اليورو يستقر مقابل الين الياباني مع تعزيز توقعات رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي ECB

• يتداول زوج يورو/ين ياباني EUR/JPY دون تغيير يُذكر قرب 183.80 يوم الخميس، مع دعم اليورو من آفاق السياسة النقدية.
• يتوقع معظم الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع رويترز رفع البنك المركزي الأوروبي ECB سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول.
• لا يزال الين الياباني تحت ضغط فروق أسعار الفائدة والمخاوف المالية وارتفاع تكاليف الواردات.

يتداول زوج يورو/ين ياباني EUR/JPY قرب 183.80 يوم الخميس وقت كتابة هذا التقرير، دون تغيير يُذكر خلال اليوم. ويحافظ اليورو EUR على بعض الدعم مقابل الين الياباني JPY مع تعزيز مخاطر التضخم المدفوعة بالطاقة للتوقعات بأن يقدم البنك المركزي الأوروبي ECB رفعًا آخر في سعر الفائدة في سبتمبر/أيلول.

أظهر استطلاع رويترز الذي أُجري بين 10 و13 أغسطس/آب أن 57 من أصل 69 اقتصاديًا يتوقعون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.5٪ في اجتماعه في سبتمبر/أيلول. كما يتوقع نحو 80٪ من الاقتصاديين أن ينهي سعر الفائدة العام عند 2.5٪، بينما يعتقد 63٪ أنه سيبقى عند هذا المستوى حتى الربع الثالث على الأقل من العام المقبل.

أما أسواق المال فتتموضع بشكل أكثر حسمًا، إذ تسعّر احتمالًا بنحو 90٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول. وتحد هذه التوقعات المتشددة من نطاق الرهانات الهبوطية الحادة على اليورو وتساعد في دعم زوج يورو/ين ياباني EUR/JPY.

على الصعيد الكلي، ظل الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو دون تغيير في يونيو/حزيران، مقارنةً بانكماش متوقع بنسبة ٪0.1. ويعكس هذا الرقم صورة مختلطة لاقتصاد منطقة اليورو. وفي الوقت نفسه، تواصل مخاطر التضخم الناجمة عن أسعار الطاقة إبقاء المستثمرين مركزين على مسار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي.

أما في اليابان، فلا يزال الين الياباني يواجه عدة رياح معاكسة أساسية. إذ تستمر فروق أسعار الفائدة الواسعة مع الاقتصادات الكبرى الأخرى، والمخاوف بشأن الوضع المالي لليابان، وارتفاع تكاليف الواردات في الضغط على العملة.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يترقبون إشارات من وزارة المالية اليابانية (MoF) بشأن احتمال حدوث تدخل منسق إضافي بين الولايات المتحدة (US) واليابان لدعم الين الياباني. ويساعد الحذر المحيط بالتدخل المحتمل في سوق الصرف الأجنبي على الحد من التحركات الأكثر حدة في EUR/JPY، رغم أنه حتى الآن ثبت أنه غير كافٍ لعكس الضغوط الأساسية التي تثقل كاهل العملة اليابانية.

يتعزز دعم الين مع تأييد اليابان لتشديد أسرع من بنك اليابان BoJ

يشير محللو MUFG إلى أن التوقعات تتزايد بشأن وتيرة أسرع لتشديد سياسة بنك اليابان. وهم يسلطون الضوء على تقرير لوكالة بلومبرغ يفيد بأن حكومة رئيس الوزراء تاكايتشي تؤيد رفع بنك اليابان للفائدة في المدى القريب، مع أن "الخطوة التالية ستكون على الأرجح في سبتمبر/أيلول أو أكتوبر/تشرين الأول، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر". ويشير التقرير إلى أن "مخاوف بنك اليابان من أن ضعف الين يدفع الأسعار إلى الارتفاع" ورغبة الحكومة في "تعزيز أثر التدخل الأخير في العملة بين الولايات المتحدة واليابان" تتماشى معًا لتدفع صناع السياسة إلى ضرورة التحرك قريبًا.

ويشير MUFG إلى أن الأثر على تسعير سوق الفائدة الياباني كان "محدودًا نسبيًا" بالنظر إلى أن المشاركين كانوا قد انتقلوا بالفعل إلى "تسعير كامل لرفع بحلول أكتوبر" وأن "هناك حاليًا نحو 19 نقطة أساس من الزيادات المسعرة بحلول سبتمبر." ويضيف أن قصة بلومبرغ "تتوافق مع وجهة نظرنا الأولية بأن هناك على الأرجح اتفاقًا يسمح لبنك اليابان بمواصلة تطبيع السياسة مقابل تقديم الولايات المتحدة دعمًا للين عبر تدخل مشترك في نهاية يوليو."

وبحسب MUFG، أفادت وكالة كيوودو للأنباء في وقت سابق من هذا الأسبوع بأن التدخل المشترك أصبح ممكنًا بفضل النبرة المتشددة لمحافظ بنك اليابان أويدا في اجتماع السياسة المنعقد في 31 يوليو، حيث صرح بشكل صريح بأنه إذا لزم الأمر فإن بنك اليابان سيقوم "بتسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة." ويقال إن الولايات المتحدة كانت قلقة من أن تؤدي التأخيرات في رفع أسعار الفائدة إلى "ضعف مفرط في الين، وهو ما قد يغذي بدوره مزيدًا من التضخم وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مع تداعيات على الأسواق المالية." ويشير MUFG إلى أن التقرير "خلص في النهاية إلى أن بنك اليابان قد ‘ترك نفسه فعليًا دون خيار آخر سوى رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية المقبل في 17-18 سبتمبر’."

ومع ارتفاع زوج دولار/ين USD/JPY مجددًا نحو مستوى 160.00، تؤكد MUFG أن "المشاركين في السوق سيراقبون عن كثب لمعرفة ما إذا كانت اليابان مستعدة للعودة إلى سوق الصرف الأجنبي لدعم الين". وعلى أقل تقدير، سيأمل صناع السياسة اليابانيون أن "يساعد التهديد المتزايد بالتدخل في إبطاء وتيرة ضعف الين"، مع الإشارة إلى أن حركة السعر الأخيرة تؤكد أنه "سيكون من الصعب على بنك اليابان تجنب رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول وخيبة توقعات السوق، وهو ما سيشجع على مزيد من بيع الين".