الذهب يعود إلى 4000 دولار. لا تحتفلوا بعد

يشهد الذهب (XAU/USD) تعافيًا ملحوظًا يوم الأربعاء، حيث ارتفع بنحو 3٪ ليتداول فوق 4000 دولار بعد انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة (US). ويوفر هذا التعافي بعض الارتياح بعد أشهر من ضغوط البيع، لكنه لا يشير بالضرورة إلى نهاية الاتجاه الهبوطي للذهب. وعلى الرغم من تحسن معنويات السوق، فإن توقعات السياسة النقدية التقييدية ومستويات المقاومة الفنية المهمة لا تزال تهدد استدامة هذا الارتداد.

لماذا تمنح انتخابات التجديد النصفي الأمريكية الذهب دفعة

تسارع تعافي الذهب بعد أن ضمن الديمقراطيون السيطرة على كلا المجلسين في الكونغرس الأمريكي، مما رفع التوقعات بالجمود السياسي في واشنطن واحتمال فرض قيود على الأجندة المالية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب. ويتوقع المستثمرون أن الحكومة المنقسمة قد تحد من المزيد من التحفيز المالي والاقتراض الحكومي، مما قد يقلل الضغوط التضخمية ويدعم انخفاض عوائد سندات الخزانة.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنحو 0.50٪ عقب نتائج الانتخابات، بينما تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما خلق ظروفًا مواتية للذهب. فالعوائد المنخفضة تقلل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن الثمين الذي لا يدر عائدًا، في حين أن ضعف الدولار الأمريكي (USD) يجعل الذهب أكثر تكلفة مناسبة للمستثمرين الدوليين.

يشرح بنك ساكسو رد فعل السوق: "ارتفع الذهب وسط توقعات بأن الكونغرس الذي يسيطر عليه الديمقراطيون قد يقيّد الأجندة المالية لترامب ويحد من المزيد من التوسع المالي، الذي أصبح أكثر كلفة على نحو متزايد"، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.

ومع ذلك، فإن نتائج الانتخابات ليست إيجابية بالكامل للذهب. فقد يؤدي خفض الإنفاق المالي أيضًا إلى تقليص المخاوف بشأن الدين الحكومي المفرط، وهو ما كان يدعم سابقًا الطلب على المعدن الثمين كأداة تحوط ضد عدم الاستقرار المالي.

وفي الوقت الحالي، تفوق الفوائد الفورية الناتجة عن انخفاض العوائد وضعف الدولار الأمريكي هذه الاعتبارات الأطول أمدًا.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي عقبة رئيسية

على الرغم من ارتفاع يوم الأربعاء، لا يزال الذهب يواجه بيئة نقدية صعبة. إذ تقوم الأسواق بتسعير احتمالية بنحو 81٪ لرفع آخر في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لأداة CME FedWatch.

ولا يزال التضخم المستمر، المدفوع جزئيًا بارتفاع أسعار الطاقة عقب الصراع الأمريكي-الإيراني، يدعم التوقعات بمزيد من التشديد النقدي. وعادة ما تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة سلبًا على الذهب من خلال زيادة جاذبية الأصول التي تدر عائدًا، وربما تعزيز الدولار الأمريكي.

حذر كبير اقتصاديي المناخ والسلع في كابيتال إيكونوميكس، حماد حسين، من أن التعافي قد يظل محدودًا: "ومع ذلك، فإن حقيقة أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يظل متشددًا بسبب الخلفية التضخمية تعني أن المجال لمزيد من المكاسب في أسعار الذهب محدود. وفي الوقت نفسه، نظرًا لأن الذهب أصبح يرتبط بشكل متزايد بشكل إيجابي بالأسهم، فإن استمرار الضعف في أسهم التكنولوجيا قد يؤثر أيضًا على أسعار الذهب"، قال حسين لوكالة رويترز.

ومع ذلك، قد تصبح التوقعات النقدية أكثر دعماً في عام 2027 إذا اعتدل التضخم واتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أقل تقييداً للسياسة. ومن شأن هذا التحول أن يخفف الضغط على الذهب وقد يشجع على تعافٍ أكثر استدامة.

وترى ING أيضاً مجالاً للتحسن بما يتجاوز التحديات الفورية: "نتوقع أن يستعيد الذهب بعض المكاسب بعد تصحيحه الأخير. لكن التوقعات على المدى القريب لا تزال صعبة وسط توقعات بارتفاع معدلات الفائدة وقوة الدولار، مما يحد من نطاق تعافٍ أكثر استدامة."

قد يقدم تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة اختباراً مهماً. فالأرقام القوية للتوظيف ستعزز توقعات المزيد من التشديد النقدي، بينما قد تشجع البيانات الأضعف المستثمرين على إعادة النظر في مسار معدلات الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

تعافي الذهب يواجه سلسلة من العقبات الفنية

يُظهر الرسم البياني اليومي للذهب أن السوق يحاول الاستقرار بعد تراجع مطول، لكن البنية الفنية الأوسع لا تزال هبوطية. ويُعد الارتداد من منطقة الدعم 3870 دولاراً مشجعاً، لا سيما مع دفاع المشترين عن هذه المنطقة بعد عدة أشهر من الضغط الهبوطي. ومع ذلك، لا يزال الذهب يتداول دون المتوسطين المتحركين البسيطين 100 يوم و200 يوم، واللذين يقتربان حالياً من 4204 دولارات و4475 دولاراً على التوالي.

العقبة الفورية الأولى هي خط المقاومة الهابط قرب 4030 دولاراً، والذي حدّ من عدة محاولات تعافٍ منذ أواخر أغسطس/آب. ومن شأن الإغلاق اليومي الحاسم فوق خط الاتجاه هذا أن يعزز الحجة لصالح تعافٍ قصير الأجل.

ومع ذلك، تمثل منطقة 4100 دولار مستوى مقاومة مهماً آخر. واستعادتها ستشير إلى أن ضغط الشراء أصبح أكثر إقناعاً، مما قد يفتح الباب أمام اختبار منطقة 4200-4250 دولار، حيث يعزز المتوسط المتحرك لـ100 يوم المقاومة. وبعد هذه المنطقة، سيظل الذهب بحاجة إلى تجاوز منطقة 4380 دولاراً قبل أن يمكن النظر في انعكاس صعودي أكثر أهمية.

وقد تعافى مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) نحو 46، مما يشير إلى أن الزخم الهبوطي يتراجع. ومع ذلك، لا يزال المؤشر دون عتبة الحياد عند 50، مما يشير إلى أن المشترين لم يفرضوا سيطرة واضحة بعد.

في الاتجاه الهبوطي، قد يؤدي الفشل في الحفاظ على التعافي فوق 4000 دولار إلى كشف منطقة 3940 دولاراً، تليها منطقة الدعم الحاسمة عند 3870 دولاراً. ومن شأن كسر حاسم دون هذه المنطقة أن يقوض سيناريو الاستقرار ويعيد إحياء خطر المزيد من الخسائر.

هل يجد الذهب أخيراً قاعاً؟

يمثل عودة الذهب فوق 4000 دولار تحسناً ملموساً في المعنويات قصيرة الأجل، لكن التعافي لا يزال عرضة لضغوط بيع متجددة. وتوفر نتائج الانتخابات الأمريكية دعماً فورياً عبر تراجع عوائد السندات وضعف الدولار الأمريكي، بينما يطرح احتمال تبني بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أقل تشدداً في 2027 محفزاً محتملاً على المدى المتوسط.

ومع ذلك، لا يكفي أي من العاملين لتأكيد انعكاس صعودي دائم. وفي الوقت الراهن، يبدو أن المعدن النفيس ينتقل من ضغط بيع حاد إلى مرحلة استقرار محتملة.

ومن شأن تعافٍ مستدام فوق 4100 دولار، يليه التحرك عبر 4250 دولاراً و4380 دولاراً، أن يوفر دليلاً أقوى على أن الاتجاه الهبوطي يفقد سيطرته. وحتى ذلك الحين، يستحق ارتداد الذهب الانتباه، لكن ليس الاحتفال بعد.