التشاؤم يخيم على المعادن الثمينة: الفضة تحت الحصار

إذا كنت تتساءل عن سبب انهيار الفضة عقب إعلانات البنوك المركزية، فهناك كلمة واحدة يمكنها تفسير ذلك بسهولة: العوائد.

فالمشاركون في السوق لا يتحركون من أجل الأسعار بحد ذاتها، بل من أجل عوائدهم. وتشير التطورات الأخيرة بوضوح إلى أن الاحتفاظ بالمعادن الثمينة قد يكون خيارًا آمنًا، لكنه ليس الأفضل.

كل شيء يتعلق بالحرب

كانت حرب إيران المحفز لإطار اقتصادي كلي جديد وغير متوقع وضع صناع السياسات في جميع أنحاء العالم تحت ضغط. أعلنت معظم البنوك المركزية الكبرى عن قرارات سياستها النقدية هذا الأسبوع، وجميعها اتفقت على إبقاء سياساتها النقدية دون تغيير وسط موجة جديدة من عدم اليقين.

لم يكتفِ الاحتياطي الفيدرالي بعدم خفض أسعار الفائدة، بل حذر أيضًا من الضغوط التضخمية. وينطبق الأمر نفسه على بقية البنوك المركزية التي اجتمعت هذا الأسبوع. فالمخاطر تشير إلى ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو. وأصبحت تخفيضات الفائدة في الظل، بينما عادت زيادات الفائدة إلى دائرة الاحتمالات.

تحول حاد نحو التشدد

 فلماذا أدى هذا التحول الحاد من جانب البنوك المركزية نحو التشدد إلى هبوط حاد في الفضة؟

الإجابة بسيطة: تتوقع الأسواق المالية ارتفاع أسعار الفائدة، والذي عادة ما يعزز عوائد سندات الحكومة بينما يدفع أسعار السندات للانخفاض. أما الفضة، فلا تدر أي عائد. لذا، إذا كنت تسعى لحماية مدخراتك، فأيهما تختار؟ الأصل الأرخص الذي يوفر عائدًا، أم الأصل الأعلى سعرًا الذي لا يمنحك شيئًا في المقابل؟ ما نشهده حاليًا هو خروج التدفقات المضاربية من الفضة واتجاهها نحو السندات الحكومية الأكثر جاذبية. 

وفي الولايات المتحدة، يبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاليًا نحو 4.28%، مقتربًا من أعلى مستوياته في 2026. وهذا ليس محض صدفة، بل نتيجة مباشرة لسياسات البنوك المركزية. 

التطور اليومي لعوائد سندات الحكومة البريطانية والأمريكية والكندية والألمانية لأجل 10 سنوات (صعود وهبوط) - المصدر: Trading view

قيعان أدنى 'ثابتة' في الفضة

هناك عوامل إضافية تشير إلى أن الفضة ستواصل اتجاهها الهبوطي، وأبرزها قوة الدولار الأمريكي. أصبحت الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط في العالم، وكما يدعي الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، فإن ارتفاع أسعار النفط سيؤدي إلى زيادة عائدات الصادرات. كما أظهر أحدث ملخص توقعات الاقتصاد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين رفعوا توقعاتهم للنمو. ولا شك أن الولايات المتحدة، بغض النظر عن توجهات ترامب، هي أكبر اقتصاد في العالم. 

لا توجد مؤشرات كثيرة تشير إلى أن النمو الأمريكي سيعاني انتكاسة. على العكس، حتى صناع السياسات يتوقعون استمرار التقدم الاقتصادي في مثل هذا الوقت الفوضوي.

تداول زوج الفضة/الدولار XAG/USD قرب 70 دولارًا بعد الاقتراب من منطقة الدعم الحاسمة عند 64 دولارًا

تراجع زوج الفضة/الدولار XAG/USD إلى مستوى منخفض عند 65.50 دولارًا بعد انتهاء اجتماعات جميع البنوك المركزية الكبرى، قبل أن يرتد بشكل طفيف ويستقر قرب 70 دولارًا. وعند هذه النقطة، يكون الزوج قد أكمل تقريبًا تصحيحًا كاملاً بنسبة 100% للهبوط اليومي الأخير بين 121.66 و64.08 دولارًا. ولا تزال قاعدة النطاق السعري صامدة حتى الآن، إلا أن السعر بات مستعدًا لاختبارها مجددًا.

تظل قاعدة النطاق سليمة، لكن السعر مستعد لتحديها.

تدعم القراءات الفنية في الرسم البياني اليومي السيناريو الهبوطي، حيث يتداول زوج الفضة/الدولار XAG/USD دون متوسطه المتحرك البسيط 100 يوم لأول مرة منذ مارس/آذار 2025. يوفر المتوسط المتحرك الآن مقاومة عند حوالي 73.20 دولارًا قبل المقاومة الفورية عند تصحيح فيبوناتشي 23.6% عند 77.67 دولارًا. في الوقت نفسه، تشير المؤشرات الفنية هبوطيًا بقوة ضمن مستويات سلبية، مما يعكس قوة البائعين ويشير إلى المزيد من الانخفاضات القادمة.

بمجرد أن يستسلم المستوى 64 دولارًا للضغط، سيستهدف البائعون في زوج الفضة/الدولار XAG/USD مستوى 59.00 دولار، حيث توجد منطقة ازدحام للفضة منذ ديسمبر/كانون الأول 2025. من المتوقع أن تكشف الانخفاضات الإضافية عن المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم، الذي يحوم الآن حول 57 دولارًا. أصبح المتوسط المتحرك 200 يوم خطًا فاصلًا؛ فاختراق واضح دونه يجب أن يفتح الباب لانخفاض طويل الأمد ومستمر.