ما الذي يدفع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته في عدة أشهر مقابل اليورو مع اقتراب بيانات PCE؟

EUR/USD انخفض إلى أدنى مستوى له منذ منتصف 2025 مع حفاظ الدولار الأمريكي (USD) على زخمه الواسع، مدفوعًا بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وتغير التوقعات بشأن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (Fed). وبينما أظهرت مؤشرات سوق العمل الأمريكي ومعنويات المستهلكين الأخيرة علامات على التباطؤ، يراقب المشاركون في السوق عن كثب بيانات الوظائف الصادرة عن ADP وبيانات التضخم PCE القادمة لقياس احتمالية رفع سعر الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول. ويعرض استراتيجيون مؤسسيون من كومرتس بنك وING وجهات نظر مختلفة بشأن استدامة صعود الدولار الأمريكي، متجادلين حول ما إذا كانت التقييمات الحالية مبالغًا فيها مقارنة بفروق أسعار الفائدة أم أنها مدعومة بقوة من ديناميكيات سوق السندات الأوسع.

سيناريوهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى خلفية هشة لقوة الدولار الأمريكي

وفقًا لـ Thu Lan Nguyen في كومرتس بنك، يعكس تراجع EUR/USD إلى أدنى مستوياته في منتصف 2025 التسعير المرتفع لتشديد الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي (ECB). ومع ذلك، وبما أن الدولار الأمريكي يبدو ممتدًا مقابل فروق أسعار الفائدة الأساسية، فإن أي فشل من جانب الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة قد يجعل مكاسب الدولار الأمريكي عرضة لتراجع معتدل.

"يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ويشير إلى استعداده لمزيد من التشديد. في هذه الحالة، من المرجح أن يحتفظ الدولار بمكاسبه... وفي ظل هذه الخلفية، ما زلت أعتبر قوة الدولار الحالية هشة إلى حد ما، لا سيما لأنها تبدو بالفعل مبالغًا فيها حتى مقارنة بالتطورات في فارق أسعار الفائدة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة."

بيع السندات الصامد ومخاطر PCE يمنعان تحديد قمة مبكرة للدولار الأمريكي

وبنظرة أكثر دعمًا للدولار الأمريكي، يؤكد Francesco Pesole وFrantisek Taborsky وChris Turner في ING أن ارتفاع العوائد طويلة الأجل واستمرار النفور من المخاطرة يواصلان حماية الدولار الأمريكي من البيانات الاقتصادية الضعيفة. ومع قدرة بيانات التضخم PCE والتوظيف القادمة على دفع احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر/تشرين الأول إلى مستويات أعلى، فإن الحديث عن بلوغ الدولار الأمريكي ذروته لا يزال سابقًا لأوانه.

"ومع ذلك، فإن قراءة 0.4٪ على أساس شهري لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي PCE قد ترفع تسعير رفع أكتوبر/تشرين الأول مجددًا ليقترب من 20 نقطة أساس إذا دعمتها أيضًا بيانات الوظائف... وقد يؤدي بعض الاستقرار في معنويات المخاطرة إلى تقليل بريق صعود الدولار، لكن بيانات اليوم سيكون لها تأثير كبير. ومع وجود مجال أمام الأسواق لإعادة تسعير احتمال أعلى لرفع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر/تشرين الأول، قد يكون من السابق لأوانه القول إن هذا التحرك في الدولار قد بلغ قمته."

الخلاصة

استنادًا إلى الرؤية المشتركة للمؤسستين الماليتين، يظل EUR/USD تحت ضغط مستمر مع استمرار توقعات أسعار الفائدة وديناميكيات العوائد في تفضيل الدولار الأمريكي. وبينما تحذر كومرتس بنك من أن قوة الدولار هشة هيكليًا وعرضة لإعادة تموضع تيسيرية في مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ترى ING أن ارتفاع العوائد طويلة الأجل واحتمال المفاجآت المتشددة في تضخم PCE سيبقيان أي تصحيح قريب الأجل للدولار محدودًا بقوة.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)