على غرار الفيدرالي.. هل باتت استقلالية بنك اليابان على المحك؟

عندما يدور الحديث عن استقلالية البنوك المركزية، ينصب معظم الاهتمام على الضغوط التي يمارسها دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي. لكن على الجانب الآخر من المحيط الهادئ، تتشكل قصة مشابهة، وإن كانت أقل صخبًا حتى الآن، إذ يبدو أن الحكومة اليابانية بدأت تختبر حدود استقلالية بنك اليابان، في وقت تحاول فيه البلاد طي صفحة عقود من السياسة النقدية فائقة التيسير. مرحبًا بكم في فصل جديد من فصول تدخل السياسة في قرارات البنوك المركزية.

ويبدو أن الأسواق أمام فصل جديد من فصول التدخل السياسي في قرارات البنوك المركزية.

ترامب والاحتياطي الفيدرالي.. أحدث فصول التدخل السياسي

منذ عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض في يناير 2025، كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، جيروم باول، في صدارة الشخصيات التي استهدفها الرئيس الأمريكي بانتقاداته، بل ولوّح أكثر من مرة بإقالته. وكان السبب وراء ذلك بسيطًا: رفض باول خفض أسعار الفائدة بالسرعة التي كان ترامب يطالب بها.

لمشاهدة هذا الفيديو بلغتك، فعّل الترجمة التلقائية. انقر على الإعدادات ← الترجمة ← الترجمة التلقائية، ثم اختر لغتك المفضلة.

لزيادة سيطرته على تصويت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، عين الرئيس الأمريكي ترامب أيضًا أحد كبار مستشاريه الاقتصاديين، ستيفن ميران، لملء الفترة المتبقية من ولاية عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي السابقة أدريانا كوجلر، التي استقالت بعد اتهامها بانتهاك قواعد أخلاقيات البنك المركزي. خلال ولايته، كان ميران دائمًا يعارض التيار ويصوت لصالح تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة، بينما دعا الآخرون إلى الحذر بسبب سياسات ترامب الجمركية.

وفي الوقت نفسه، تم تعيين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي كيفن وورش من قبل الرئيس الأمريكي ترامب، وتم تأكيده في مايو/أيار هذا العام، على أمل أن يتبع أجندته الاقتصادية: خفض أسعار الفائدة.

واجه الرئيس الأمريكي ترامب أيضًا انتقادات من عدة قادة عالميين وقادة بنوك مركزية بسبب انتقاده العلني لرئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق باول وهجومه على استقلالية الفيدرالي، مما اعتُبر ضررًا لاستقلالية البنك المركزي. وقد أثار ذلك مخاوف بشأن مصداقية الدولار الأمريكي (USD) وعوائد الخزانة وغيرها من الأصول الأمريكية.

تاكايتشي تدفع البنك المركزي للتوافق مع الحكومة

في اجتماع سياسة بنك اليابان (BoJ) في يونيو/حزيران الأخير، قرر غالبية المسؤولين رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1%، كما توقعت الأسواق، ليصل المعدل إلى أعلى مستوياته خلال 31 عامًا. 

ومع ذلك، أظهر ملخص الآراء (SoP) للاجتماع أن القرار لم يكن بالإجماع: كان عضو مجلس الإدارة المعين حديثًا من قبل رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي، تويتشيرو أسادا، هو الوحيد الذي صوت ضد رفع سعر الفائدة، مستشهداً بالمخاطر على الإنتاج والوظائف جراء الصراع في الشرق الأوسط.

قال أحد الأعضاء في الملخص: "قد تؤدي المخاطر الهبوطية على الإنتاج والتوظيف إلى تعطيل الدورة الإيجابية بين الأجور والأسعار. في أسوأ السيناريوهات، قد يدفع هذا اليابان إلى الانكماش مجددًا"، ويُنظر على نطاق واسع إلى أن هذا الرأي يعود لأسادا، حسبما ذكرت رويترز. وهذا يترك قليلًا من الشك حول التزامه برغبات تاكايتشي في التمسك بسياسة نقدية بالغة التيسير.

بينما تُعد الخلافات بين مسؤولي البنوك المركزية أمر شائع وطبيعي، فإن تصويت أسادا المعارض – المعين من قبل رئيسة وزراء تعهدت صراحة بالتخلي عن التقشف لصالح التوسع المالي العدواني – أثار دهشة الأسواق.

يرى خبراء السوق أن تصويت أسادا المعارض في بنك اليابان هو ضغط سياسي من طوكيو، التي يُنظر إليها على أنها تدعم الظروف المالية المتساهلة.

قال محللو جي بي مورغان: "قد يعكس التصويت المعارض المتشدد من أسادا وقرار بنك اليابان هذا الشهر بوقف تقليص شراء السندات في السنة المالية القادمة تأثير الضغط السياسي إلى حد ما".

بعد فوز ساحق في الانتخابات العامة العام الماضي، قالت رئيسة الوزراء تاكايتشي في خطاب سياسي في البرلمان إن الحكومة الجديدة ستكسر "التقشف المالي المفرط" ولن تتردد في زيادة الإنفاق في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي (AI) والرقائق وبناء السفن لرفع النمو المحتمل لليابان، حسبما ذكرت رويترز. 

وشملت حملة قيادة تاكايتشي أيضًا مهمة لإحياء رؤية رئيس الوزراء الياباني السابق شينزو آبي الاقتصادية المتعلقة بالاقتراض الرخيص والإنفاق العام العالي، والمعروفة أيضًا باسم "آبينوميكس".

قبل ساعات من رفع سعر الفائدة في يونيو/حزيران من قبل بنك اليابان، قال وزير السياسة الاقتصادية مينورو كيوشي إنه "يتوقع بشدة" أن ينسق البنك المركزي عن كثب مع الحكومة، حسبما أفادت صحيفة جابان تايمز.

الين لا يحب الحمائم في بنك اليابان 

قد يكون أسادا الأول من بين العديد من الحمائم الذين سينضمون إلى بنك اليابان. مع العلم أن رئيسة الوزراء تاكايتشي ستعين عضوًا آخر في مجلس إدارة بنك اليابان كبديل لجونكو ناكاجاوا – التي ستنتهي ولايتها خلال أيام قليلة – واثنين آخرين بحلول نهاية العام، قد يثبت هذا السيناريو أنه أسوأ بالنسبة للين الياباني (JPY)، الذي يقترب بالفعل من 162.00 مقابل الدولار الأمريكي، وهو أدنى مستوى يُرى منذ أكثر من 40 عامًا.

في هذا السياق، يعتقد خبراء السوق أن بنك اليابان قد يسرع وتيرة التشديد النقدي قبل وصول المزيد من الحمائم إلى القيادة.

قال محللو ميتسوبيشي يو إف جي مورغان ستانلي للأوراق المالية: "قد لا يتبقى لبنك اليابان الكثير من الوقت لمواصلة رفع أسعار الفائدة نحو المعدل المحايد. لذلك قد يحاول تقليل درجة التيسير النقدي قدر الإمكان بحلول الصيف القادم".

وفي الوقت نفسه، أظهر ملخص الآراء لاجتماع سياسة يونيو أن أحد أعضاء المجلس قال إن سعر الفائدة في اليابان يجب أن يُقرب "من المعدل المحايد المقدر بحوالي 2% بوتيرة مرة كل بضعة أشهر". 

كلما بدا بنك اليابان مقيدًا أكثر بالسياسة، كان من الأصعب الحفاظ على الثقة في الين. لم يكن خروج اليابان من السياسة النقدية الفضفاضة للغاية سلسًا أبدًا، ولكن إذا أصبحت استقلالية البنك المركزي الضحية التالية، فإن الاضطرابات التي شهدها الين حتى الآن قد تكون مجرد لمحة صغيرة عما هو قادم.