103.08: مؤشر الدولار الأمريكي يسجل أعلى مستوى جديد منذ بداية العام مع تزايد رهانات رفع سعر الفائدة الفيدرالي

لقد مدد الدولار الأمريكي (USD) مساره الصعودي عبر أسواق صرف العملات الأجنبية العالمية، دافعًا مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستوى جديد منذ بداية العام عند 103.08 ومعيدًا العملة إلى مستويات أبريل/نيسان 2025. ويستند هذا الارتفاع المتجدد بقوة إلى فروق أسعار الفائدة الحقيقية في الطرف القصير من المنحنى، وذلك بعد بيانات التضخم الأمريكية الأقوى من المتوقع وتصريحات البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) المتشددة، مما دفع المتداولين إلى تسعير وتيرة أسرع من التشديد النقدي. وإلى جانب الزخم المدفوع بأسعار الفائدة، فإن تراجع المخاوف بشأن التدخل السياسي في البنك الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات الملاذ الآمن المرنة يعززان تقييم الدولار الأمريكي. وتقدر الاستراتيجيات المؤسسية في MUFG وING وRabobank أنه رغم أن قراءات التضخم القريبة الأجل واتصالات البنك الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى مزيد من الارتفاع، فإن ضغوط العجز المالي الأمريكي على المدى المتوسط تظل متغيرًا رئيسيًا في النظرة الأوسع للدولار الأمريكي.

MUFG ترى أن رفع الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ويناير على التوالي سيدعم الدولار الأمريكي 

يشير لي هاردمان في MUFG إلى أن التوقعات بتسارع دورة تشديد البنك الاحتياطي الفيدرالي — المدفوعة بقراءات التضخم الأمريكية القوية الأخيرة — دفعت مؤشر الدولار الأمريكي DXY إلى ذروة جديدة منذ بداية العام عند 103.08. وبينما لا يتوقع هاردمان رفعًا بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، فإن تسعير العقود الآجلة يشير إلى زيادتين متتاليتين بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول ويناير/كانون الثاني، مما يجعل التعليقات المقبلة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز حاسمة لتأكيد مسار أسعار الفائدة.

"واصل الدولار الأمريكي الارتفاع خلال الليل، مما أدى إلى وصول مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى جديد منذ بداية العام عند 103.08. وقد تعزز الزخم الصعودي المتجدد للدولار الأمريكي بفعل التوقعات بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يسرع وتيرة رفع أسعار الفائدة استجابةً للارتفاع الأخير في بيانات التضخم الأمريكية الأقوى... وتسعر الأسواق حاليًا نحو 28 نقطة أساس من الرفع بحلول ديسمبر/كانون الأول، و43 نقطة أساس من الرفع بحلول الاجتماع التالي في يناير/كانون الثاني، مما يشير إلى أنه حتى إذا رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، فمن المتوقع الآن أن يعقب ذلك سريعًا رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في بداية العام المقبل... وبينما لا نتوقع تنفيذ رفع أكبر بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، فإن الاحتمال أصبح أكبر الآن بأن يرفع البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على نحو متتالٍ في ديسمبر/كانون الأول ويناير/كانون الثاني."

ING تتوقع أن فروق أسعار الفائدة في الطرف القصير وبيانات أسعار المنتجين ستدفع الدولار الأمريكي إلى مزيد من الارتفاع

يؤكد فرانشيسكو بيسولي وفريق استراتيجية العملات الأجنبية في ING أن عودة الدولار الأمريكي إلى مستويات أبريل/نيسان 2025 تمثل صعودًا سليمًا من الناحية الأساسية ومدفوعًا بأسعار الفائدة، ومدعومًا بفروق العائد الحقيقية في الطرف القصير من المنحنى بدلًا من التمدد المضاربي المفرط. ومع طرح محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي كريس والر رفعًا بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول على الطاولة، ولا يزال تسعير السوق عند 28 نقطة أساس، ترى ING مجالًا واضحًا لإعادة التسعير المتشددة، مع اعتبار بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) المقبلة محفزًا محتملًا لمزيد من مكاسب الدولار الأمريكي.

"إن الجمع بين الخطابات المتشددة لمسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وتجاوز بيانات مؤشر أسعار المستهلكين CPI في الولايات المتحدة للتوقعات في وقت سابق من هذا الأسبوع لا يزال يؤتي ثماره للدولار. عاد مؤشر الدولار (DXY) الآن إلى مستويات يوم التحرير (أبريل/نيسان 2025)، مع استمرار فروق أسعار الفائدة الحقيقية في الطرف القصير في تغذية الزخم القوي للدولار. والأهم من ذلك، لا تزال هذه الحركة مدفوعة بأسعار الفائدة، مع احتواء قوة الدولار الأمريكي المفرطة نسبيًا مقابل القيمة العادلة قصيرة الأجل المدمجة حاليًا... ما زلنا نرى مخاطر صعودية للدولار في الأيام المقبلة. وضع كريس والر من بنك الاحتياطي الفيدرالي تحركًا بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر على الرادار، وينبغي أن يبقي ذلك الأسواق مائلة نحو التفسيرات المتشددة للبيانات الواردة. لا يزال تسعير ديسمبر عند 28 نقطة أساس، مما يترك مجالًا لمزيد من التعديل... من غير المرجح أن تؤثر بيانات مبيعات المنازل اليوم، لكن مؤشر أسعار المنتجين PPI غدًا سيفعل. وقد يكون ذلك المحفز لارتفاع آخر للدولار الأمريكي."

رابوبنك يجادل بأن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات الملاذ الآمن تدحض مخاوف إضعاف الدولار الأمريكي

يرى فريق استراتيجية سوق الصرف الأجنبي FX في رابوبنك أن تراجع المخاوف بشأن التدخل السياسي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات الملاذ الآمن المرنة قد أعادا مصداقية الدولار الأمريكي، مما يسمح للعملة بالاستفادة من النمو الاقتصادي الأمريكي القوي والضغوط المقبلة في منطقة اليورو. وعلى الرغم من تحذير رابوبنك من أن عجز الموازنة الأمريكية الذي يتجاوز 6% من الناتج المحلي الإجمالي وعلامات تراجع "الامتياز المفرط" في سوق سندات الخزانة قد يضغطان على الدولار الأمريكي على المدى المتوسط، فإن الفريق يخلص إلى أن المخاوف السابقة بشأن إضعاف الدولار الأمريكي كانت مبالغًا فيها.

"إن تراجع المخاوف بشأن التدخل السياسي في بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed يعد عاملًا داعمًا للدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، مع بداية حرب الخليج، أدى الطلب القوي على الدولار الأمريكي إلى تقويض الادعاءات التي ظهرت العام الماضي بأن الدولار الأمريكي قد فقد جزءًا على الأقل من قيمته كملاذ آمن. ومن وجهة نظرنا، فإن جاذبية الدولار الأمريكي كملاذ آمن ترتبط بمكانته الراسخة في أنظمة المدفوعات العالمية، وهو ما قد يستغرق عقودًا لتقويضه... إن تراجع المخاوف بشأن مصداقية الدولار الأمريكي ينبغي أن يمنحه فرصة أكبر للاستفادة من الأداء الاقتصادي القوي للولايات المتحدة... ولا يزال هناك خطر يتمثل في أن المخاوف المرتبطة بعجز الموازنة الأمريكية الضخم قد تضغط على الدولار الأمريكي على المدى المتوسط. فالعجز في الموازنة الأمريكية الذي يتجاوز 6% من الناتج المحلي الإجمالي أوسع من نظيره في فرنسا... وفي كلتا الحالتين، تبدو مخاوف إضعاف الدولار العام الماضي مبالغًا فيها."

الخلاصة الرئيسية

يعكس صعود الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى جديد منذ بداية العام عند 103.08 توافقًا قويًا بين إعادة تسعير أسعار الفائدة قصيرة الأجل، والمصداقية المؤسسية، والطلب الهيكلي على الملاذ الآمن. وبينما يشير MUFG وING إلى أن التضخم العنيد والتعليقات المتشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي — بما في ذلك تسعير تشديد بنحو 28 نقطة أساس إلى 43 نقطة أساس عبر ديسمبر ويناير إلى جانب الحديث عن تحرك محتمل بمقدار 50 نقطة أساس — يتركان المخاطر قصيرة الأجل مائلة نحو المزيد من مكاسب الدولار الأمريكي على خلفية بيانات مؤشر أسعار المنتجين PPI المقبلة، يؤكد رابوبنك أنه حتى مع مخاطر العجز المالي على المدى المتوسط التي تتجاوز 6% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن الدور الراسخ للدولار الأمريكي في الأسواق المالية العالمية يبقيه في موقع قوي للتفوق على نظرائه الرئيسيين.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)