًا ويشير إلى ارتباط سلبي.

النتائج

كانت هناك 12 مفاجأة سلبية و 12 مفاجأة إيجابية في تقرير الوظائف غير الزراعية في الإصدارات الـ 24 السابقة، باستثناء بيانات مارس/آذار 2021. في المتوسط، كان الانحراف -0.86 في النتائج المخيبة للآمال و 0.59 في النتائج القوية. بعد 15 دقيقة من الإصدار، ارتفع الذهب بمقدار 3.97 دولار في المتوسط ​​إذا كانت قراءة الوظائف غير الزراعية NFP أقل من إجماع السوق. على الجانب الآخر، انخفض الذهب بمقدار 1.96 دولار في المتوسط ​​بفعل المفاجآت الإيجابية. تشير هذه النتيجة إلى أن رد الفعل الفوري للمستثمرين من المرجح أن يكون أكثر أهمية على النسخة المخيبة للآمال.

 

ومع ذلك، فإن معاملات الارتباط التي حسبناها للأطر الزمنية المختلفة المذكورة أعلاه لا تقترب حتى من كونها مهمة. يظهر أقوى ارتباط سلبي بعد 15 دقيقة من الإصدارات حيث يقف معامل الارتباط/r عند -0.5. بعد ساعة واحدة من الإصدار، يضعف الارتباط مع ارتفاع r إلى -0.31 ولا يوجد تقريبًا أي ارتباط للحديث عن أربع ساعات بعد الإصدار مع اقتراب r من الصفر.

هناك عدة عوامل يمكن أن تلعب دورًا في إضعاف ارتباط الذهب بمفاجآت الوظائف غير الزراعية. بعد ساعات قليلة من صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إلى جني أرباحهم نحو إغلاق أسعار الصرف في لندن، مما يتسبب في عكس الذهب اتجاهه بعد رد الفعل الأولي. بالإضافة إلى ذلك، أوضح صانعو السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أنهم سيظلون يركزون على ترويض التضخم وأنهم ليسوا قلقين بعد بشأن سوق العمل، مما قد يتسبب في جعل رد فعل السوق على تقرير الوظائف غير الزراعية الرئيسي قصير الأجل.

 

من الجدير بالذكر مع ذلك أن مؤشر التوظيف لتقارير مؤشرات مديري المشتريات للخدمات والتصنيع التي تصدر عن ISM ظل دون 50 في يوليو/تموز، مما يشير إلى فقدان الزخم في نمو سوق العمل. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية بشكل مطرد منذ أوائل يونيو/حزيران. ومن ثم، فإن مفاجأة كبيرة في قراءة تقرير الوظائف غير الزراعية NFP الرئيسي قد تؤدي إلى رد فعل أكبر من المعتاد؛ إذ قد يكون لها تأثير كبير على تسعير السوق لتوقعات أسعار الفائدة الفيدرالية.