التوقعات السنوية لسعر زوج دولار أمريكي/دولار كندي USD/CAD: ظهور تطورات في تباين سياسات أسعار الفائدة يلوح في الأفق في عام 2024

• قطع الدولار الكندي الكثير من الأميال لينهي العام بانخفاض بلغ بنسين فقط.
• بنك كندا وبنك الاحتياطي الفيدرالي يتجهان نحو خطر التباعد السريع في سياسة سعر الفائدة في النصف الأول من عام 2024.
• انهيار العلاقة بين النفط والدولار الكندي مهيأ لتصحيح تقريبي.

لقد كان عامًا متقلبًا بالنسبة للدولار الكندي (CAD)، حيث بدأ عام 2023 مع عروض افتتاحية بالقرب من 1.3550 مقابل الدولار الأمريكي (USD)، وقضى زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD معظم العام متقلبًا بين 1.3000 و1.3900. من المقرر أن يختتم الزوج تداولات ديسمبر/كانون الأول على مرأى من العروض الافتتاحية لعام 2023، بانخفاض بلغ قرابة واحد وثلاثة أرباع بالمائة على أساس سنوي بعد اختراق الدولار الكندي في الربع الرابع والذي ارتفع بنسبة تزيد عن 4٪ من أدنى مستوياته في 12 شهرًا مقابل الدولار الأمريكي.

سيرى زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD التباين في سياسات البنك المركزي كمحرك رئيسي حتى عام 2024، ومن المرجح أن يظل الارتباط بين الدولار الكندي والنفط الخام ثابتًا خلال عام التداول القادم. على الرغم من التأملات في السنوات الأخيرة حول حدوث هزة في العلاقة بين الدولار الكندي والنفط الخام، فقد شهد عام 2023 تحرك زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) حول الرسوم البيانية بوتيرة ثابتة.

من المتوقع أن يواجه الاقتصاد الكندي رياحًا معاكسة خلال النصف الثاني من عام 2024، بالتزامن مع تباطؤ النمو العالمي الذي قد يعيق أسعار النفط الخام في العام المقبل حيث يتعثر الطلب على الوقود الأحفوري في البيئات منخفضة النمو أو بيئات الركود.

دورة رفع أسعار الفائدة تصل إلى ذروتها، والبنوك المركزية تتفق على أن الحد الأعلى قد تم تحقيقه

قضى الدولار الكندي معظم عام 2023 في التحرك على الرسوم البيانية وسط مستويات مألوفة، مختتمًا نافذة التداول لهذا العام ضمن سنت واحد من العروض الافتتاحية لعام 2023. أدى الفارق المحدود في الأسعار بين بنك كندا (BoC) والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) إلى تقييد الزخم طويل المدى في زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD خلال معظم العام.

حقق بنك كندا ثلاث زيادات في أسعار الفائدة هذا العام، مقارنة بأربع زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في المرة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع بقاء المعدلات المرجعية للبنك المركزي ثابتة نسبيًا خلال النصف الأول من عام 2023. وقد وصل كلا البنكين المركزيين إلى ذروة دورة رفع أسعار الفائدة. في وقت مبكر من الربع الثالث، سيختتم بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي عام 2023 بمعدلات فائدة عند 5.0٪ و5.5٪ على التوالي.

ظل الفارق في أسعار الفائدة بين بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي سباقًا متقاربًا حتى عام 2023، حيث وصل إلى أوسع تباين له عند ثلاثة أرباع بالمائة بعد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للمرة الثالثة بمقدار ربع نقطة مئوية في مايو/أيار.

وبعد أن وصل إلى أعلى مستوى خلال الربع الأول عند 1.3862، تراجع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD إلى مستوى 1.3100 بحلول منتصف يوليو/تموز. بدأ ارتفاع استمر لمدة أربعة أشهر لسحب الزوج إلى أعلى مستوياته خلال اثني عشر شهرًا على بعد بضع نقاط فقط من الحاجز 1.3900، قبل أن يشهد ضعف السوق على نطاق واسع في الدولار الأمريكي مما أدى إلى سحب الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD مرة أخرى نحو 1.3300 ليكمل ما تبقى من دورة التداول المتقلبة في عام 2023. 

انهارت علاقة الدولار الكندي طويلة الأمد بأسعار النفط الخام في النصف الثاني من عام 2023، مع ارتفاع الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي على الرغم من ضعف النفط الخام الذي من المتوقع عادةً أن يسحب الدولار الكندي هبوطيًا. انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) من أعلى مستوياته في أواخر سبتمبر/أيلول بالقرب من 94.00 دولارًا للبرميل إلى أدنى مستوياته منذ عدة أشهر عند 70.00 دولارًا للبرميل في منتصف ديسمبر/كانون الأول.

تم تسليط الضوء على معاناة النفط الخام في عام 2023 من خلال منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وجهودها لوقف إنتاج النفط الخام العالمي بشكل حاسم في مواجهة تراجع الطلب العالمي على الوقود الأحفوري. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط إلى أدنى مستوياته في 20 شهرًا بالقرب من 64.30 دولارًا في الربع الثاني قبل أن يرتفع إلى أعلى مستوياته في 13 شهرًا بالقرب من مستوى 94.00 دولارًا على خلفية توقعات السوق واسعة النطاق بأن تخفيضات إنتاج أوبك الجذرية ستشهد انخفاض إمدادات النفط العالمية عن الطلب على الطاقة خلال النصف الأخير من العام 2023.

خصصت الدول الأعضاء الرئيسية في أوبك، وتحديدًا المملكة العربية السعودية وروسيا، نفسها لخفض الإنتاج والتصدير بمقدار 1.3 مليون برميل يوميًا، لكن ارتفاع المعروض من النفط الخام تلاشى مع اقتراب الربع الثالث من عام 2023. أدى التباطؤ الكبير في الطلب على النفط الخام من الصين، إلى جانب فشل السحب في احتياطيات النفط الخام الأمريكية بقدر ما توقعته أسواق الطاقة، إلى إعادة أسواق الوقود الأحفوري التوازن إلى توقعاتها بشأن قيود العرض في المستقبل، مما أدى إلى عودة النفط الخام إلى مستويات منخفضة مألوفة. أعرب العديد من الأعضاء الأصغر في أوبك، بما في ذلك التحالف الفضفاض للدول غير الأعضاء في أوبك (أوبك+)، قد عبروا عن عدم الرضا عن أهداف إنتاج أوبك الحالية، حيث يعتمد العديد من الدول الأعضاء في أوبك+ على مبيعات النفط الخام لتحقيق توازن في ميزانيات حكوماتها والمحافظة على اقتصاداتها على الجانب الصحيح من معادلة النمو.

على الرغم من اللهجة الصارمة من قبل دول أوبك الرئيسية بشأن فرض قيود على كل من إنتاج النفط وحصص التصدير، ظلت أسواق النفط الخام غير مقتنعة بأن منظمة النفط ستكون قادرة على إرسال إنتاج النفط الخام إلى مستوى منخفض بما يكفي لخفض الطلب على البرميل بشكل ملموس. ومنظمة أوبك، التي تفتقر إلى أدوات سياسية مدمجة لفرض حدود الإنتاج، ليس لديها آليات رسمية لمعاقبة أو حتى منع الدول الأعضاء من التباهي بحصص التصدير. حتى أن تفاقم الصراع طويل الأمد بين إسرائيل وحركة حماس الفلسطينية فشل في عكس اتجاه انخفاضات النفط الخام، على الرغم من التوترات المشتعلة في الشرق الأوسط والمخاوف بشأن احتمال امتدادها إلى الدول المجاورة الغنية بالنفط والتي فشلت في تحقيق أي انقطاع في سوق النفط.

تباين السياسات وتصفية رهانات التحوط تهدد بخفض قيمة الدولار الكندي

مع تحرك البنك المركزي الكندي والاحتياطي الفيدرالي بتناغم في معدلات الفائدة على مدار عام 2023، يظهر عام 2024 مخاطر كبيرة لتباين السياسات بين البنوك المركزية الكندية والأمريكية التي تشهد اقتصادات تتباعد بشكل متزايد.

ولا يزال معدل البطالة في الولايات المتحدة - على الرغم من أنه أعلى من معدله في نفس هذا الوقت من العام الماضي - أقل بكثير من المستوى الهيكلي للبطالة، بالكاد يزيد عن 3.6٪، في حين واصل معدل البطالة الكندي الارتفاع حتى عام 2023، ليقترب من 6٪ في قراءة نوفمبر/تشرين الثاني. ولا يزال نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة قويًا نسبيًا في حين توقف معدل النمو في كندا، واتجه إلى المنطقة السلبية في الربع الرابع من عام 2023.

شهدت الولايات المتحدة وكندا انخفاض ديون الأسر كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بشكل مستمر في السنتين الماضيتين، ولكن الأسر الكندية لا تزال عرضة لتأثير الانكماش الاقتصادي حيث ما زالت ديون المستهلك تمثل 103٪ من ناتج الناتج المحلي الإجمالي لكندا، بينما انخفض معدل ديون القطاع الخاص إلى نسبة تقل عن 74٪ في الربع الثاني من عام 2023 في الولايات المتحدة.

ومع معاناة الأسر الكندية من ارتفاع نسبة الدين إلى النمو الاقتصادي، كانت مبيعات التجزئة أكثر تباطؤًا مقارنة بجيرانها في الولايات المتحدة نتيجة لذلك. اختبرت مبيعات التجزئة الكندية على أساس شهري المنطقة السلبية خلال الربع الثاني، وكافحت مبيعات التجزئة على أساس سنوي للبقاء فوق نسبة 2٪، في حين ظل نمو مبيعات التجزئة الأمريكية قويًا بالمقارنة، حيث انتعشت إلى 4٪ على أساس سنوي بعد انخفاضها إلى منطقة 2٪.

مع اقتراب كندا من مواجهة خطر الانحدار إلى حالة ركود في النصف الأول من عام 2024، يبدو أن البنك المركزي الكندي على وشك بدء خفض أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من توقعات السوق ببدء دورة خفض فائدة الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر في مارس/آذار، إلا أن صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لا يشاركون توقعات الأسواق المالية المتفائلة بالتخفيضات المتكررة والمبكرة. ستكون سياسات الفائدة المتباينة ثقيلة على الدولار الكندي؛ إذ شهد النصف الثاني من تداولات عام 2023 تدفقات سوقية هامة تشكّلت حول سياسة الفائدة، مع العلم أن انتعاش الدولار الكندي في الربع الرابع حدث على الرغم من انخفاض أسعار النفط الخام خلال نفس الفترة.

يتزامن انتعاش الدولار الكندي في الربع الرابع مقابل الدولار الأمريكي مع تراكم كبار المضاربين الذين يبيعون الدولار الكندي، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ عدة سنوات وأعلى مستوى للاهتمام بالمضاربة القصيرة النشطة من قبل كبار المضاربين والمراكز المبلغ عنها بالرافعة المالية منذ عام 2017. مع بدء فك هذه المراكز الكبيرة للمضاربين، يمكن توقع أن تتغير تدفقات الدولار الكندي وسحب الدولار الكندي إلى الانخفاض. يتجه المضاربون الكبار في تقرير التزامات المتداولين (COT)، الذي يتضمن عادة صناديق التحوط ومستشاري التداول في السلع (CTA)، إلى تكديس مراكز عكسية، حيث يستخدمون رهانات العملة كحماية/تحوط ضد التعرض في مجالات أخرى.

مع الطلب المضاربي الذي يرفع قيمة الدولار الكندي، وهو انحراف عن الترابط التقليدي بين الدولار الكندي وأسعار النفط، والتراكم الكبير لمراكز المضاربة التي تستعد للانعكاس، فمن المرجح أن يشهد عام 2024 عودة سريعة للدولار الكندي للتعويض عن هبوط عطاءات النفط الخام، بدلاً من ارتفاع أسعار البرميل في ظل تضرر الاقتصاد العالمي. أظهرت جهود أوبك للقضاء بشكل متعمد على إمدادات النفط الخام - على الرغم من نجاحها المبكر في هز الثقة في الأسواق - تأثيراً ضئيلاً مع تعافي مخزونات النفط الخام الأمريكية، مرتفعة عبر الربعين الثالث والرابع، على الرغم من توقفها بشكل متقطع.

التوقعات الفنية: الدعم طويل المدى بالقرب من 1.3300 يستعد لبدء موجة صعودية أخرى في تلاقي لظروف السوق القصوى

شهد نمط التداول الدوري لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD خلال عام 2023 الكثير من الفرص للمتداولين الجريئين بما يكفي بما يكفي "لالتقاط السكاكين المتساقطة" عند القمم والقيعان القصوى في نطاق تداول الزوج.

قضى المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (SMA) معظم العام في العمل كمغناطيس سعري متوسط وليس حاجزًا فنيًا قويًا، مما أدى إلى إبقاء عروض الأسعار محصورة في النطاق المتوسط مقوضًا أي تحركات محتملة على المدى الطويل.

كان من الممكن أن يلاحظ متداولو المؤشرات ذوي النظرة الحادة وجود تباعد هبوطي في مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (ماكد) والذي تعزز بعد تراجع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD من أعلى مستوياته على مدار العام بالقرب من الحاجز 1.3900. مع إعادة تثبيت مؤشر الماكد مرة أخرى في المنطقة السلبية ووصول زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD إلى قاع عند مستويات الدعم الفني المألوفة بين 1.3300 و1.3400، يمكن أن يستعد الزوج لتحول آخر نحو نمط صعودي على المدى المتوسط.

كما عاد مؤشر القوة النسبية (RSI) أيضًا إلى الإشارات الصعودية بعد تراجعه مرة أخرى في منطقة التشبع البيعي. ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD بنسبة 2٪ على الأقل من القاع إلى القمة في كل مرة ينخفض فيها المؤشر في ظروف تشير إلى الشراء. كانت الإشارات الطويلة من مؤشر القوة النسبية نادرة بشكل لا يصدق بالنسبة لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي، حيث تجاوزت حاجز التشبع البيعي خمس مرات فقط في العامين الماضيين، وكان آخرها يوم الجمعة، 15 ديسمبر/كانون الأول.

مع انخفاض زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بشكل مطرد من ذروة عطاءات أوائل نوفمبر/تشرين الثاني بالقرب من 1.3900، لا يتبقى الكثير في طريق إشارات البيع الفنية، وسيؤدي الاختراق الهبوطي لمنطقة الدعم الحالية فوق 1.3300 إلى اتجاه الزوج نحو أدنى مستويات عام 2023 بالقرب من 1.3100، شريطةَ استمرار الأسواق العالمية في الضغط على الدولار الأمريكي للانخفاض.

الدولار الأمريكي/الدولار الكندي USD/CAD، الرسم البياني اليومي، 2023

الملخص: بداية عام 2024، بإيجاز

كان عام 2023 هادئًا نسبيًا في الرسوم البيانية، مدفوعًا بتدفقات الأسواق الأوسع إلى وخارج الدولار الأمريكي بينما كان المستثمرون يكافحون مع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وسياسة سعر فائدة بنك كندا المتوافقة مع توجيهات سعر الفائدة الفيدرالي، من المقرر أن يفسح المجال لعام مثير للاهتمام، وهو الأمر الذي يتجه للتغير في العام القادم مع زيادة مخاطر التباين مع تسارع الاقتصاد الكندي نحو الركود في النصف الأول من عام 2024.

شهد النصف الثاني من عام 2023 انهيارًا في العلاقة العكسية بين زوج دولار أمريكي/دولار كندي USD/CAD وأسعار النفط الخام، حيث توحدت سلوكيات السوق حول تدفقات الدولار الأمريكي واختلال كبير في توازن رهانات التحوط ذات الرافعة المالية الكبيرة ضد الدولار الكندي، مما قدم الدعم للدولار الكندي حتى مع تراجع أسواق النفط الخام في الربع الرابع. إن الانهيار في العلاقة بين الدولار الكندي وأسعار النفط يزيد من احتمال هبوط الدولار الكندي لالتقاط العروض الضعيفة للبراميل بدلاً من أن تجد أسواق النفط الخام القوة اللازمة لرفع تكلفة البرميل بشكل ملموس، خاصة وأن اختلال التوازن التحوطي لعدة سنوات قد يؤدي إلى عكس التدفقات.

سيتطلع المتداولون باهتمام إلى سماع الشائعات حول التحولات في السياسة من بنك كندا، خاصة مع بداية تراجع مجموعات البيانات الاقتصادية في الربع الأول من عام 2024.

سعر الدولار الكندي هذا العام

يوضح الجدول أدناه نسبة التغير في الدولار الكندي (CAD) مقابل العملات الرئيسية المدرجة هذا العام. وكان الدولار الكندي هو الأقوى مقابل الين الياباني.

	دولار أمريكي	يورو	استرليني	دولار كندي	دولار أسترالي	ين ياباني	دولار نيوزلندي	فرنك سويسري
دولار أمريكي		-2.38%	-5.24%	-1.75%	0.66%	8.85%	1.22%	-7.42%
يورو	2.33%		-3.21%	1.00%	3.31%	10.97%	3.71%	-5.14%
استرليني	4.96%	3.10%		4.08%	6.28%	13.74%	6.12%	-2.06%
دولار كندي	1.73%	-1.01%	-3.38%		2.30%	10.42%	2.16%	-5.57%
دولار أسترالي	-0.67%	-3.40%	-6.71%	-2.41%		7.94%	0.44%	-8.14%
ين ياباني	-9.71%	-12.33%	-15.46%	-11.20%	-8.62%		-8.80%	-18.23%
دولار نيوزلندي	-1.23%	-3.65%	-6.54%	-3.01%	-0.41%	7.55%		-9.24%
فرنك سويسري	6.69%	4.93%	2.08%	5.89%	7.54%	15.37%	8.04%

تظهر الخريطة الحرارية تغييرات النسبة المئوية للعملات الرئيسية مقابل بعضها البعض. يتم اختيار العملة الأساسية من العمود الأيسر، في حين يتم اختيار العملة المسعرة من الصف العلوي. على سبيل المثال، إذا اخترت اليورو من العمود الأيسر وتحركت على طول الخط الأفقي إلى الين الياباني، ستمثل التغييرات في النسبة المئوية المعروضة في خانة اليورو (العملة الأساسية) / الين اياباني (العملة المسعرة).

 

 

الأسئلة الشائعة حول الدولار الكندي

ما هي العوامل الرئيسية التي تحرك الدولار الكندي؟

العوامل الرئيسية التي تؤثر على الدولار الكندي (CAD) هي مستوى أسعار الفائدة الذي يحدده بنك كندا (BoC)، وسعر النفط، الذي يعتبر أكبر صادرات كندا، وصحة اقتصادها، ومعدل التضخم، والميزان التجاري الذي يعبر عن الفارق بين قيمة صادرات كندا مقابل وارداتها. تشمل العوامل الأخرى معنويات السوق - سواء كان المستثمرون يتجهون نحو أصول أكثر خطورة (الإقبال على المخاطرة) أو يبحثون عن ملاذات آمنة (تجنب المخاطرة) - مع كون المخاطرة إيجابية بالنسبة للدولار الكندي. كما أن صحة اقتصاد الولايات المتحدة، كأكبر شريك تجاري، تعد أيضًا عاملًا رئيسيًا يؤثر على الدولار الكندي."

 

كيف تؤثر قرارات بنك كندا على الدولار الكندي؟

يمتلك البنك المركزي الكندي (BoC) تأثيرًا كبيرًا على الدولار الكندي من خلال تحديد مستوى أسعار الفائدة التي يمكن للبنوك أن تقرض بها بعضها البعض. ويؤثر ذلك على مستوى أسعار الفائدة للجميع. الهدف الرئيسي للبنك المركزي الكندي هو الحفاظ على التضخم في نطاق 1-3٪ من خلال ضبط أسعار الفائدة للأعلى أو للأسفل. تميل أسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا إلى أن تكون إيجابية بالنسبة للدولار الكندي. يمكن لبنك كندا أيضًا استخدام التيسير الكمي والتشديد للتأثير على ظروف الائتمان، حيث تكون التيسير الكمي سلبيًا على الدولار الكندي والتشديد إيجابيًا عليه.

 

كيف يؤثر سعر النفط على الدولار الكندي؟

يعد سعر النفط عاملاً رئيسيًا يؤثر على قيمة الدولار الكندي. يعتبر النفط أكبر صادرات كندا، لذلك يميل سعر النفط إلى أن يكون له تأثير فوري على قيمة الدولار الكندي. بشكل عام، إذا ارتفع سعر النفط، زادت قيمة الدولار الكندي أيضًا، حيث يزيد الطلب الكلي على العملة. والعكس صحيح إذا انخفض سعر النفط. تميل أسعار النفط المرتفعة أيضًا إلى زيادة احتمالية وجود ميزان تجاري إيجابي، الأمر الذي يدعم الدولار الكندي أيضًا.

 

كيف تؤثر بيانات التضخم على قيمة الدولار الكندي؟

في حين كان يُعتقد دائمًا أن التضخم عامل سلبي للعملة لأنه يقلل من قيمة المال، إلا أن الوضع العكسي قد حدث في العصر الحديث مع تيسير الضوابط على رؤوس الأموال عبر الحدود. يميل ارتفاع التضخم إلى دفع البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة، مما يجذب المزيد من تدفقات رأس المال من المستثمرين العالميين الذين يبحثون عن مكان مربح للاحتفاظ بأموالهم. يزيد ذلك من الطلب على العملة المحلية، والتي في حالة كندا هي الدولار الكندي.

 

كيف تؤثر البيانات الاقتصادية على قيمة الدولار الكندي؟

تقيّم إصدارات بيانات الاقتصاد الكلي صحة الاقتصاد ويمكن أن يكون لها تأثير على الدولار الكندي. يمكن لمؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات مديري المشتريات التصنيعية والخدمات والتوظيف واستطلاعات آراء المستهلكين أن تؤثر جميعها على اتجاه الدولار الكندي. الاقتصاد القوي مفيد للدولار الكندي؛ فهو لا يجذب المزيد من الاستثمارات الأجنبية فحسب، بل قد يشجع بنك كندا أيضًا على رفع أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تعزيز العملة. إذا كانت البيانات الاقتصادية ضعيفة، فمن المرجح أن ينخفض الدولار الكندي.