معاينة الوظائف غير الزراعية NFP الأمريكية لشهر يوليو/تموز: تحليل رد فعل سعر الذهب على مفاجآت الوظائف غير الزراعية

• من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 175 ألفًا في يوليو/تموز.
• من المرجح أن يتفاعل الذهب مع تقرير الوظائف المخيب للآمال بشكل أقوى من رد الفعل المتفائل.
• يضعف الارتباط العكسي لسعر الذهب مع مفاجآت الوظائف NFP قليلاً بحلول الساعة الرابعة بعد الإصدار.

تاريخيًا، ما مدى تأثير تقرير الوظائف الأمريكي على تقييم الذهب؟ في هذه المقالة، نقدم نتائج من دراسة قمنا فيها بتحليل رد فعل زوج الذهب/الدولار الأمريكي XAU/USD على القراءات الـ35 السابقة للوظائف غير الزراعية.*

نقدم النتائج التي توصلنا إليها بينما يستعد مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل (BLS) لإصدار تقرير الوظائف لشهر يوليو/تموز يوم الجمعة، الموافق 2 أغسطس/آب. تشير التوقعات إلى ارتفاع يبلغ 175 ألفًا في الوظائف غير الزراعية بعد الزيادة الأقوى قليلا من المتوقع البالغة 206 آلاف المسجلة في يونيو/حزيران.

* حذفنا بيانات الوظائف NFP لشهر مارس/آذار 2023، والتي تم نشرها في أول جمعة من أبريل/نيسان، وذلك بسبب قلة التقلبات وسط جمعة عيد الفصح.

المنهجية

لقد رسمنا رد فعل سعر الذهب على قراءة الوظائف غير الزراعية في 15 دقيقة وساعة وأربع ساعات بعد الإصدار. بعد ذلك، قارنا رد فعل سعر الذهب بالانحراف بين نتيجة إصدار الوظائف غير الزراعية الفعلية والنتيجة المتوقعة. 

استخدمنا أجندة FXStreet الاقتصادية للبيانات حول الانحراف لأنه يعين نقطة انحراف لكل إصدار من بيانات الاقتصاد الكلي لإظهار حجم الاختلاف بين القراءة الفعلية وإجماع السوق. على سبيل المثال، جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس/آب (2021) مخالفة لتوقعات السوق البالغة 750 ألفًا بهامش واسع وبلغ الانحراف -1.49. من ناحية أخرى، كانت قراءة الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر/أيلول (2023) البالغة 246 ألفًا مقابل توقعات السوق البالغة 170 ألفًا مفاجأة إيجابية مع تسجيل الانحراف 2.66 لهذا الإصدار المحدد. ينظر إلى قراءة الوظائف غير الزراعية الأفضل من المتوقع على أنها تطور إيجابي للدولار الأمريكي والعكس صحيح.

أخيرًا، قمنا بحساب معامل الارتباط (r) لمعرفة الإطار الزمني الذي كان ارتباط الذهب فيه أقوى مع مفاجأة الوظائف غير الزراعية. عندما تكون المنهجية -1، فإنها تشير إلى وجود علاقة سلبية كبيرة، في حين يتم تحديد ارتباط إيجابي كبير عندما تتحرك نحو 1. نظرا لأن الذهب يعرف بأنه زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي XAU/USD، فإن قراءة الوظائف غير الزراعية المتفائلة يجب أن تتسبب في انخفاضه وتشير إلى ارتباط سلبي.

النتائج

كانت هناك 9 مفاجآت سلبية و26 مفاجأة إيجابية في تقارير الوظائف غير الزراعية في الإصدارات الـ35 السابقة، باستثناء بيانات مارس/آذار 2023. في المتوسط، بلغ الانحراف -0.74 على القراءات المخيبة للآمال وبلغ 1.4 على الأرقام القوية. بعد 15 دقيقة من الإصدار، ارتفع الذهب بمقدار 6.45 دولار في المتوسط إذا كانت قراءة الوظائف غير الزراعية أقل من إجماع السوق. على الجانب الآخر، انخفض الذهب بمقدار 5.43 دولار في المتوسط على المفاجآت الإيجابية. تشير هذه النتيجة إلى أن رد فعل المستثمرين الفوري من المرجح أن يكون أكثر أهمية منه على القراءة الأضعف من المتوقع.

معاملات الارتباط التي حسبناها للأطر الزمنية المختلفة المذكورة أعلاه ليست قريبة بما يكفي من -1 لنعتبرها مهمة. يظهر أقوى ارتباط سلبي بعد 15 دقيقة من الإصدار، حيث يقف معامل الارتباط قرب -0.52. بعد ساعة وأربع ساعات من الإصدار، يرتفع معامل الارتباط نحو -0.51 و -0.48 على التوالي.

يمكن أن تلعب عدة عوامل دورا في إضعاف الارتباط العكسي للذهب بشكل طفيف مع مفاجآت إصدارات الوظائف غير الزراعية. بعد ساعات قليلة من صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إلى جني أرباحهم مع اقتراب نهاية التعاملات في جلسة لندن، مما يتسبب في عكس الذهب لاتجاهه بعد رد الفعل الأولي.

والأهم من ذلك، أن التفاصيل الأساسية لتقرير الوظائف - مثل تضخم الأجور، والذي يتم قياسه بمتوسط الدخل في الساعة، ومعدل المشاركة في القوى العاملة - يمكن أن يكون لها تأثير على رد فعل السوق. يتمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بنهجه المعتمد على البيانات ويمكن أن تؤدي قراءة تقرير الوظائف غير الزراعية الرئيسية، جنبا إلى جنب مع هذه البيانات الأخرى، إلى دفع السوق لتسعير قرار السياسة التالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المراجعات للقراءات السابقة إلى تشويه تأثير البيانات الصادرة مؤخرًا. على سبيل المثال، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في فبراير/شباط 2024 بمقدار 275 ألفًا متجاوزًا توقعات السوق البالغة 200 ألف وظيفة بهامش واسع. ومع ذلك، تم تعديل الزيادة في يناير/كانون الثاني البالغة 335 ألفًا إلى 229 ألفًا، مما لا يسمح للدولار الأمريكي بالاستفادة من قراءة فبراير/شباط المتفائلة.