من المفترض أن يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم

نظرة عامة: إن النمو المتواضع للوظائف لا يعني أن سوق العمل لم يعد قويًا. لا يزال قويًا، ولكنه لا يختنق. تقديرات القطاع الخاص ADP اليوم سوف تضرب السوق مثل قنبلة أنبوبية تقريبًا بغض النظر عما تقوله. ذلك لأن المتداولين يبحثون عن أخبار ساخنة للتداول عليها وأي اتجاه سيفي بالغرض. 

وتشير التوقعات الحالية إلى زيادة قدرها 130 ألف عامل في القطاع الخاص في نوفمبر/تشرين الثاني، مع وصول الوظائف غير الزراعية للاقتصاد الكامل إلى 180 ألفا. وتشير رويترز إلى أن نمو الوظائف هذا العام بلغ 2.4 مليون حتى الآن، مقابل 4.26 مليون في هذه المرحلة من عام 2022. لاحظ أن هذا فشل في أخذ تأثير جائحة كوفيد في الاعتبار.

وبدأ المحللون بالفعل في إثارة الضجيج حول كيفية تركز الوظائف في قطاع أو آخر، والانتشار بين مختلف فئات التعليم والعرق والجنس، وغيرها من الانهيارات. ربما تندرج هذه في فئة "صحيح ولكن غير مفيد".

على الجانب الآخر، هناك قصة عرضية حول ما إذا كان التشديد الكمي يؤثر على الكثير من أي شيء حيث يزيل بنك الاحتياطي الفيدرالي السيولة من القطاع المالي. من حين لآخر، يحب المهووسون تقدير متى عادت الظروف إلى "طبيعتها"، لكن احذر من هذا التعريف.

التوقعات: حذرنا من أن التقلبات التالية على الأجندة الاقتصادية هي التقلبات حيث أن معسكرات خفض أسعار الفائدة تبطئها. هذه هي "تخفيضات متعددة وتبدأ قريبا" و "تخفيضان يبدآن لاحقا". يبدو أن عصابة التخفيضات المتعددة تفوز مرة أخرى، ولكن مع التطور هذه المرة، ستقوم البنوك المركزية الأخرى بخفض الفائدة أيضًا، وربما في وقت أقرب. هذا هو السبيل الوحيد للتوفيق بين صورة العائد الحالية والنتائج المختلطة في العملات.

ها هي المشكلة: إذا سجلت قراءة ADP رقمًا ضعيفًا، كما يبدو مرجحًا، فسوف يجبر المحللين والمتداولين على حد سواء على تعديل أرقام الوظائف غير الزراعية (NFP) التي يتوقعونها ويفترض أيضًا المراهنة على خفض سعر الفائدة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تسريع توقعات التخفيضات - حيث ينظر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه يسعى جاهدا لدرء الركود. الإنقاذ الوحيد سيأتي من ارتفاع أرقام ADP والوظائف غير الزراعية التي من شأنها أن تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول، وهي الفكرة التي رفضها معظمهم. بل وربما تم رفضه من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يبدو أنه يعترف بالانفصال بين الوظائف والتضخم.

ودعونا نتأكد من ملاحظة أن كل بيانات سوق العمل هذه ليست بيانات تضخم، ومن الناحية النظرية، من المفترض أن يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم، بغض النظر عن النظريات الثانوية التي تتدخل. خلاصة القول، نحن لا نحب هذه البيئة. إنه جنون بعض الشيء ولا يمكن الوثوق به.