حكومة فرنسا تواجه الانهيار والأسواق تتفاعل - ABN AMRO

أعلن رئيس الوزراء الفرنسي فرانسوا بايرو أمس أن تصويتًا بحجب الثقة سيُجرى في 8 سبتمبر/أيلول. يأتي هذا في أعقاب الجمود السياسي المستمر، وهو ظاهرة كنا نبرزها منذ بعض الوقت، كما أفادت كبيرة استراتيجيي الدخل الثابت في ABN AMRO سونيا رينولت.

آثار أوسع عبر منطقة اليورو

“لقد أدى الإعلان إلى تصحيح في السوق للأصول الفرنسية. يتداول فارق السندات الفرنسية-الألمانية (OAT-Bund) حاليًا عند 77 نقطة أساس، مقارنة بـ 70 نقطة أساس عند إغلاق يوم الجمعة الماضي. كما هو موضح في توقعاتنا السابقة، يتماشى هذا مع توقعاتنا، حيث كنا نتوقع انهيار الحكومة بسبب المفاوضات المثيرة للجدل حول ميزانية 2026. وبناءً عليه، كنا قد قمنا بالفعل بتسعير فروق الدول الأوسع للربع الثالث والربع الرابع في ضوء هذا الوضع عبر السندات الحكومية الأوروبية، وخاصة بالنسبة لفرنسا وبلجيكا بفارق 85 و70 نقطة أساس، على التوالي، بحلول نهاية العام.”

“بالنظر إلى الأمام، نتوقع أن يبقى فارق السندات الفرنسية-الألمانية ضمن نطاق 75-80 نقطة أساس حتى 8 سبتمبر/أيلول، حيث يتبنى السوق نهج 'الانتظار والمراقبة'. في حالة انهيار الحكومة، إذا قام الرئيس ماكرون بتعيين رئيس وزراء جديد - من المحتمل أن يكون من الوسط اليساري هذه المرة - بدلاً من الدعوة إلى انتخابات تشريعية جديدة، لا نتوقع اتساعًا إضافيًا في فارق السندات لمدة 10 سنوات. في هذا السيناريو، من المحتمل أن يتجه الفارق مرة أخرى نحو مستوى 70 نقطة أساس. ومع ذلك، تعتمد هذه الافتراضات على توقع أن يتم اعتماد ميزانية تتضمن بعض درجات التماسك المالي بنجاح العام المقبل.”

“من ناحية أخرى، إذا أصبح من الواضح أن ماكرون ينوي الدعوة إلى انتخابات جديدة بعد سقوط الحكومة، فقد ترتفع الفروق بشكل حاد. هذه المخاطر تتزايد بسبب القوة المستمرة للأحزاب الشعبوية في الاستطلاعات، وخاصة الحزب اليميني المتطرف، الذي يتقدم بشكل كبير في أحدث استطلاع سياسي. في هذه الأثناء، يحتل الائتلاف الحكومي الحالي المرتبة الثالثة، متخلفًا عن الائتلاف اليساري. في مثل هذا السيناريو، تكمن المخاطر في احتمال حدوث توحيد مالي أقل بكثير مما هو متوقع، مما قد يؤدي بدوره إلى خفض تصنيف الائتمان لفرنسا. من المحتمل أن يكون لجولة جديدة من الانتخابات آثار أوسع عبر منطقة اليورو، مما يؤدي إلى اتساع الفروق في دول أخرى. على العكس من ذلك، إذا تم تشكيل حكومة جديدة دون انتخابات، فمن المتوقع أن تبقى آثارها محصورة بحلول 8 سبتمبر/أيلول.”