زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY يرتفع بلا توقف قبيل اجتماع بنك اليابان BoJ

• استأنف زوج دولار/ين USD/JPY اتجاهه الصعودي على الرغم من التدخل اللفظي من وزير المالية. 
• ينظر إلى الفارق الواسع بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية على أنه عامل رئيسي يساهم في الارتفاع. 
• فكرة أن الكثير قد تم تسعيره بالفعل بالدولار الأمريكي يمكن أن تحد من الاتجاه الصعودي لزوج دولار/ين USD/JPY.

يتداول زوج دولار/ين USD/JPY على ارتفاع يوم الخميس، مرتفعا إلى منتصف مستويات 155.00، على خلفية الارتفاع التدريجي الأخير في عائدات سندات الخزانة الأمريكية حيث يتجاهل الزوج المزيد من التدخل اللفظي من وزير المالية الياباني (MOF) سونيتشي سوزوكي. 

يتعرض زوج دولار/ين USD/JPY لضغوط أعلى بسبب الفارق الواسع بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، حيث حدد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 5.25٪ - 5-50٪ وبنك اليابان (BoJ) سعر الفائدة النقدي عند 0.0٪ - 0.1٪. الميزة الكبيرة لاستثمار الأموال بالدولار الأمريكي (USD) مقارنة بالين الياباني (JPY) هي عامل صعودي ثابت لزوج دولار/ين USD/JPY. 

في بيان أمام البرلمان يوم الخميس، كرر سونيتشي سوزوكي العبارة البالية بأن وزارة المالية "ستراقب سوق العملات عن كثب" و"ستتخذ الإجراءات المناسبة" إذا انخفضت قيمة الين أكثر. ومع ذلك، يبدو أن محاولاته للتدخل اللفظي تفقد قوتها مع كل تكرار حيث ارتفع الزوج بغض النظر عن ذلك. لا يزال المحللون متشككين بشأن تأثير التدخل المباشر على الزوج. 

ووفقًا لمحلل الفوركس في كومرتس بنك، أنتجيه بريفكه: "حتى التدخلات الفعلية - إذا جاءت - لن تترك انطباعًا دائمًا في السوق، لأن ذخيرة وزارة المالية محدودة".

ولتحقيق أي تأثير دائم على تقييم الين، يجب أن تكون تدخلات وزارة المالية مصحوبة برفع أسعار الفائدة من بنك اليابان. 

وأضاف بريفكه: ".. يجب أن تكون التدخلات محاطة بسياسة نقدية ذات مصداقية من جانب بنك اليابان، أي دورة منتظمة من رفع أسعار الفائدة، من أجل أن تكون مقنعة، وإلا فإنها ستكون مجرد سياسة "سباحة ضد التيار" على أي حال. مع ذلك، ونظرًا لأننا لا نؤمن بدورة رفع سعر الفائدة، فإننا ببساطة نفتقر إلى الحجج المؤيدة لارتفاع الين الياباني". 

اجتماع بنك اليابان على الرادار

يقترب بسرعة في المستقبل اجتماع سياسة بنك اليابان القادم المقرر عقده في الساعة 3.00 بتوقيت جرينتش صباح يوم الجمعة، لكن السوق لا يتوقع تغييرًا في السياسة بعد فترة وجيزة من رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في مارس/آذار. على الأكثر، من المتوقع أن يرفع أويدا وفريقه توقعاتهم للتضخم. 

"قد يرفع بنك اليابان بشكل طفيف توقعاته للتضخم الأساسي لعام 2024 مما يعني مجالا أكبر لتشديد السياسة ويمكن أن يقدم دعما للين الياباني على المدى القريب"، وفقًا لتقرير براون براذرز هاريمان (BBH). 

سجل التضخم الأساسي (باستثناء الأغذية الطازجة) في مارس 2.6٪ مقابل توقعات بنك اليابان البالغة 2.4٪ والتضخم "الأساسي" (باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة) عند 2.9٪ مقابل توقعات البنك البالغة 1.9٪. 

يمكن أن تؤثر بيانات مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو، التي صدرت قبل ساعات قليلة من اجتماع بنك اليابان، على المداولات، إذا كانت تختلف اختلافا كبيرا عن الإجماع. ومع ذلك، فإن الرأي العام هو أنه من غير المرجح أن يغير بنك اليابان سياسته كثيرا نظرا لأن اتجاه التضخم لا يزال أقل من هدفه البالغ 2.0٪. 

وأضاف تقرير BBH: "نحن نتمسك بوجهة نظرنا بأن دورة تشديد بنك اليابان ستكون متواضعة لأن التضخم الأساسي في اليابان يتجه نحو الانخفاض. يشير سوق المقايضة إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2024 و 50 نقطة أساس على مدار العامين المقبلين."

"هناك الكثير من التوقعات المسعرة في الدولار الأمريكي" - كومرتس بنك

مع ذلك، قد يكون زوج دولار/ين USD/JPY محدودًا في نطاقه الصعودي من خلال حقيقة أن الدولار الأمريكي "لديه الكثير من التوقعات المسعرة بالفعل"، وفقا للمحللين في كومرتس بنك. 

هذا بشكل خاص فيما يتعلق بالتحول الحاد في توقعات السوق فيما يتعلق بالمسار المستقبلي لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

منذ اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس/آذار، أجلت الأسواق باستمرار التاريخ الذي من المتوقع أن يبدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. 

وقد تم الآن تسعير إعادة تقويم المسار المستقبلي لأسعار الفائدة بالكامل، وفقا لأنتجيه بريفكه من كومرتس بنك، وفي غياب المزيد من المحفزات، يجعل الدولار الأمريكي أكثر عرضة "للأخبار السيئة" من "الأخبار الجيدة". 

وأضاف بريفكه: ".. لقد تم بالفعل تسعير الكثير في الدولار الأمريكي، مثل الهبوط السلس للاقتصاد، أو بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لن يخفض سعر الفائدة الرئيسي إلا في وقت متأخر أكثر مما كان يعتقد سابقًا". 

وأضاف المحلل أيضًا: "أصبح من الصعب بشكل متزايد على الدولار الاستفادة من الحقائق والأرقام التي تدعم هذا التوقع (تأخير في تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل). على العكس من ذلك، فإنه يميل إلى الرد بحساسية عندما يكون لدى السوق شكوك حول توقعاته الحالية في مواجهة البيانات غير الجيدة. الدولار ينفد تدريجيًا من الزخم، على الرغم من أنه حاليا العملة الأكثر شعبية بلا منازع ومن المرجح أن يظل كذلك." 

إذا كانت وجهة نظرها صحيحة، فقد تغير رد فعل سوق الفوركس على بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من الولايات المتحدة يوم الخميس. حتى النتيجة الأفضل من المتوقع قد لا تدفع زوج دولار/ين USD/JPY صعودًا أعلى من ذلك بكثير، في حين أن النتيجة الأضعف من المتوقع قد تؤدي إلى تراجع الزوج بشكل كبير.