التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: المزيد من التعافي متوقع الحدوث

• ارتد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) منتعشًا من أدنى مستوياته في عدة أشهر.
• لا يزال التركيز منصبًا على التطورات المحتملة حول الين الياباني.
• تبددت المخاوف بشأن ركود محتمل في الولايات المتحدة في الوقت الحالي.

ظهور مقاومة لائقة بالقرب من 102.00

بعد الانخفاض الواضح يوم الاثنين إلى أدنى مستوياته في سبعة أشهر في النطاق 102.20-102.15، فقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) منذ ذلك الحين.

ومع ذلك، يبدو أن هذه الحركة الصعودية قد نفدت قوتها بالقرب من 103.50 جنبًا إلى جنب مع مزيد من الانتعاش في أسواق الأسهم العالمية بعد الاضطرابات الأخيرة، والأداء الطبيعي للين الياباني، وتقلبات أكثر استقرارًا إلى حد ما.

بشكل عام، أنهى المؤشر الأسبوع دون تغيير تقريبًا عن الأسبوع السابق، وربما يترك الباب مفتوحًا لاستمرار الانتعاش الأسبوعي في الأسبوع المقبل.

مخاوف الركود قد تهدد تباين بنك الاحتياطي الفيدرالي في مجال السياسة النقدية

كان هذا الأسبوع فوضويًا للأصول المرتبطة بالمخاطر نتيجة لقرار بنك اليابان غير المتوقع برفع أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25٪، وهي خطوة فاجأت الأسواق وأدت إلى تراجع قوي في التجارة المرجحة الأكثر شهرة.

بالإضافة إلى ذلك، أثار خلق وظائف أقل من المتوقع في الاقتصاد الأمريكي في يوليو/تموز، وفقا لتقرير الوظائف غير الزراعية (+144 ألف وظيفة)، مخاوف متجددة من أن الاقتصاد الأمريكي قد يتجه إلى الركود، وهي وجهة نظر عززها المزيد من الضعف في قطاع التصنيع.

أشعل هذا المزيج القوي من جديد تكهنات قوية بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يدعو إلى اجتماع طارئ ويتوقع خفض سعر الفائدة، وهي خطوة - على الرغم من كونها غير مرجحة للغاية - إلا أنها أرسلت الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في عدة أشهر إلى جانب احتمالات إجراء تخفيضات أكثر وأعمق في أسعار الفائدة. وبطبيعة الحال، لم يتحقق هذا السيناريو، ولم يقترب منه حتى.

ما فعله بالفعل هو تسريع احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في 18 سبتمبر/أيلول، والذي - وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لمجموعة CME - يقف الآن بالقرب من 55٪ (من حوالي 70٪ قبل يومين فقط).

الآن، فيما يتعلق بمخاوف الركود هذه، هل تعتقد الأسواق حقًا أن النشاط الاقتصادي الأمريكي قد يواجه مثل هذا التباطؤ؟ كان اثنان من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي مسؤولين عن تنظيف السماء من هذه السحب الداكنة في بداية الأسبوع.

في الواقع، جادل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي في وقت سابق من الأسبوع بأن الاقتصاد الأمريكي ليس في حالة ركود على الرغم من بيانات الوظائف الأضعف من المتوقع. وشدد على ضرورة قيام واضعي السياسات برصد التغيرات في البيئة لتجنب الإفراط في تقييد أسعار الفائدة. وأكدت زميلته، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، على أهمية البنك المركزي لتجنب الانكماش في سوق العمل، وأعربت عن ثقتها في أن التضخم المحلي يتحرك نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪، على الرغم من تباطؤ سوق العمل.

ومن ناحية أخرى، يعاني كل من الاتحاد النقدي الأوروبي واليابان وسويسرا والمملكة المتحدة من ضغوط متنامية تعمل على خفض التضخم. وردًا على ذلك، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو/حزيران وحافظ على نهج متشائم في يوليو/تموز، حيث اقترح صناع السياسة إمكانية خفض سعر الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من العام (ربما سبتمبر؟). وبالمثل، خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بشكل غير متوقع بمقدار 25 نقطة أساس في 20 يونيو، وخفض بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في 1 أغسطس/آب. من ناحية أخرى، قدم بنك الاحتياطي الأسترالي موقف انتظار متشدد في اجتماعه في 6 أغسطس، ويتوقع المستثمرون أن يبدأ البنك دورة التيسير في الربع الأول من عام 2025. في المقابل، فاجأ بنك اليابان الأسواق في 31 يوليو/تموز بتوجيه رسالة متشددة ورفع أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25٪.

تخفيضات أسعار الفائدة لا تزال قادمة

تأججت تكهنات السوق المتزايدة حول بداية مبكرة لدورة التيسير النقدي من قبل الانخفاض المستمر في التضخم المحلي، إلى جانب التباطؤ التدريجي في القطاعات الرئيسية مثل سوق العمل والتصنيع. 

من المهم أن نتذكر أنه في الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 31 يوليو/تموز، سلط الرئيس جيروم باول الضوء على الحاجة إلى مزيد من الثقة في إدارة التضخم، مشيرًا إلى بيانات التضخم للربع الثاني كدليل داعم. وأشار إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من النظر في خفض محتمل لسعر الفائدة. ذكر باول أنه إذا استمر التضخم في الانخفاض، وظل النمو الاقتصادي قويًا، وظل سوق العمل مستقرًا، فقد يكون خفض سعر الفائدة مطروحًا على الطاولة، ربما في وقت مبكر من سبتمبر/أيلول.

على المدى الطويل، يمكن أن يؤدي الاحتمال المتزايد لإدارة ترامب أخرى وإعادة التنفيذ المحتملة للتعريفات الجمركية إلى تعطيل أو حتى عكس الاتجاه الحالي لخفض التضخم في الاقتصاد الأمريكي، مما قد يقصر دورة التيسير المخطط لها من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

العوائد الأمريكية تظهر علامات على الحياة

خلال الأسبوع الماضي، أظهر سوق المال الأمريكي انتعاشًا متسارعًا في العوائد، والتي تمكنت من استعادة بعض الزخم الصعودي بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها في عدة أسابيع خلال آجال استحقاق مختلفة.

الأحداث الرئيسية القادمة

سيحتل نشر أرقام التضخم الأمريكية التي يتتبعها مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مركز الصدارة الأسبوع المقبل. في نفس الخط ذي الصلة سيكون إصدار مبيعات التجزئة، والذي من المتوقع أن يلقي مزيدًا من الضوء على مخاوف الركود الأخيرة.

الدراسات الفنية على مؤشر الدولار الأمريكي

اخترق مؤشر الدولار بشكل حاسم دون المتوسط المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 200 يوم قرب 104.20، مما حافظ على الباب المفتوح للضعف المحتمل، على الأقل في المدى القريب. وطالما ظل دون هذا المستوى الحاسم، فمن المتوقع أن تظل توقعات الدولار هبوطية.

إذا استعاد البائعون السيطرة، فقد ينخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في البداية إلى أدنى مستوى له في أغسطس/آب عند 102.16 (5 أغسطس)، يليه أدنى مستوى له في ديسمبر/كانون الأول 2023 عند 100.61 (28 ديسمبر)، والحاجز النفسي عند 100.00.

على الجانب الصعودي، يواجه مؤشر الدولار مقاومة فورية عند المتوسط المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 200 يوم عند 104.20، قبل أعلى مستوى أسبوعي عند 104.79 (30 يوليو/تموز). إذا تجاوز هذه المنطقة، فمن المحتمل أن يتقدم مؤشر الدولار نحو قمة يونيو/حزيران عند 106.13 (26 يونيو)، قبل أعلى مستوى في عام 2024 عند 106.51 (16 أبريل/نيسان).