TRY: إعادة بناء المصداقية دائمًا ما تكون صعبة – كوميرزبانك

في يوم الخميس الماضي، فاجأ البنك المركزي التركي (CBT) الأسواق برفع سعر سياسته الرئيسي من %42.5 إلى %46.0. في الوقت نفسه، زاد سعر الإقراض الليلي إلى %49، وسعر الاقتراض الليلي إلى %44.5. قبل ذلك، كنا نتخيل أن البنك المركزي التركي سيحاول تجنب رفع السعر الرئيسي (في محاولة لعدم إغضاب الرئيس رجب طيب أردوغان) وأن هذا كان ربما السبب وراء لجوء البنك المركزي التركي إلى إعادة استخدام "ممر السعر" الشهير بعد أن اندلعت التقلبات في أعقاب احتجاز عمدة إسطنبول أكرم إمام أوغلو. لكن رفع سعر الفائدة الحاسم يوم الخميس من قبل البنك المركزي التركي وضع حدًا لمثل هذه المخاوف وزاد من مصداقية فريق السياسة الاقتصادية، كما يشير محلل الفوركس في كوميرزبانك، تاثا غوز.

الليرة تتعافى لفترة قصيرة بينما تراقب السوق

“بدأت الليرة التركية في التعافي نحو "خط الدفاع" السابق عند 38.0 مقابل الدولار الأمريكي. كما نرى في الرسم البياني أدناه، تغير نمط التحركات خلال اليوم عندما لم يعد صانعو السياسة مضطرين للدفاع عن سعر الصرف باستخدام التدخلات. الخط العمودي في الرسم البياني يفصل بين فترة ما قبل الإعلان والوقت الذي انقضى منذ رفع السعر - يمكننا بسهولة رؤية التغيير في نمط التقلبات من خط سعر صرف مُدار تمامًا (مسطح) إلى سعر صرف عائم أكثر حرية؛ قد يُفترض أن التدخلات الأقل نشاطًا كانت مطلوبة عندما كان سعر الصرف قادرًا على التقدير من تلقاء نفسه. بالطبع، الأمور تتراجع مرة أخرى، وما سيحدث في المستقبل لا يزال غير مؤكد: قد يُفترض أن تدخلات سوق الصرف الأجنبي ستعود قريبًا.”

“لماذا يرتفع زوج الدولار/الليرة التركية مرة أخرى؟ الإجابة ليست واضحة. سوق الصرف الأجنبي متشكك في شيء ما. شيء واحد واضح لنا: مستوى سعر الفائدة لا يهم حقًا في هذه المرحلة. عندما بدأ البنك المركزي التركي في استخدام ممر السعر مرة أخرى، كتبنا أنه لن يكون هناك فرق سواء تم تحديد سعر الإقراض الليلي عند %46 أو %50 أو %60. لا يزال من الكارثة المطلقة أن نظام الممر المعقد قد تم إعادة تفعيله. نحن الآن نتعلم أيضًا أن تصور السوق لمصداقية البنك المركزي هو سلعة ثمينة ويستغرق وقتًا لإعادة بنائها. أي تقلبات خلال هذه المرحلة من إعادة البناء تسبب ضررًا مضاعفًا.”

“كيف ستتطور مصداقية البنك المركزي التركي في عيون سوق الصرف الأجنبي في المستقبل، لا يزال يتعين رؤيته. سيعتمد ذلك بشكل حاسم على مدى طول بقاء أسعار الفائدة مرتفعة ومدى استعداد صانعي السياسة لتقبل فترة الركود الاقتصادي التي ستكون مطلوبة لخفض التضخم بشكل دائم. للأسف بالنسبة للبنك المركزي التركي، لم تكن التطورات في الربع الماضي مشجعة: كان البنك المركزي التركي يصبح أكثر استرخاءً، وكانت الأسعار تُخفض بسرعة كبيرة. عندما لم يتبق أي هامش من التأمين، نرى الآن النتيجة الحتمية في التحول المفاجئ الذي كان يجب القيام به. نتوقع أن يرتفع زوج الدولار/الليرة التركية تدريجيًا على مدار الربع القادم في انتظار مزيد من إظهار الحذر على المدى الطويل من قبل صانعي السياسة.”