توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: استيقظ

• لم يتمكن الدولار الأمريكي من التمسك بقمم جديدة فوق حاجز 100.00.
• فقدت توقعات خفض سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول من قبل الاحتياطي الفيدرالي الزخم.
• امتد الإغلاق الحكومي الفيدرالي الأمريكي إلى مستويات تاريخية.

الأسبوع الذي مضى

على الرغم من بداية واعدة للأسبوع، إلا أن الزخم الصعودي في الدولار الأمريكي (USD) تلاشى في النصف الثاني من الأسبوع، مما تركه مع خسائر متواضعة عند النظر إلى الرسم البياني الأسبوعي.

في الواقع، فشل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في مواصلة الحركة إلى مستويات لم يشهدها منذ مايو/أيار، شمال الحاجز النفسي 100.00، وهي منطقة تتزامن أيضًا مع متوسطه المتحرك البسيط 200 يومًا الحاسم.

نتيجة لذلك، عاد المؤشر إلى المنطقة السلبية، على الرغم من أن فرص محاولة أخرى لاختراق فوق متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم لا تزال متوقعة في الوقت الحالي.

هذا الأسبوع، ظل المستثمرون مركزين بشكل أساسي على التطورات (أو عدمها) حول إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية، الذي - بعد 38 يومًا - أصبح الأطول في التاريخ.

بالإضافة إلى ذلك، ظلت إعادة تسعير الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لمزيد من التيسير النقدي في الأشهر المقبلة محور تركيز رئيسي، حيث واصل المشاركون في السوق تقييم الرسالة المتشددة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أحدث حدث للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

من ناحية أخرى، لم تكن هناك أخبار إضافية على جبهة التجارة بعد تمديد الهدنة التجارية برعاية ترامب وشي، بين أكبر اقتصادين في العالم، بينما لم يقدم المشهد الجيوسياسي أي اختراق أيضًا.

في سوق السندات الأمريكية، تنقلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في اتجاه هبوطي عام عبر آجال استحقاق مختلفة.

الاحتياطي الفيدرالي يتمسك بموقفه الحذر

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في 29 أكتوبر/تشرين الأول، وهو إجراء مدعوم من قبل معظم - ولكن ليس جميع - صناع السياسة. أسفر التصويت 10-2 عن خفض معدل الفائدة المرجعي إلى 3.75%-4.00%، مما يتماشى مع ما توقعته معظم الأسواق.

بالإضافة إلى خفض سعر الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيعيد بدء شراء السندات الحكومية على نطاق صغير لتخفيف الضغوط الأخيرة في أسواق المال، وهو مؤشر على أن السيولة قد تضيق أكثر مما يرغب المسؤولون.

خلال مؤتمره الصحفي المعتاد، اعترف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال منقسمًا بشأن ما سيأتي بعد ذلك وحذر المستثمرين من الافتراض بأن هناك خفضًا آخر للفائدة في ديسمبر/كانون الأول. سلطت تعليقاته الضوء على مدى عدم اليقين الذي لا يزال يحيط بمسار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

في أسواق العقود الآجلة، يقوم المتداولون الآن بتسعير حوالي 18 نقطة أساس من التيسير النقدي الإضافي بحلول نهاية العام وحوالي 87 نقطة أساس بحلول نهاية 2026، وهو ما يزيد قليلاً عما كانوا يتوقعونه قبل أسبوع.

المزيد من التيسير النقدي ليس نتيجة محتومة

تبنى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي نبرة حذرة هذا الأسبوع، مقدمين مزيجًا من الآراء حول ما سيأتي بعد ذلك لأسعار الفائدة. قال بعضهم إنه لا يزال من المبكر التفكير في خفض آخر مع استمرار التضخم في الارتفاع، بينما حذر آخرون من أن إبقاء السياسة مشددة للغاية قد يسبب ضررًا أكثر من نفع. أضاف الإغلاق الحكومي المستمر وغياب البيانات الجديدة التي يسببها طبقة أخرى من عدم اليقين إلى النقاش.

• قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي إنه ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى، مشيرًا إلى أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا للراحة. في وقت لاحق من الأسبوع، أشار إلى أن الاضطراب الناتج عن الإغلاق في البيانات الاقتصادية الرئيسية يجعله أكثر ترددًا في التحرك بسرعة.
• وصفت محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك اجتماع ديسمبر بأنه "حي"، مما يعني أن خفض سعر الفائدة لا يزال مطروحًا، لكنها قالت إنها ستستند في قرارها إلى أي معلومات متاحة بين الآن وذاك، حتى لو تأخرت البيانات الرسمية.
• كرر المحافظ ستيفن ميران حجته بأن أسعار الفائدة مقيدة للغاية بالفعل، قائلًا إن السياسة تؤثر على الاقتصاد على الرغم من القوة التي تُرى في أسواق الأسهم والائتمان.
• قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي إنها تدعم خفض سعر الفائدة الأسبوع الماضي لكنها تريد أن ترى كيف تتطور البيانات قبل أن تقرر ما إذا كان من المنطقي اتخاذ خطوة أخرى في ديسمبر.
• اتخذت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك وجهة نظر أكثر تشددًا، محذرة من أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا وأن إعدادات السياسة الحالية لا تفعل الكثير لخفضه.
• قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم إن التخفيضات الأخيرة كانت مناسبة للمساعدة في الحفاظ على مرونة سوق العمل لكنه أضاف أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يجب أن يميل ضد معدل التضخم فوق المستهدف.
• وانتهى نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون الأسبوع بدعوة إلى الصبر، قائلًا إن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن "يتقدم ببطء" مع أي تخفيضات إضافية مع اقتراب السياسة من موقف محايد.

الإغلاق الحكومي يسجل رقمًا قياسيًا حزينًا

لقد استمر الإغلاق الحكومي الآن إلى يومه الثامن والثلاثين، وهو الأطول في تاريخ الولايات المتحدة، دون أي علامة على انفراجة. من المقرر أن يصوت مجلس الشيوخ مرة أخرى يوم الجمعة على خطة جمهورية لإعادة بدء التمويل، لكن الديمقراطيين يتمسكون بمطلبهم لتمديد إعانات الرعاية الصحية.

في واشنطن، لعبة اللوم في ذروتها. على الرغم من استمرار تبادل الاتهامات، لا يبدو أن أي من الحزبين أقرب إلى إعادة فتح الحكومة.

تنتشر التداعيات بسرعة. أكثر من مليون موظف اتحادي لا يزالون يعملون بدون أجر، بينما تم تعطيل 600 ألف آخرين. يضمن قانون 2019 تقنيًا أنهم سيتلقون رواتب متأخرة، لكن التعليقات الأخيرة من الرئيس ترامب أثارت الشكوك حول ما إذا كان هذا الوعد سيثبت.

تتزايد آثار الإغلاق، حيث أصبحت عمليات الطيران ومساعدات الطاقة للأسر ذات الدخل المنخفض الآن معرضة لخطر التعطيل.

في غضون ذلك، يحث الرئيس ترامب الجمهوريين في مجلس الشيوخ على كسر الجمود من خلال إلغاء تعطيل مشاريع القوانين ودفع مشروع قانون إنفاق قصير الأجل، وهي فكرة قاومها قادة الحزب حتى الآن.

تخفيف التوترات التجارية، لكن عدم اليقين لا يزال قائمًا

بعد أسابيع من تصاعد التوتر، اختتم الرئيسان دونالد ترامب وشي جين بينغ اجتماعًا تم مراقبته عن كثب في كوريا الجنوبية مع النتيجة التي توقعها معظم المستثمرين: هدنة مؤقتة في حرب التجارة.

بعد ما يقرب من ساعتين من المحادثات، قال ترامب إنه توصل إلى تفاهم مع شي: ستخفف الولايات المتحدة بعض التعريفات على السلع الصينية، بينما ستستأنف بكين شراء فول الصويا الأمريكي، وتحافظ على تدفق صادرات المعادن الأرضية النادرة، وتكثف الجهود للحد من تهريب الفنتانيل.

أكدت وزارة التجارة الصينية لاحقًا أن الجانبين اتفقا على تمديد الهدنة لمدة عام آخر، بناءً على التقدم الذي تم إحرازه خلال محادثات الأسبوع الماضي بين كبار المسؤولين الاقتصاديين في ماليزيا.

ومع ذلك، لا تزال الأسئلة قائمة. يمكن أن تحقق التعريفات انتصارات سياسية على المدى القصير، لكن كلما طالت فترة بقائها، زادت المخاطر التي تشكلها على التضخم والنمو. يبدو أن بعض الأشخاص في معسكر ترامب مرتاحون لدولار أمريكي أضعف لمنح المصدرين الأمريكيين ميزة تنافسية، لكن إعادة التصنيع إلى الوطن ليست سريعة ولا رخيصة، والتعريفات وحدها لن تحقق ذلك.

ماذا ينتظر الدولار الأمريكي؟

يؤدي الإغلاق الحكومي المستمر إلى تعكير الآفاق الاقتصادية. مع تعليق إصدارات البيانات الرئيسية، يطير المستثمرون برؤية محدودة، مما يجعل تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل المصدر الرئيسي للحصول على توجيهات.

سيراقب المتداولون تلك التصريحات عن كثب بحثًا عن أي تلميحات حول كيفية موازنة البنك المركزي بين التضخم الثابت وسوق العمل المتراجع، والأهم من ذلك، ما قد يعنيه ذلك بالنسبة للخطوة التالية في أسعار الفائدة.

وجهات نظر فنية

تقدم الدولار الأمريكي بأكثر من 3% منذ أدنى مستوياته السنوية التي تم الوصول إليها في منتصف سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، تتطلب المكاسب الأكثر استدامة أن يتجاوز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم والذي يبلغ حوالي 100.30 بشكل حاسم.

إذا تجاوز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أعلى مستوى في نوفمبر/تشرين الثاني عند 100.36 (5 نوفمبر)، فقد يتحرك بعد ذلك إلى القمة الأسبوعية عند 100.54 (29 مايو/أيار)، والتي تأتي قبل السقف في مايو عند 101.97 (12 مايو).

في الاتجاه المعاكس، يتم العثور على دعم مؤقت عند متوسطات الحركة البسيطة لمدة 55 يومًا و100 يوم عند 98.36 و98.20، على التوالي، مع وجود الدعم التالي عند القاع الأسبوعي 98.03 (17 أكتوبر/تشرين الأول). قد يؤدي تراجع أعمق إلى اختبار القاع لعام 2025 عند 96.21 (17 سبتمبر/أيلول) في الاعتبار، تليه قاعدة فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير) وربما القاع لعام 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

تستمر مؤشرات الزخم في الميل نحو الصعود: ينخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 56، مما يشير إلى أن المزيد من المكاسب لا تزال ممكنة، بينما يشير مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) فوق 23 إلى اتجاه متزايد.

الخلاصة

يبدو أن التوقعات قصيرة المدى للدولار الأمريكي قد تحسنت قليلاً في الأسابيع القليلة الماضية. قدم الموقف المتشدد الأخير من الاحتياطي الفيدرالي دفعة جديدة للعملة الأمريكية، لكن لا يزال هناك الكثير من العمل في المستقبل.

على الرغم من أن الأسس الاقتصادية الأمريكية تبدو متوافقة، إلا أن الإغلاق القياسي الطويل يستمر في إلقاء ظلاله على النشاط الاقتصادي، مما يكشف عن غياب مبالغ فيه من الأرضية المشتركة في الساحة السياسية الأمريكية.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يركز الآن بشكل أساسي على سوق العمل، فإن استمرار التضخم المرتفع باستمرار قد يدفع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى تحويل انتباههم بسرعة إلى أسعار المستهلك مرة أخرى في أي وقت، مما ينبغي، بدوره، أن يتحول إلى احتياطي فدرالي أكثر حذرًا، سواء أعجب ذلك الرئيس ترامب أم لا.