الليرة التركية: تم تعديل توقعات التضخم للأعلى على الرغم من الضمانات – كومرتس بنك

قام البنك المركزي التركي (CBT) بتعديل توقعاته للتضخم في نهاية العام لعام 2025، مرة أخرى، نحو الأعلى إلى 31%-33%، مقارنة بالتوقعات السابقة التي كانت 25%-29%. يتماشى هذا التعديل مع توقعات إجماع المحللين الحالية. كما هو الحال دائمًا، تظل التوقعات للسنوات المستقبلية دون تغيير (مثل 2026: 13%-19%)، كما يشير محلل الفوركس في كومرتس بنك، تاثا غوز.

الهشاشة السياسية وتقلبات السوق تعقد الأمور

نسب المحافظ فاتيح كارهان الزيادة في التوقعات لعام 2025 إلى عدة عوامل، بما في ذلك الضغط على أسعار الغذاء بسبب الجفاف، وتأثير تدفقات رأس المال، والتوترات الجيوسياسية، والتحسينات المقيدة في توقعات التضخم وثبات أسعار الخدمات. على الرغم من أن أرقام التضخم الأخيرة تجاوزت التوقعات، بشكل أساسي بسبب تأثيرات الأسعار المتعلقة بالغذاء، أكد المحافظ أن الاتجاه الأوسع نحو تراجع التضخم من المتوقع أن يستمر. نحن نشكك في هذا الادعاء.

أشار وزير المالية محمد شيمشك بشكل مستقل إلى أن التضخم العام لمؤشر أسعار المستهلك قد تراجع بشكل ملحوظ، حيث انخفض المعدل السنوي في أكتوبر إلى 32.9%. تتوقع الوزارة استمرار اتجاه التراجع في التضخم، مدعومًا بإعدادات نقدية تقييدية، وموقف مالي داعم ولكن منضبط، وتسعير حكيم للتعريفات المدارة، وإجراءات من جانب العرض. نحن نرفض تمامًا فكرة أن "التضخم يتراجع" بناءً على معدلات التغيير على أساس سنوي التي تنخفض من مستويات مرتفعة للغاية. لا يوجد مسار من الزيادات الشهرية الجديدة الحالية في الأسعار إلى هدف التضخم؛ في هذه المرحلة، تكرار الادعاء بأن التضخم قد تراجع هو نوع من عدم الأمانة.

على الرغم من الضمانات، لا تزال المخاوف قائمة بشأن تراجع التضخم بشكل مستدام. إن تعديل البنك المركزي للتوقعات يتبع إلى حد كبير النمط التاريخي حيث يتم تعديل التوقعات قصيرة الأجل للأعلى عندما تقترب الفترة الزمنية، ويجب إعادة معايرتها للواقع. لكن التوقعات المستقبلية تُحافظ على مستويات غير واقعية. بالطبع، الهشاشة السياسية وتقلبات السوق تعقدان من مهمة البنك المركزي. ومع ذلك، فإن التيسير النقدي المبكر المستمر في ظل ارتفاع مخاطر التضخم يقلل من جاذبية العائد على الليرة التركية، حيث يقلل من جاذبية ودائع الليرة التركية مقارنةً بودائع العملات الأجنبية.