مراجعة بنك إنجلترا: يستعد لخفض الفائدة في يونيو

• في اجتماع السياسة النقدية اليوم، ترك بنك إنجلترا سعر الفائدة دون تغيير عند 5.25٪ كما كان متوقعًا على نطاق واسع.

• قدم بنك إنجلترا لمسة متشائمة لتوجيهاته المستقبلية واتصالاته العامة. يمثل هذا خطوة أولى مهمة لدورة خفض الفائدة النهائية.

• ارتفع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP قليلاً بسبب انقسام التصويت المتشائم والاتصالات. 

كما هو متوقع، قرر بنك إنجلترا (BoE) الإبقاء على سعر البنك دون تغيير عند 5.25٪. يشير انقسام الأصوات إلى استمرار انقسام اللجنة ولكن بدرجة أقل بكثير من ذي قبل. في هذا الاجتماع، صوت 8 أعضاء لصالح قرار لم يتغير وعضو واحد لخفض 25 نقطة أساس مقارنة بتقسيم التصويت السابق 6-2-1 مع تغيير الصقور هاسكل ومان تصويتهم من رفع إلى قرار لم يتغير.

وتحدث بنك إنجلترا بنبرة متشائمة في بيانه اليوم مشيرا إلى أن "اللجنة أدركت أن موقف السياسة النقدية يمكن أن يظل تقييديًا حتى لو تم تخفيض سعر الفائدة، بالنظر إلى أنه يبدأ من مستوى تقييدي بالفعل". نعتقد أن هذه خطوة أولى مهمة في الإشارة إلى أن تبدأ دورة خفض وشيكة لسعر الفائدة. احتفظ بنك إنجلترا بالكثير من صياغته من حيث التوجيه المسبق، مكررًا "يجب أن تظل السياسة النقدية تقييدية لفترة كافية لإعادة التضخم إلى الهدف البالغ 2٪" و"ستبقى اللجنة قيد المراجعة إلى متى يجب الحفاظ على سعر الفائدة عند مستواه الحالي".

قبل الاجتماع المقبل في 9 مايو/أيار، والذي سيتضمن توقعات محدثة، فإن ما نحصل عليه من البيانات محدود. وهي تقرير تضخم واحد لشهر مارس/آذار وتقرير سوق العمل لشهر فبراير/مارس. بينما نتوقع أن يظهر الاقتصاد البريطاني المزيد من علامات الضعف والتضخم ونمو الأجور للاستقرار، لا نعتقد أن بنك إنجلترا سيشعر بالراحة الكافية لاختيار خفض سعر الفائدة في اجتماع مايو/أيار. نعتقد أنه سيتعين علينا أن نرى مفاجآت هبوطية كبيرة عبر كل من بيانات التضخم وسوق العمل حتى يكون هذا هو الحال.

معدلات الفائدة: كان رد الفعل في أسواق أسعار الفائدة صامًتا. تحركت عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عامين بشكل طفيف على البيان ولكنها تراجعت تماما عن الحركة خلال فترة ما بعد الظهر. وتمسكت الأسواق بتوقع أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس في أغسطس/آب لكنها زادت من احتمال حدوث تحرك مبكر.

أسواق الفوركس: بعد صدور البيان، ارتفع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP على خلفية كل من انقسام التصويت المتشائم والتوجيهات من البيان. بشكل عام، نرى أن المعدلات النسبية سلبية للجنيه الإسترليني ونرى المستويات الحالية كمستويات جذابة لبيع الجنيه الإسترليني. نتوقع أن يرتفع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP نحو مستوى 0.88 وأن نبقى في مراكز شراء زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي GBP/USD.

توقعاتنا: ما زلنا نتوقع أن يقوم بنك إنجلترا بتوجيه الأسواق لخفض سعر الفائدة في اجتماع مايو/أيار، والذي يتضمن توقعات محدثة، مما يؤدي إلى أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو. ونعتقد أن جلسة اليوم تؤيد تلك الفكرة. ونتوقع بعد ذلك تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في الأرباع التالية، بإجمالي 75 نقطة أساس من التخفيضات لعام 2024. تقوم الأسواق بتسعير 77 نقطة أساس للفترة المتبقية من العام مع أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس يتم تسعيره بالكامل بحلول أغسطس/آب.