الأسواق تستمر في التقليل من شأن التضخم

نظرة عامة: فقد الدولار قوته في جميع المجالات يوم أمس، مما يعني إما أن السوق يتوقع انخفاضًا في التضخم على الرغم من أن التوقعات الأساسية هي نفسها في الشهر السابق، أو أن السوق لا يهتم إذا كان الأساسي هو نفسه عند 4.1٪ أو حتى أعلى طالما أن القراءة العامة سجلت انخفاضًا. كانت قراءة التضخم العامة في سبتمبر/أيلول 3.7٪ ومن المتوقع أن تبلغ 3.3٪ في أكتوبر/تشرين الأول، وهي نتيجة جيدة. انخفاض أسعار النفط والبنزين يحصل على الكثير من الفضل.

هذا انخفاض مخيف. ويعني غياب التحقق من الواقع. بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينظر إلى القراءة العامة، بل ينظر إلى الأساسية. ولا ينظر إلى مؤشر أسعار المستهلك في المقام الأول! إنه يفضل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي.

ومن الغريب أن بنك يو بي إس يقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض بمقدار 275 نقطة أساس في العام المقبل، أي حوالي أربعة أضعاف ما يتوقعه الآخرون.

قال محلل لدى UBS لبلومبرج: "لا نرى سبب اختلاف الظروف على نحو كبير هذه المرة. التضخم يعود إلى طبيعته بسرعة وبحلول الوقت الذي نصل فيه إلى مارس/آذار، سينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة للغاية".

"يتوقع الاستراتيجيون أن ينخفض سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 2.5٪ و 2.75٪ بحلول نهاية عام 2024، ويرون أن المعدل النهائي عند 1.25٪ بحلول أوائل عام 2025. وتستند وجهة نظرهم إلى توقع انزلاق الاقتصاد الأمريكي إلى الركود بحلول الربع الثاني".

"في المقابل، تقوم أسواق المال بتسعير خفض معدل الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس فقط، بدءًا من يوليو/تموز".

التوقعات: تستمر الأسواق في التقليل من شأن التضخم وبالتالي المبالغة في تقدير مدى السرعة التي قد يبدأ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة وبأي مقدار. هذا لا يعني أننا لسنا في نوبة من بيع الدولار المحموم، فالبيانات اليوم تلبي التوقعات - حتى لو لم تكن هذه التوقعات ستثير إعجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ضئيل.