الفرنك السويسري: هل ستعود أسعار الفائدة السلبية؟ - كومرتس بنك

واحدة من أكثر العملات إثارة في مجموعة العشر الكبرى في الوقت الحالي هي على الأرجح الفرنك السويسري (CHF). لا ينبغي أن يكون هذا مفاجئًا تمامًا، لأنه على الرغم من ارتفاع زوج يورو/فرنك سويسري بمقدار رابين في الأيام الأخيرة، لا يزال الفرنك السويسري هو الفائز الواضح في الأسابيع الثلاثة الماضية منذ "يوم التحرير" - بعد كل شيء، لقد ارتفع الفرنك بأكثر من 7% مقابل الدولار الأمريكي هذا الشهر. مقابل متوسط مجموعة العشر الكبرى، لا يزال مرتفعًا بنحو 4%، كما يشير محلل الفوركس في كوميرزبانك، ميشيل فيستار.

تستمر معضلة تدخل البنك الوطني السويسري في سوق الصرف الأجنبي

"المشكلة هي أنه، على الرغم من استعداده للقيام بذلك، إلا أنه بالكاد تدخل على الإطلاق العام الماضي. في المجموع، اشترى حوالي 1 مليار فرنك سويسري من العملات الأجنبية العام الماضي، مقارنة بأكثر من 20 مليار فرنك سويسري من مبيعات العملات الأجنبية في الربع الأخير من عام 2023 وحده. من المحتمل أن البنك الوطني السويسري يريد تجنب تضخيم ميزانيته العمومية بشكل مفرط. كما أن احتياطيات العملات الأجنبية تحمل مخاطر، ونظرًا لتقلبات السوق الحالية، يمكنني أن أفهم أي تاجر في البنك الوطني السويسري لا يريد أن يكون لديه المزيد من السندات في الميزانية العمومية أكثر من اللازم. علاوة على ذلك، سيواجه البنك الوطني السويسري خطر جذب الكثير من الانتباه من دونالد ترامب إذا تدخل أكثر. ليس سيناريو مرغوبًا للغاية."

"يمكن أن يخفض سعر الفائدة الرئيسي أكثر. لكن حتى هنا هناك مشكلة: عند 0.25%، استخدم البنك الوطني السويسري معظم ذخيرته لخفض أسعار الفائدة. بالطبع، يمكنه تكرار تجربة أسعار الفائدة السلبية (والسوق الآن تسعر أسعار الفائدة السلبية مرة أخرى)، لكن من المحتمل أن لا يكون هذا سيناريو مرغوبًا بشكل خاص للبنك الوطني السويسري. خاصة إذا حدث ركود عالمي حقًا وانتهى به الأمر إلى نفاد المساحة لخفض أسعار الفائدة أكثر. بعد كل شيء، من المحتمل أن يكون الحد الأدنى الفعال حوالي -0.75%، والبنوك المركزية الأخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي، لا تزال بعيدة عن ذلك. في حالة حدوث ركود عالمي، من المحتمل أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة - وسيرتفع الفرنك السويسري وفقًا لذلك مقابل اليورو."

"نظرًا لهذه الخيارات السيئة، من المحتمل أن يكون البنك الوطني السويسري سعيدًا جدًا لأن الفرنك لم يرتفع أكثر. لكن المشكلة الأساسية لا تزال قائمة. لقد أشرنا عدة مرات العام الماضي إلى أن البنك الوطني السويسري كان في معضلة. منذ ذلك الحين، استهلك معظم ذخيرته لخفض أسعار الفائدة، بينما قدم ترامب حجة أخرى ضد المزيد من التدخلات. هذا لا يعني بالضرورة أن البنك الوطني السويسري لن يستجيب بأسعار فائدة سلبية أو مزيد من التدخلات. إذا تسارعت الزيادة، من المحتمل أن يتفاعل البنك الوطني السويسري. ومع ذلك، في رأينا، تشير المخاطر بوضوح إلى فرنك سويسري أقوى في الوقت الحالي."