توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: يبحث عن استعادة الزخم الصعودي

• تداول الدولار الأمريكي في وضع دفاعي، محافظًا على نبرته الهبوطية.
• خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة كما هو متوقع.
• يتحول تركيز المستثمرين الآن إلى إصدار بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة.

الأسبوع الذي مضى

هذا الأسبوع، كافح الدولار الأمريكي (USD) للاستقرار، مما أدى إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات بالقرب من 96.20. ومع ذلك، حدث انتعاش كبير بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بخفض نطاق الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء، وهو ما يتماشى مع إجماع السوق الأوسع.

كان التفاؤل المحيط بالدولار الأمريكي في الجزء الأخير من الأسبوع كافيًا، مع ذلك، لتقليص الخسائر الأسبوعية وترك المؤشر تقريبًا دون تغيير عند النظر إلى الرسم البياني الأسبوعي.

مراعاةً للدولار، كانت عوائد الخزانة تخبر نفس القصة، حيث قامت بتحويل مسارها عبر مختلف آجالها بينما استمر المستثمرون في تحليل اجتماع لجنة السوق المفتوحة.

الاحتياطي الفيدرالي يخفّض، وباول يخيب آمال الدببة

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، مشيرًا إلى تباطؤ نمو الوظائف وزيادة المخاطر على التوظيف مع الاعتراف بأن التضخم لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء". تظهر التوقعات أن هناك 50 نقطة أساس أخرى من التخفيضات من المحتمل أن تحدث هذا العام، مع تخفيضات أصغر متوقعة في 2026 و2027. تم تخفيض توقعات المعدل الوسيط لعام 2025 إلى 3.6%، بينما تم تعديل النمو بالرفع قليلاً إلى 1.6%. تم الإبقاء على معدل البطالة عند 4.5%، وتبقى توقعات التضخم دون تغيير.

لم يكن القرار بالإجماع: دفع عضو مجلس المحافظين الجديد ستيفن ميران من أجل خفض أعمق بمقدار نصف نقطة. ومع ذلك، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مسار تخفيض ميزانيته العمومية وأكد على ولايته المزدوجة.

في مؤتمره الصحفي، اتخذ الرئيس جيروم باول نبرة حذرة غير متوقعة. أشار إلى أن مكاسب الوظائف قد تباطأت، وأن إنفاق المستهلكين يتراجع، وأن التضخم يسجل 2.7% على مستوى نفقات الاستهلاك الشخصي العام و2.9% على مستوى النفقات الأساسية. قال إن التعريفات الجمركية تدفع أسعار السلع للارتفاع، على الرغم من أن تضخم الخدمات يستمر في التراجع. وأكد باول أن المخاطر أصبحت أكثر توازنًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من الحياد، وأن هناك شهية قليلة لخفض أكبر للفائدة.

حتى الآن، ترى الأسواق خفضين آخرين في أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول، بينما تشير الأسعار الضمنية إلى حوالي 112 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية 2026.

أصوات من بعد الخفض

قال ستيفن ميران، في أول تعليق له كعضو في الاحتياطي الفيدرالي، يوم الجمعة إنه يشعر بالقلق من أن إبقاء السياسة كما هي قد يعرض سوق العمل للخطر ما لم تنخفض أسعار الفائدة بشكل ملحوظ مع مرور الوقت.

في الوقت نفسه، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري إن المخاطر على التوظيف تبرر خفض سعر الفائدة هذا الأسبوع ومن المحتمل المزيد من التخفيضات في الاجتماعين القادمين. كما قلل من المخاوف بشأن تعرض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي للخطر، على الرغم من أن التضخم لا يزال فوق الهدف والضغط السياسي من إدارة ترامب.

جبهة التجارة كانت صامتة

هدأت التوترات التجارية قليلاً مؤخرًا بعد أن اتفقت واشنطن وبكين على تمديد الهدنة لمدة 90 يومًا أخرى. دفع الرئيس ترامب تأجيل زيادة التعريفات الجمركية المخطط لها حتى 10 نوفمبر/تشرين الثاني، واختارت الصين عدم الرد. ومع ذلك، لا يزال عبء التعريفات ثقيلًا - تواجه الواردات الأمريكية من الصين ضريبة بنسبة 30%، بينما تخضع الصادرات الصينية إلى الولايات المتحدة لضريبة بنسبة 10%.

في الوقت نفسه، أبرمت واشنطن صفقة جديدة مع بروكسل. وافق الاتحاد الأوروبي على خفض التعريفات على السلع الصناعية الأمريكية وتوسيع السوق للمنتجات الزراعية والبحرية الأمريكية. في المقابل، فرضت واشنطن ضريبة بنسبة 15% على معظم السلع الأوروبية القادمة إلى الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تزال تعريفات السيارات الجمركية تهديدًا قائمًا، حيث لا تزال القواعد الأوروبية قيد المناقشة.

عند النظر إلى الصورة العامة، تبقى التعريفات الجمركية ورقة رابحة. قد تحقق انتصارات سياسية قصيرة الأجل، ولكن كلما طالت فترة بقائها، زادت المخاطر في رفع تكاليف الأسر وتأثيرها على النمو. يبدو أن بعض الأشخاص في دائرة ترامب مرتاحون بشأن ضعف الدولار الأمريكي لمساعدة الصادرات، لكن إعادة تصنيع الإنتاج هي عملية طويلة ومكلفة لا يمكن أن تحلها التعريفات وحدها.

ما هو التالي للدولار؟

يتحول التركيز في الأسبوع المقبل بشكل كامل إلى بيانات التضخم الأمريكية، هذه المرة التي تتبعها نفقات الاستهلاك الشخصي، والتقرير الأسبوعي المعتاد عن سوق العمل المحلي.

ومع ذلك، من المتوقع أن يعبر عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن آرائهم بعد الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي، وهو ما من المتوقع أن يؤثر على معنويات الأسواق.

التوقعات الفنية: الدببة لا يزالون مسيطرين

لا تبدو الإعدادات الفنية ودية للدولار الأمريكي.

إذا كسر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أدنى قيعانه لعام 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر/أيلول)، فإن نقاط التحقق التالية تقع عند قاعدة فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير) وأدنى مستوى لعام 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

على الجانب العلوي، يعتبر أعلى مستوى في أغسطس/آب عند 100.26 (1 أغسطس) هو العقبة الكبيرة الأولى. إن تجاوزها سيعيد إظهار قمة الأسبوع في مايو/أيار عند 100.54 (29 مايو) والسقف في مايو عند 101.97 (12 مايو).

حتى الآن، يبقى المؤشر محصورًا أدنى كل من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (101.96) والمتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع (103.21)، مما يحافظ على الميل الأوسع نحو الانخفاض.

تتردد مؤشرات الزخم صدى تلك الرؤية: يحوم مؤشر القوة النسبية (RSI) حول 48، مما يظهر طاقة صعودية متزايدة، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) بالقرب من 14 إلى سوق بدون قوة.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

الخلاصة

تعكس ضعف الدولار الأمريكي أكثر من مجرد بيانات ضعيفة. الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي، وآفاق المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، ومخاطر التعريفات الجمركية، وزيادة الدين الحكومي كلها تعكر صفو المعنويات.

حتى عندما يرتفع الدولار الأمريكي، لا تدوم تلك المكاسب طويلاً. لا يزال معظم الاستراتيجيين يرون المزيد من الهبوط في المستقبل، على الرغم من أن صافي المراكز القصيرة قد تم بناؤه بالفعل، قد يكون الكثير من القصة الهبوطية قد تم تسعيره بالفعل، مما يحد من مدى تمديد الانخفاض.