من المقرر أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى، لماذا، وماذا يعني ذلك؟

من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة يوم الخميس للمرة الرابعة هذا العام. يعد هذا إنجازًا مهمًا لأنه يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي، الذي يضع السياسة النقدية في منطقة اليورو، يمهد طريقه نحو خفض أسعار الفائدة بعد زيادة غير مسبوقة. 

تؤثر أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مباشر على العائلات والشركات في منطقة اليورو، وهي مجموعة من 20 دولة في أوروبا تشترك في اليورو (EUR) كعملة وواحدة من أكبر المناطق الاقتصادية في العالم. 

الفائدة هي الثمن الذي يجب دفعه عند اقتراض المال: القروض المصرفية والرهون العقارية... يعتمد مقدار الفائدة في كل هذه الأمور في نهاية المطاف على مستوى أسعار الفائدة القياسية التي حددها البنك المركزي الأوروبي.

يقرر البنك المركزي الأوروبي مستوى أسعار الفائدة بشكل مستقل، مما يعني أن قراراته لا تخضع لموافقة المفوضية الأوروبية أو البرلمان. يعد تحديد أسعار الفائدة أحد أقوى أدوات البنك المركزي الأوروبي: يمكن أن تجعل أسعار الفائدة المرتفعة اقتراض الأموال أكثر تكلفة، في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تجعل الموافقة على القرض أرخص وأسهل.

ماذا يعني خفض أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي وما أهمية هذا القرار؟

سعر الفائدة هو في الأساس ما يتقاضاه البنك مقابل إقراضك المال. في حين أن البنك المركزي الأوروبي لا يحدد بشكل مباشر أسعار الفائدة التي يتقاضاها البنك، إلا أن مستوى أسعاره القياسية يؤثر عليها. 

لذا فإن خفض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الاقتراض وبالتالي يشجع الأسر والشركات على تحمل المزيد من الديون. كما أنه يقلل من حوافز توفير المال حيث من المرجح أيضًا أن تعطي البنوك فائدة أقل على حسابات التوفير التي تقدمها.

كما ذكرنا سابقًا، من المتوقع أن يقرر البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة للمرة الرابعة هذا العام بعد إبقاء أسعار الفائدة عند مستويات عالية لمدة تسعة أشهر. 

الرسم البياني للمستويات التاريخية

تطور أسعار تسهيلات الودائع من البنك المركزي الأوروبي منذ عام 2022. المصدر: FXStreet.

هل سيخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة يوم الخميس، ولماذا؟

نعم، أو على الأقل هذا ما يعتقده غالبية الاقتصاديين. خفض البنك المركزي الأوروبي بالفعل أسعار الفائدة في اجتماعات يونيو/حزيران وسبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول. 

ويشكل التضخم أو مدى ارتفاع الأسعار محركًا رئيسيا لإجراءات البنك المركزي الأوروبي. المهمة الوحيدة للبنك المركزي هي إبقاء التضخم تحت السيطرة بالقرب من هدفه البالغ 2٪. 

كانت الزيادة الحادة في أسعار الفائدة من منتصف عام 2022 إلى منتصف عام 2023 استجابة لمحاربة الارتفاع السريع في الأسعار الذي حدث أثناء إعادة فتح جائحة كوفيد-19 والارتفاع في تكاليف الطاقة بعد غزو روسيا لأوكرانيا.

بعد أن بلغ التضخم ذروته عند 10.6٪ في أكتوبر 2022، بلغ التضخم في منطقة اليورو 2.3٪ في نوفمبر/تشرين الثاني، ارتفاعًا من 2٪ في أكتوبر ولكنه قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي. كان الارتفاع الأخير في التضخم متوقعًا على نطاق واسع من قبل الاقتصاديين ويعتبر نقطة قصيرة الأجل وليس انتعاشًا حقيقيًا في ضغوط الأسعار.

تطور معدل التضخم في منطقة اليورو منذ عام 2020. المصدر: FXStreet.

هناك عامل آخر يجعل البنك المركزي الأوروبي يميل نحو خفض آخر لأسعار الفائدة وهو زيادة الأدلة على أن الاقتصاد في منطقة اليورو يزداد عرضة للانكماش.

تشير بيانات المسح الأخيرة إلى أن اقتصاد منطقة اليورو انكمش في نوفمبر، مما يشير إلى انكماش محتمل في الربع الرابع بشكل عام. تؤثر بيئة الطلب الضعيفة والمخاوف بشأن التعريفات الجمركية وسط الإدارة الأمريكية المتغيرة وغياب اليقين السياسي في فرنسا وألمانيا على التوقعات الاقتصادية.

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في جلسة استماع برلمانية في 4 ديسمبر/كانون الأول: "التوقعات الاقتصادية على المدى المتوسط غير مؤكدة وتهيمن عليها مخاطر الهبوط"، نقلاً عن تقارير لوكالة رويترز. وأضافت أن "المخاطر الجيوسياسية مرتفعة، مع تزايد التهديدات على التجارة الدولية".

من خلال خفض أسعار الفائدة، يمكن للبنك المركزي الأوروبي إعطاء دفعة تشتد الحاجة إليها لاقتصاد منطقة اليورو. 

يمكن أن تشجع الأسعار المنخفضة آلاف الأشخاص على الحصول على رهن عقاري أو قرض لشراء سلع باهظة الثمن ودفع فائدة أقل مقابل ذلك (وبالتالي القدرة على إنفاق هذه الأموال في مكان آخر). الأمر نفسه ينطبق على الشركات، التي يمكن أن تحصل على أموال أرخص للاستثمار في التوسع. هذا هو السبب في أن المعدلات المنخفضة تميل إلى مساعدة الاقتصاد على النمو.

إلى أي مدى من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة؟

يتوقع معظم الاقتصاديين خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، أو ربع نقطة مئوية.

لدى البنك المركزي الأوروبي ثلاثة أسعار فائدة رئيسية، ويميل إلى تغييرها بنفس الحجم.

يبلغ سعر تسهيلات الودائع، وهو المقياس الرئيسي، حاليا 3.25٪ ومن المتوقع أن ينخفض إلى 3٪.

ومع ذلك، يقول بعض الاقتصاديين إنه لا يمكن استبعاد خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بسبب التدهور السريع للتوقعات الاقتصادية. 

قال رئيس ING Global Macro كارستن برزيسكي في مذكرة: "إن قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من شأنه أن يرتبط بشكل جيد بدافع أكتوبر لخفض أسعار الفائدة كإدارة للمخاطر وإشارة قوية إلى أن البنك المركزي الأوروبي يحاول بجدية المضي قدمًا في المنحنى". وأضاف "ستكون خطوة أمنية لاستباق أي مخاطر محتملة على اقتصاد منطقة اليورو ناتجة عن خيارات السياسة الاقتصادية المحتملة للإدارة الأمريكية المقبلة والمشاكل السياسية في فرنسا وألمانيا."

هل سيستمر البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة مستقبليًا؟

نعم، أو هذا ما يعتقده غالبية الاقتصاديين.

لم يلتزم مسؤولو البنك المركزي الأوروبي مسبقًا بالاستمرار في خفض أسعار الفائدة، لكن حقيقة أن التضخم في منطقة اليورو يبدو تحت السيطرة والتدهور الأخير للاقتصاد يجعل المحللين يعتقدون أن أسعار الفائدة المنخفضة قادمة.

قال الاقتصاديون في بنك ويلز فارجو الأمريكي: "توقعاتنا الأساسية هي أيضًا تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعات العديدة القادمة". ومع ذلك، فقد أشاروا أيضًا إلى إمكانية خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس "في وقت ما خلال الجزء الأول من عام 2025" نظرًا للتوقعات الاقتصادية الباهتة لمنطقة اليورو.