الروبل: خفض البنك المركزي الروسي سعر الفائدة بشكل أقل ولكنه من المحتمل أن يستمر في الخفض – كوميرزبانك

قام البنك المركزي الروسي (CBR) بخفض أسعار الفائدة يوم الجمعة بشكل أقل من تقديرات الإجماع المتوسطة البالغة 200 نقطة أساس (حيث خفضها بمقدار 100 نقطة أساس من 18% إلى 17%). وقبل موعد الاجتماع، كانت التوقعات تتجه بالفعل نحو الجانب التيسيري من الطيف بسبب الأخبار المتزايدة حول التراجع في الاقتصاد الحقيقي. قبل ذلك، كان خفض بمقدار 100 نقطة أساس سيكون سيناريو معقولاً، كما يشير محلل الفوركس في Commerzbank، تاثا غوز.

من المتوقع أن يستمر الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي واليورو مقابل الروبل الروسي في الارتفاع

“الاتجاهات في الاقتصاد الحقيقي متضاربة إلى حد ما: من ناحية، بلغ متوسط النمو في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025 بالقرب من الحد الأدنى لتوقعات البنك المركزي البالغة 1%-2% لهذا العام. من ناحية أخرى، أشارت المحافظ إلفيرا نابيولينا يوم الجمعة إلى أنه بعد التعديل الموسمي، كان الطلب أقوى في الربع الثاني مقارنة بالربع الأول.”

“بغض النظر عن الصورة الصحيحة، لا يزال البنك المركزي الروسي متشددًا. وأشار بيان لجنة السياسة النقدية إلى أن مقاييس النمو الحالي للأسعار الأساسية لم تتغير بشكل كبير، وبالتالي يحتاج البنك المركزي إلى الحفاظ على الظروف النقدية مشددة قدر الإمكان من أجل إعادة التضخم إلى الهدف خلال عام 2026. وهذا يتماشى مع تقييم المحافظ إلفيرا نابيولينا السابق بأن التضخم كان يبدو أنه يتراجع فقط لأن التعديل المتوقع في الأسعار الموسمية حدث مبكرًا هذا العام. توضح ملاحظة نابيولينا يوم الجمعة ما هو القلق الحقيقي للبنك المركزي الروسي.”

“في الوقت الحالي، من الصعب رؤية سبب تحول الاقتصاد في الأشهر المقبلة. قد نجد مؤشرات التضخم على أساس شهري تبقى عرضية، لكن الاقتصاد الحقيقي يستمر في التراجع أكثر. في هذا السيناريو، نتوقع خفضًا آخر بمقدار 100 نقطة أساس في اجتماع البنك المركزي الروسي في 24 أكتوبر. ستظل التوقعات في المستقبل علامة استفهام. ولكن في الختام، لم يعد يبدو من المحتمل أن يصل السعر الرئيسي إلى 14% بنهاية هذا العام. هذه مراجعة متواضعة للتوقعات نحو التشدد. ومع ذلك، نتوقع أن تستمر أسعار صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي واليورو مقابل الروبل الروسي في الارتفاع، خاصة في حال أعلنت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عن عقوبات جديدة صارمة على النفط الروسي في أعقاب الحادث الذي وقع الأسبوع الماضي في بولندا.”