توقعات أسعار الفائدة تؤثر سلبًا على اليورو

الدولار الأمريكي – أقوى بشكل ملحوظ بعد الضعف

من بداية النصف الثاني من العام وحتى نهاية سبتمبر/أيلول، تمكن اليورو من الارتفاع مقابل الدولار الأمريكي. كانت القوة الدافعة هي توقع تيسير أسرع وأكبر للسياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي، مما أدى إلى تضييق ميزة سعر الفائدة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك فقد تغيرت الصورة فجأة في بداية أكتوبر/تشرين الأول. كانت بيانات سوق العمل الأمريكية المنشورة مفاجأة إيجابية للغاية. وقد أدى ذلك إلى توقعات بتخفيض مدى دورة خفض أسعار الفائدة الأمريكية بمقدار نصف نقطة مئوية، الأمر الذي تجلى في زيادة متجددة في ميزة سعر الفائدة بالدولار الأمريكي وبالتالي في ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي. ومع ذلك، نتوقع ضعفًا ملحوظًا في الاقتصاد الأمريكي ونرى ضعفًا ليس فقط من جانب منطقة اليورو. لذلك نعتقد أن اليورو لديه بعض الإمكانات الصعودية. نرى خطر ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي في حالة فوز دونالد ترامب في الانتخابات، وهو الأمر الذي سيكون له تأثير تضخمي بسبب تعريفات الاستيراد المخطط لها. هذا من شأنه أن يؤدي إلى سياسة نقدية أمريكية أكثر تقييدًا، وبالتالي إلى مشهد استثماري أكثر جاذبية بالدولار الأمريكي.

الين الياباني – الين يستقر بعد الاضطرابات

أدى رفع سعر الفائدة المفاجئ من قبل بنك اليابان (BOJ) في نهاية يوليو/تموز، بالتزامن مع انخفاض توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، إلى تعزيز مفاجئ للين ليس فقط مقابل الدولار الأمريكي، ولكن أيضا مقابل اليورو. من المحتمل أن تكون الحركة الحادة غير المتوقعة في الين بسبب التخلي السريع عن صفقات التجارة المرجحة. هدأ الوضع في الأسواق إلى حد ما بعد أن استبعد بنك اليابان المزيد من رفع أسعار الفائدة في مواجهة التقلبات المتزايدة. استمرت التصريحات الأخيرة لممثلي بنك اليابان في التأكيد على قرار عدم رفع أسعار الفائدة، لكنها تركت الباب مفتوحًا أمام البنك المركزي إذا ظل التضخم أعلى من هدف 2٪ وظل نمو الناتج المحلي الإجمالي أعلى من إمكاناته. نظرًا لخفض أسعار الفائدة المتوقع من جانب البنك المركزي الأوروبي، نتوقع أن يرتفع الين بشكل طفيف مقابل اليورو في الأشهر المقبلة.

الفرنك السويسري – أقوى وسط خفض أسعار الفائدة

على الرغم من قيام البنك الوطني السويسري (SNB) بتخفيض أسعار الفائدة مرتين منذ يونيو/حزيران، ارتفع الفرنك السويسري بنسبة 3٪ مقابل اليورو في النصف الثاني من العام. ولم يكن هذا راجعًا إلى قوة الاقتصاد السويسري بقدر ما كان يعزى إلى الضعف واسع النطاق في النمو في منطقة اليورو. ضاقت ميزة سعر الفائدة للسندات الألمانية على نظيراتها السويسرية، مما قوض جاذبية اليورو مقابل الفرنك. حتى في الوقت الذي يظهر فيه البنك المركزي الأوروبي تصميمًا كبيرًا على خفض أسعار الفائدة الرئيسية بسرعة، نعتقد أن قوة الفرنك السويسري أصبح مبالغًا فيها بعض الشيء نظرا لتطور فرق سعر الفائدة قصير الأجل. علاوة على ذلك، يمكن أن يكون البنك الوطني السويسري أول بنك مركزي يصل إلى مستوى 0٪ في العام المقبل، والذي لا يبدو أنه تم تسعيره بعد ويمكن أن يدعم تعزيزًا طفيفاً لليورو مقابل الفرنك السويسري.